Глава 12 Инвестиционный потенциал экономического роста
Последнее десятилетие XX века для России было ознаменовано глубокими преобразованиями в экономике, существо которых — переход на рыночные основы хозяйствования. Сегодня можно констатировать, что современная Россия — страна с основами рыночной экономики. Реформирование российской экономики затронуло все сферы хозяйственной жизни страны, но оказало и оказывает противоречивое, а порой и драматичное воздействие на ее развитие. При сокращении объема производства в реальном секторе экономики более чем в два раза инвестиции в реальную экономику снизились примерно в пять раз. Особенно снизились инвестиции в человеческий капитал. Этот вид инвестиций за годы реформ сократился в наибольшей степени при одновременном резком ухудшении их структуры. Между тем затраты на социальную сферу — это не вычеты из эффективности производства, а самые результативные в долгосрочном плане инвестиции в главную производительную силу общества — трудовые ресурсы.
Ухудшение показателей произошло и по таким параметрам, как износ и обновление основных средств, воспроизводственная и технологическая структура инвестиций, структурные изменения в строительной индустрии. Производственные мощности во всех отраслях национальной экономики используются всего на уровне 1/4—1/3.
Финансовый кризис, разразившийся в августе 1998 года, выявил всю иллюзорность финансовой стабилизации в условиях развала реального сектора экономики, показал, что без существенного наращивания инвестиционной активности невозможен подлинный экономический рост страны.
12.1. Инвестиции: экономическая сущность и виды
Инвестиции — совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений капитала в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта. Инвестиции могут осуществляться в денежной форме (российской и иностранной валюте), на-турально-вещественой форме (машины, оборудование, технологии, паи, акции, лицензии и любое другое имущество и имущественные права, интеллектуальные ценности) и в смешанной форме.Инвестиции предопределяют рост экономики, повышают ее производственный потенциал и на макроуровне являются основой для осуществления политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического прогресса, структурной перестройки общественного производства, сбалансированного развития всех отраслей хозяйства и отдельных регионов, создания необходимой сырьевой базы роста промышленности, решения проблем обороноспособности и безопасности страны, развития социальной сферы, обеспечения охраны природной среды и решения экологических проблем и т.д. Инвестиции необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятий, их стабильного финансового состояния и максимизации прибыли. На микроуровне без инвестиций невозможно обеспечить расширение и развитие производства, повышение его технического уровня, конкурентоспособность продукции и улучшение ее качества, преодоление последствий морального и физического износа основных средств и т.д.
Для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики, для экономического анализа и учета важна классификация инвестиций по различным признакам. По формам собственности инвестиции могут быть частными, государственными, иностранными и совместными. Для классической модели рыночного хозяйства характерно, что подавляющую долю инвестиций составляют частные инвестиции (вложение средств осуществляется гражданами и предприятиями негосударственной формы собственности). Государство также принимает участие в инвестиционном процессе как непосредственно путем вложений капитала, осуществляемых центральными и местными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, так и косвенно, предоставляя кредиты, субсидии, осуществляя политику экономического регулирования. Основная часть государственных инвестиций направляется прежде всего в отрасли инфраструктуры, развитие которых необходимо для нормального хода общественного воспроизводства. К государственным инвестициям относятся также вложения, осуществляемые государственными предприятиями и организациями за счет собственных и заемных средств. Иностранные инвестиции подразделяются на прямые и портфельные. К прямым инвестициям относятся вложения капитала, обеспечивающие контроль инвестора над зарубежными предприятиями или компаниями, т.е. право участия в управлении. В международной статистике применяются разные определения прямых инвестиций. Так, по определению МВФ, инвестиции считаются прямыми при наличии у иностранного инвестора не менее 25% акций предприятия; по статистике США — не менее 10% акционерного капитала. Портфельные инвестиции — вложения капитала в акции зарубежных предприятий (без приобретения контрольного пакета), облигации и другие ценные бумаги иностранных государств, международных валютно-кредитных организаций, еврооблигации с целью получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютного курса и т.п. Портфельные инвестиции не дают права участия в управлении предприятием.
По периоду инвестирования различают краткосрочные (вложения капитала на период не более 1 года) и долгосрочные (вложения капитала на период свыше 1 года) инвестиции.
По характеру участия в инвестировании — прямые (непосредственно инвестор участвует в выборе объектов инвестирования) и непрямые (инвестирование через инвестиционных и финансовых посредников) инвестиции.
По объектам вложений инвестиции делятся на реальные и финансовые. Реальные инвестиции в узком смысле — вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов. Однако в современных условиях в формировании материально-технической базы производства повышается роль научных исследований, квалификации, знаний и опыта работников, интеллектуальный потенциал становится активным элементом производства. Поэтому затраты на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров, по сути, являются производственными и включаются в понятие реальных инвестиций в широком смысле. Осуществляя реальные инвестиции, предприятия увеличивают свой производственный потенциал — основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.
В статистическом учете и экономическом анализе реальные инвестиции называют капиталообразующими, включающими: инвестиции в основной капитал; затраты на капитальный ремонт; инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования; инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки и т.п.); инвестиции на пополнение запасов материальных оборотных средств. Основное место в структуре капиталообразующих инвестиций занимают инвестиции в основной капитал, куда входят капитальные вложения. Капитальные вложения осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий, а также жилищное и культурно-бытовое строительство.
Капитальные вложения характеризуются воспроизводственной, технологической и отраслевой структурами. Воспроизводственная структура капитальных вложений определяется соотношением затрат на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий в общем объеме вложений. При этом под новым строительством понимается строительство, которое осуществляется на новых площадях в соответствии с утвержденным проектом. Расширение действующего производства — это строительство дополнительных производств на действующих предприятиях; строительство новых либо расширение существующих цехов и объектов основного и обслуживающего производства, но в рамках территории действующего предприятия или на примыкающих к этой территории площадях. Реконструкция действующего производства — это переустройство производства, его совершенствование, связанное с повышением технико-экономического уровня этого производства в целях увеличения производственных мощностей, улучшения качества и изменения номенклатуры продукции без увеличения численности работающих. Отличительная черта реконструкции—она проводится без строительства новых и расширения действующих цехов основного производства, но при этом могут создаваться и расширяться службы и цеха вспомогательного производства. Техническое перевооружение действующих основных фондов связано с комплексом мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов или участков производства на основе внедрения достижений научно-технического прогресса. Экономически более выгоден и эффективен прирост продукции путем реконструкции и технического перевооружения действующего производства. По сравнению с новым строительством работы по реконструкции и техническому перевооружению предприятий отличаются меньшей продолжительностью и затраты на их осуществление окупаются значительно быстрее. При реконструкции и техническом перевооружении в значительной мере сокращаются удельные капитальные вложения и сроки ввода в действие дополнительных производственных мощностей. Технологическая структура капитальных вложений характеризуется соотношением между расходами на строительно-монтажные работы, затратами на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря и прочими расходами (проектно-изыскательские и геологоразведочные работы, содержание дирекции, подготовка эксплуатационных кадров для строящегося предприятия и т.п.). Технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частями основных производственных фондов предприятия. Увеличение активной части основных производственных фондов будущего предприятия (машины, оборудование, инструмент) способствует увеличению его производственной мощности, снижению капитальных вложений на единицу продукции. Экономическая эффективность достигается за счет повышения уровня механизации и автоматизации труда, широкой замены и модернизации оборудования на действующих предприятиях, снижения условно-постоянных затрат на единицу продукции.
Отраслевая структура капитальных вложений определяет соотношение между объемами капитальных вложений в различные отрасли экономики. От планирования отраслевой структуры капитальных вложений зависит будущее страны. Государство при помощи экономических рычагов может и обязано существенно влиять на тенденции изменения отраслевой структуры капитальных вложений.
С реальными инвестициями в практике экономического анализа связаны понятия валовых и чистых инвестиций. Валовые инвестиции — общий объем инвестируемых средств, направляемых в основной капитал и материально-производственные запасы. Валовые вложения в основной капитал включают ресурсы фонда чистого накопления национального дохода (инвестиции расширения) и средства из фонда возмещения потребленного основного капитала (инвестиции на обновление). Источником инвестиций расширения является созданная стоимость, которую предприниматели мобилизируют за счет собственной прибыли (самофинансирование) и за счет заемных и привлеченных средств. Источником инвестиций на обновление основного капитала являются амортизационные отчисления. Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на размер амортизационных отчислений в определенном периоде. Динамика показателей валовых и чистых инвестиций связана с изменением экономической конъюнктуры и свидетельствует о тенденциях и темпах изменения производственного потенциала экономики и объемах накопления основного капитала. Положительная величина суммы чистых инвестиций (объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений) означает, что экономика находится в стадии роста и развития, обеспечивается расширенное воспроизводство основных фондов. Отрицательная величина суммы чистых инвестиций (объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений) означает снижение производственного потенциала и, как следствие, уменьшение объема выпускаемой продукции. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это означает отсутствие экономического роста, так как производственный потенциал остается неизменным.
Для характеристики реальных инвестиций применяются понятия объема и нормы накопления. Объем — это стоимостное выражение инвестируемого капитала, а норма инвестиций представляет собой отношение объема инвестиций к валовому национальному продукту (ВНП) или валовому внутреннему продукту (ВВП). Эффективность накопления характеризуется приростным коэффициентом капиталоемкости, который рассчитывается как отношение валовых инвестиций в основной капитал к приросту ВНП за тот же период.
Финансовые инвестиции — вложения в ценные бумаги, в объекты тезаврации, банковские депозиты и иностранные валюты. Финансовые инвестиции лишь частично направляются на увеличение реального капитала, большая их часть является непроизводительным вложением капитала. При их осуществлении инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и другие доходы. В классической модели рыночного хозяйства преобладающими в структуре финансовых инвестиций являются частные. Государственные финансовые инвестиции остаются важным инструментом дефицитного финансирования (использование государственных займов для покрытия бюджетного дефицита).
Инвестиции в ценные бумаги (вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные как частными предприятиями и компаниями, так и государством и местными органами власти) во всем мире считаются наиболее доступными видом инвестирования, которое открывает перед вкладчиками наибольшие возможности и отличается максимальным разнообразием как с точки зрения видов ценных бумаг, так и сделок при операциях с ними. Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным (приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке) или коллективным (приобретение паев или акций инвестиционных фондов или компаний). Инвестиции в объекты тезаврации осуществляются в целях накопления сокровищ и включают: вложения в золото, серебро, другие драгоценные металлы, драгоценные камни и изделия из них; а также в предметы коллекционного спроса. Наиболее чистый вид тезаврационных инвестиций — вложения в золото. Золото является международно признанным средством обмена, оно портативно, обладает собственной стоимостью, является товаром, стоимость которого возрастает во время кризисов. Инвестиции в золото возможны в виде приобретения золотых слитков, золотых монет, готовых изделий из золота, фьючерсных сделок с золотом, приобретения акций золотодобывающих предприятий, а также акций инвестиционных фондов, связанных с золотом. Тезаврационные инвестиции имеют специфический характер в силу относительно узкого рынка отдельных видов объектов тезаврации (предметы коллекционного спроса), необходимости специальных знаний для правильного инвестирования, длительных сроков инвестирования, высокого уровня издержек, связанных с возможной перепродажей объектов тезаврации, отсутствия текущего дохода (прибыль от таких инвестиций может быть получена за счет роста стоимости объектов инвестиций).
Инвестиции в банковские депозиты являются самой простой и доступной формой инвестирования. Основные способы инвестирования в иностранную валюту: приобретение наличной валюты на валютной бирже (сделки спот), заключение фьючерсных контрактов на валютной бирже; открытие банковского счета в иностранной валюте; покупка наличной иностранной валюты в банке (для граждан).
12.2. Инвестиционная политика
Инвестиционная политика как деятельность, отражающая создание системы предпосылок, возможностей и уеловий для инве-стиционной активности, в равной степени касается как органов государственной власти и государственного управления всех уровней, так и предпринимателей. Определяющей является государственная инвестиционная политика как составная часть государственной экономической и социальной политики государства.
Инвестиционная политика государства — комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государством по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.
Цель государственной инвестиционной политики состоит в реализации стратегии экономического и социального развития страны. Являясь важнейшим рычагом воздействия на предпринимательскую деятельность субъектов хозяйствования и экономику в целом, инвестиционная политика государства призвана способствовать активизации инвестиционной деятельности в стране, направленной на рост экономики, увеличение темпов и объемов, производства, повышение эффективности общественного производства и изменение его структуры, ускорение научно-технического прогресса, реализацию задач социального развития. Цель инвестиционной политики и особенности конкретно сложившейся экономической ситуации в стране определяют ее задачи: выбор и поддержка развития отдельных регионов и отраслей экономики; поддержка развития малого и среднего бизнеса; обеспечение сбалансированности развития всех отраслей хозяйства; стимулирование развития экспортных производств; обеспечение конкурентоспособности отечественной продукции; реализация программы жилищного строительства в стране и т.д. Механизм реализации инвестиционной политики государства должен включать в себя: выбор надежных источников и методов финансирования инвестиций; определение сроков и выбор органов, ответственных за реализацию инвестиционной политики; создание необходимой нормативно-правовой базы для функционирования рынка инвестиций; создание благоприятных условий для привлечения инвестиций.
Кроме государственной инвестиционной политики различают региональную, отраслевую и политику субъектов хозяйствования. Они тесно взаимосвязаны между собой, но доминирующей является инвестиционная политика государства. Именно она устанавливает правила игры в области инвестиций и создает благоприятные условия для развития инвестиционной деятельности путем: совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений; установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов; защиты интересов инвесторов: предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами; принятия антимонопольных мер; развития финансового лизинга; проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции; создания благоприятных условий для'привлечения иностранных инвестиций; научно-технической и кредитно-финансовой политики и т.д.
Региональная инвестиционная политика — система мер, осуществляемых на уровне региона, способствующих мобилизации инвестиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффективного и рационального использования в интересах жителей региона и инвесторов. Целью региональной инвестиционной политики является подъем экономики, повышение ее эффективности и обеспечение самофинансирования развития региона. Региональная инвестиционная политика решает задачи создания инфраструктуры инвестиционного рынка, определения приоритетных направлений инвестирования, поддержки инвестиций со стороны местных властей, обеспечения интеграции регионального инвестиционного рынка в общеэкономический, создания условий для притока инвестиционных ресурсов в регионы, формирования инвестиционной открытости и привлекательности регионов, их инвестиционного имиджа. Особенности региональной инвестиционной политики определяются спецификой экономической и социальной политики, проводимой в регионе, уровнем производственного потенциала, природными и климатическими факторами, географическим положением, привлекательностью для инвесторов (в т.ч. иностранных) и др.
Отраслевая инвестиционная политика — совокупность действий, имеющих целью выбор и инвестиционную поддержку приоритетных отраслей экономики, развитие которых обеспечивает поступательность экономического развития страны, государственную структурную и промышленную политику, экономическую и оборонную безопасность страны, а также ускорение научно-технического прогресса. Отраслевая инвестиционная политика разрабатывается на уровне отдельных отраслей экономики и межотраслевых комплексов.
Если от государственной, региональной и отраслевой инвестиционной политики зависит создание благоприятных условий для нового инвестиционного витка, то принятие практических мер по эффективному инвестированию в большей степени касается предпринимательства. Только предприниматели, хозяйствующие субъекты, предприятия, заинтересованные в инициативной и эффективной деятельности, рискующие собственным капиталом, могут повернуть производство на путь удовлетворения спроса, создать стимулы к производительному труду, наладить современную организацию труда и управления, реализовать высокую эффективность и быструю окупаемость инвестиций. С помощью инвестиций в настоящее время предстоит решить сложнейшую задачу преодоления неконкурентоспособности подавляющей части производства, причем не только по качеству продукции, но и по издержкам производства. В стратегическом отношении сохранение неконкурентоспособности является одной из существенных угроз национальной экономической безопасности страны. Именно в ходе развития инвестиционной деятельности на микроуровне возможно преодоление глубокого спада в экономике и решение проблемы достижения конкурентоспособности, в т.ч. посредством снижения издержек производства на основе современных технологий.
Инвестиционная политика предприятия — система мероприятий, позволяющих обеспечить выгодное вложение и быструю окупаемость инвестиций с целью обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, высоких темпов развития в долгосрочной перспективе, повышения конкурентоспособности производства. Инвестиционная политика предприятия вытекает из стратегических целей его бизнес-плана и направлена на обеспечение финансовой устойчивости предприятия. В процессе реализации этой политики предприятие должно обеспечивать высокие темпы экономического развития за счет увеличения объемов деятельности, отраслевой и региональной диверсификации производства; максимизацию доходов (прибыли) от инвестиционной деятельности; минимизацию инвестиционных рисков; изыскание путей ускорения реализации инвестиционных программ. Важнейшими принципами разработки инвестиционной политики предприятий являются: нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия-и его финансовую устойчивость; оптимизация структуры источников инвестиционных ресурсов; правильный выбор методов финансирования инвестиций; поиск и оценка инвестиционно привлекательных реальных проектов и отбор наиболее эффективных из них; формирование оптимальной структуры инвестиционного портфеля.
12.3. Финансово-инвестиционный комплекс
При формировании и реализации инвестиционной политики наиболее актуальными проблемами инвестиций являются проблемы взаимосвязи и взаимопереплетения финансовых инвестиционных потоков и реальных инвестиционных процессов, взаимодействие экономических субъектов финансирования и реального инвестирования, соответствие финансовых и реальных инвестиционных ресурсов с учетом специфических условий современной российской экономики. Они представляют собой три составляющие единого целого, принимающего форму финансово-инвестиционного комплекса, в рамках которого финансирование инвестиций интегрируется с реальным инвестиционным процессом.Иными словами, сущность финансово-инвестиционного комплекса определяется совокупностью экономических отношений, связанных с интеграцией в единое динамичное целое финансовых потоков и реальных инвестиционных процессов, экономических субъектов финансирования и реального инвестирования, финансовых и реальных инвестиционных ресурсов. Триединая природа финансово-инвестиционного комплекса проявляется во взаимосвязи или в объединении процессов, экономических субъектов, ресурсов в аспектах финансов и реального инвестирования.
Функционирование финансово-инвестиционного комплекса — это реальный инвестиционный процесс, опосредуемый потоками финансовых ресурсов. При признании активной роли и самодвижения финансовых инвестиционных потоков тем не менее в целом реальный инвестиционный процесс является базовым началом, а потоки инвестиционных финансовых ресурсов — производным от него явлением. При доминировании реального инвестирования над финансовым происходит увеличение потребления реальных товаров и услуг возрастающего качества при совершенствовании структуры потребления на основе возможной минимизации затрат для их производства или оказания услуг. При доминировании же финансового инвестирования над реальным критерий эффективности сводится в конечном итоге к максимально возможному обогащению чисто финансового инвестора за счет перераспределения в свою пользу богатств, созданных в реальном секторе экономики. Объективная необходимость доминирования реального сектора экономики над финансовым не означает призыва к приданию финансовому сектору подчиненной и пассивной роли. Финансовый сектор экономики, вырастая на фундаменте реального сектора, должен оказывать на последний самое активное воздействие, имея в виду повышение эффективности реального хозяйствования, сочетающееся с повышением эффективности протекания финансовых потоков. Однако активную роль финансового сектора и финансовых потоков (в широком понимании, с включением в них кредитных и валютных потоков) нельзя отождествлять с всеобщим доминированием финансового сектора экономики над ее реальным сектором, тем более с превращением финансового секто-pa в самоцель. Иными словами, в экономике нежелательны как гипертрофированное разрастание финансовых потоков с целевой установкой на максимум прибыли за счет перераспределения уже созданных ценностей, так и превращение финансовых потоков в пассивный придаток к увеличению реальных ресурсов. Лишь разумное сбалансированное сочетание реального и финансового секторов экономики при их постоянном взаимодействии (взаимопереплетении) способно обеспечить наивысшую эффективность хозяйствования, для чего необходимо учитывать закономерности взаимопереплетения реальных и финансовых инвестиционных потоков.
На входе инвестиционного проекта необходим весь комплекс инвестиционных ресурсов по их видам и в нужном количестве. При потенциальном наличии всего комплекса необходимых реальных инвестиционных ресурсов, но отсутствии достаточного количества денег и невозможности получения их в кредит на приемлемых условиях инвестиционный проект может быть запущен, если найдутся владельцы реальных инвестиционных ресурсов, согласные вложить их в осуществление проекта в счет будущих прибылей или на основе соглашений о разделе продукции.
Осуществление инвестиционного проекта — это комбинирование всех необходимых инвестиционных ресурсов в процессе инвестиционного производства. Комбинирование ресурсов в процессе инвестиционного производства в случае экономичного осуществления проекта в конечном итоге приносит особый эффект, выражающийся в том, что стоимость введенного в эксплуатацию объекта превышает стоимость механической суммы стоимости всех инвестиционных ресурсов, потребленных при создании этого объекта (включая стоимость труда).
Инвестиционные ресурсы, вовлекаемые в комбинирование друг с другом в процессе осуществления инвестиционного проекта (в инвестиционное производство) чрезвычайно разнообразны, но с позиций экономической сущности они объективно сводятся к четырем видам: природные ресурсы; трудовые ресурсы; материально-технические ресурсы; информационные ресурсы. Выделенным четырем основополагающим группам реальных инвестиционных ресурсов должны соответствовать финансовые инвестиционные ресурсы, сконцентрированные в сфере обращения, но способные проникать из нее в сферу производства в качестве особого инвестиционного ресурса. Помимо четырех видов реальных инвестиционных ресурсов и финансовых ресурсов выделяется взаимодействующий с ними и обеспечивающий их взаимопереплетение и комбинирование организационно-управленческий фактор инвестиционного процесса. Взаимодействие инвестиционных ресурсов показано на рис. 12.1.
Финансово-инвестиционный комплекс объективно существует на всех уровнях национальной экономики (микро-, мезо- и макроуровнях), на каждом из которых раскрываются особенности и формы проявления трех признаков, определяющих сущностное содержание финансово-инвестиционного комплекса.
На микроуровне (уровне предприятия) интеграция в единый комплекс финансовой и реальной инвестиционной активности происходит при осуществлении проектов расширения, развития, реконструкции, модернизации основных фондов как при подрядном, так и при хозяйственном способе ведения работ. Инвестиционные процессы (связанные с проведением соответствующих инвестиционных работ) интегрируются с финансовыми процессами (движением финансовых потоков), направленными на обеспечение инвестиций финансовыми ресурсами на всех стадиях инвестиционного процесса, начиная со стадии его замысла, технико-экономического и маркетингового обоснования инвестиционного проекта и кончая всеми этапами его осуществления, а также последующим периодом финансовой окупаемости инвестиций. Итак, налицо первый признак финансово-инвестиционного комплекса. В рамках предприятия его подразделения (отделы, службы и т.п.), нацеленные на осуществление реального инвестиционного проекта и его финансовое обеспечение, работают в самом тесном взаимодействии, что свидетельствует о наличии второго признака финансово-инвестиционного комплекса. Внутри предприятия при осуществлении инвестиционного проекта происходит взаимопереплетение финансовых и реальных инвестиционных ресурсов, что характерно для третьего признака финансово-инвестиционного комплекса.
На уровне межотраслевых связей финансово-инвестиционный комплекс выступает в двух основных формах и в третьей — смешанной форме. Первая форма — это объединение усилий, а также финансовых и реальных инвестиционных ресурсов самостоятельных предприятий и организаций нескольких отраслей экономики для реализации совместного инвестиционного проекта. С этой целью создаются совместные организационно-управленческие структуры. В данном случае также наблюдается наличие всех трех признаков финансово-инвестиционного комплекса. Вторая форма связана с осуществлением различных реальных инвестиционных проектов в рамках крупной многоотраслевой корпорации. Здесь также налицо все три признака финансово-инвестиционного комплекса, а именно интеграция финансовых и реальных инвестиционных процессов при выполнении корпорацией инвестиционных проектов (первый признак); взаимодействие организационно-управленческих структур корпорации, распоряжающихся финансовыми и реальными инвестиционными ресурсами (наличными в корпорации) или привлекаемыми в нее со стороны на началах заимствования или долевого участия в эффекте от инвестиций, а также формирование новых организационно-управленческих структур на узловых центрах взаимопереплетения финансовых и реальных инвестиционных процессов (второй признак); в рамках корпорации в наибольшей степени осуществляется взаимосвязь и происходит наиболее тесное и масштабное объединение финансовых и реальных инвестиционных ресурсов (третий признак). Третья форма — это смешанная форма, образуемая при взаимодействии (взаимопроникновении) двух рассмотренных выше межотраслевых форм финансово-инвестиционного комплекса. Наиболее характерный вариант третьей формы — осуществление масштабного инвестиционного проекта крупной многоотраслевой корпорацией, в котором участвуют не только предприятия и организации данной корпорации (вторая форма), но и привлекаются предприятия и организации, не входящие в ее состав. При этом речь идет не о покупке у них товаров и услуг (тогда бы речь шла об обычных поставщиках, а не об участниках инвестиционного проекта), а именно о существенном участии в совместном инвестиционном проекте теми или иными ресурсами на основе долевого участия в эффекте от осуществления проекта. Отличительная особенность инвестирования во второй форме (это имеет также место в первой и третьей формах, но не столь рельефно выражено) — непосредственное вложение значительной части инвестиционных ресурсов в инвестиционный проект без их опосредования финансовыми ресурсами. Параллельно имеет место использование существенной части эффекта от проекта непосредственно — в виде внутрикорпоративного потребления продуктов и услуг, производимых на мощностях, введенных в результате инвестиций, но без того, чтобы предварительно продавать эти продукты и услуги на рынке и аккумулировать финансовые ресурсы из денежной выручки от их реализации. В этой ситуации могут иметь место следующие процессы.
Сужение сферы действия финансовых ресурсов в процессе их взаимодействия с реальными инвестиционными ресурсами в ходе осуществления инвестиционных проектов в реальной сфере. Это означает экономию финансовых ресурсов, используемых в реальных инвестициях, и позволяет осуществлять все более масштабные реальные инвестиционные проекты при относительном сокращении денежных средств, используемых для их финансирования. Для расчета степени экономии финансовых ресурсов в условиях, когда инвестирование части реальных ресурсов и участие в эффекте от такого инвестирования происходит без опосредования деньгами, эмитируемыми инвестором, может быть использован аналитический показатель удельной финансоемкости реального инвестиционного проекта (УФИП), который исчисляется по формуле:
УФрИП
УФИП= іДриип ' 100%
где: ФрИП — финансовые ресурсы, обеспечивающие инвестиционный проект;
доРИИП —денежная оценка реальных инвестиционных ресурсов, необходимых для осуществления инвестиционного проекта.
В свою очередь
2доРИИП = ЕРИФ + ЕРИН,
где: РИФ — реальные инвестиционные ресурсы, вовлеченные в инвестиционный проект посредством финансовых ресурсов;
РИН — реальные инвестиционные ресурсы, вовлеченные в инвестиционный проект непосредственно без опосредования финансовыми ресурсами.
Использование внутрикорпоративных цен, заменителей денег (векселя и др.), опосредующих обмен продуктами и услугами и распределение ресурсов в рамках корпорации. Это условно можно назвать особыми внутрикорпоративными финансами, основанными на особых внутрикорпоративных деньгах и ценах.
На макроуровне экономики финансово-инвестиционный комплекс охватывает всю совокупность инвестиционных проектов в реальной сфере. А это предполагает их структурирование в некую систему с иерархической соподчиненностью ее звеньев. Соответственно финансово-инвестиционный комплексна макроуровне наряду с уже выявленными ранее тремя признаками содержит четвертый дополнительный признак: системное структурирование и иерархическую соподчиненность всей совокупности реальных инвестиционных проектов, осуществляемых в масштабе национальной экономики страны, который существенным образом воздействует на три основных признака финансово-инвестиционного комплекса и модифицирует их.
Интеграция в единый комплекс финансовых потоков и реальных инвестиционных процессов (первый признак) происходит в ходе реализации конкретных инвестиционных проектов на микро- и ме-зоуровнях экономики, а на макроуровне экономики — в виде совокупности всех инвестиционных проектов общества. Однако этого для макроуровня недостаточно. Именно на макроуровне образуются все основные предпосылки, предопределяющие интеграцию финансовых потоков и реальных инвестиционных процессов в финансово-инвестиционном комплексе всех уровней и всех видов. Наиболее важные из этих предпосылок:
— ценовая политика (соотношение уровней цен на инвестиционные и потребительские товары и услуги во многом предопределяет величину потребности в финансовых ресурсах для инвестиций и их структуру);
—денежно-кредитная политика, которая либо способствует интеграции финансовых и реальных инвестиционных ресурсов при обеспечении низкого уровня банковского процента, либо отдаляет их друг от друга при его высоком уровне;
— налоговая политика (высокие налоги на производителей в условиях, когда государство не финансирует инвестиции из бюджета пропорционально повышению уровня налогообложения, тем более когда государство вообще свертывает бюджетное финансирование инвестиций, приводит к нарастанию разрыва между финансовыми инвестиционными потоками и реальными инвестиционными процессами. Последние начинают сокращаться из-за нехватки финансовых ресурсов в сфере реального финансирования. Однако если при высоком уровне налогообложения соответствующая этому часть бюджетных средств используется для финансирования реальных инвестиционных проектов, то снижения реальной инвестиционной активности не происходит. Она даже повышается в результате мультипликационного эффекта реальных инвестиций, финансируемых из бюджета);
— валютная политика (существенным образом влияет на интеграцию финансовых потоков и реальных экономических процессов в меру открытости страны мировому рынку);
— политика в распределении денежных накоплений и доходов в обществе (влияет на возможности концентрации финансовых ресурсов для целей реального инвестирования и на формирование массового платежеспособного спроса на товары и услуги, благодаря которому создается фундамент окупаемости и прибыльности финансовых ресурсов, направляемых на реальное инвестирование).
Второй признак финансово-инвестиционного комплекса на макроуровне экономики связан с образованием, изменением, развитием его институциональной структуры в масштабе народного хозяйства и представляет собой систему органов управления, регулирования, контроля и всевозможных хозяйствующих субъектов в реальном секторе и финансово-кредитной сфере. Институциональная структура финансово-инвестиционного комплекса - это специальная проблема. Ее можно решить только в контексте выбора страной социально-экономической системы, типа хозяйственного механизма, курса экономического развития, что определяет, в частности, в какой степени институциональная структура финансово-инвестиционного комплекса формируется сверху под воздействием государственного аппарата управления, а в какой степени — снизу, в результате инициативы хозяйствующих субъектов.
Третий признак финансово-инвестиционного комплекса на макроуровне экономики предстает в виде структурного соотношения и взаимодействия реальных инвестиционных ресурсов, с одной стороны, и финансовых ресурсов, которые могут быть с достаточной степенью вероятности использованы на реальные инвестиции, — с другой, причем в масштабе всей национальной экономики. Особое значение для взаимодействия финансовых и реальных инвестиционных ресурсов имеет соотношение между величиной денежной массы в стране и наличной массой реальных товаров и услуг с учетом структурирования денежной массы (например, «длинные» и «короткие» деньги, концентрация денег на стороне массового спроса населения или на стороне узкой прослойки лиц), а также структурирования реальных товаров и услуг (например, соотношение между потребительскими и инвестиционными товарами и услугами). При этом не просто соотношение денежной массы и товарной массы относится к числу ведущих факторов, предопределяющих инвестиционную активность в реальном секторе экономике страны (пропорционально росту этой активности сближаются финансовые и реальные инвестиционные ресурсы, а при снижении инвестиционной активности эти два вида ресурсов отдаляются друг от друга), а именно структурные соотношения в рамках денежной и товарной масс, внутри финансовых и реальных инвестиционных ресурсов предопределяют степень реальной инвестиционной активности, обусловливающей уровень сближения и взаимопереплетения финансовых и реальных инвестиционных ресурсов.
Выводы
Острые и затяжные кризисные явления в российской экономике 1990-х годов, особенно в инвестиционной сфере, во многомобусловлены попыткой сверхбыстрого интегрирования экономики России в мировое хозяйство без должной подготовки сближения ее с мировым рынком; беспочвенными иллюзиями в отношении притока масштабных иностранных инвестиций; пренебрежением к колоссальным внутренним инвестиционным ресурсам, пребывающим в замороженном состоянии по причине дезориентации стимулов хозяйственной деятельности; несовершенством законодательной базы и практики ее применения.
Между тем с учетом наличия в РФ собственных энергоресурсов, достаточных для обеспечения ускоренно развивающейся экономики, больших запасов основных видов сырья, высокого уровня квалификации рабочей силы и на основе повышения сложившегося уровня использования производственных мощностей в промышленности и строительстве страна способна в течение короткого периода времени существенно увеличить объем производства в реальном секторе экономики и в еще большей степени увеличить объем инвестиций в него за счет внутренних источников развития. Далее без реальных инвестиций развитие экономики происходить не будет. По данным Министерства экономического развития и торговли, без радикального оживления капитальных вложений уже через 2—3 года в среднем по российской промышленности в работоспособном состоянии останутся около 15% производственных мощностей.
Определенный оптимизм вызывают результаты развития российской экономики в 1999—2000 гг.: рост основных экономических показателей, активизация инвестиционной деятельности. Однако на фоне обвального снижения объемов производства и инвестиций в реальную экономику за предшествующие годы реформирования российской экономики, в том числе и инвестиционной политики, необходимо обеспечить сохранение траектории экономического роста и дополнительную динамику позитивных изменений в развитии отечественной экономики.
С учетом этого определяются принципы и подходы формирования инвестиционной стратегии, в наибольшей степени отвечающей объективным характеристикам уровня экономического развития страны.
Поскольку уровень экономического развития РФ отличается неравномерностью, сочетанием самых передовых достижений на уровне мировых стандартов и превосходящих их, среднемировых достижений и наряду с этим отсталостью от них по отдельным параметрам, то для РФ необходима инвестиционная стратегия, исходящая из национально-государственного интереса страны с опорой на внутренние инвестиционные ресурсы и с привлечением иностранных инвестиций в качестве дополнения, причем исключительно на началах взаимовыгодности.
При этом важно учесть главную стратегическую проблему фундаментального порядка. Речь идет о подъеме экономики, который зависит от инвестиций в ее реальный сектор. От эффективного функционирования финансово-инвестиционного комплекса в решающей степени зависит результативность экономического курса страны.
Словарь
Валовые инвестиции — общий объем инвестируемых средств, направляемых в основной капитал и материально-производственные запасы.Воспроизводственная структура капитальных вложений — соотношение затрат на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий в общем объеме вложений.
Государственные инвестиции — инвестиции, осуществляемые государственными и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и организациями за счет собственных, заемных и привлеченных средств.
Долгосрочные инвестиции — вложения капитала на период свыше одного года (в первую очередь капитальные вложения).
Инвестиции — совокупность затрат, реализуемых в форме вложений капитала в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.
Инвестиции в объекты тезаврации — вложения капитала в целях накопления сокровищ (вложения в золото, серебро, другие драгоценные металлы, драгоценные камни и изделия из них, а также в предметы коллекционного спроса).
Инвестиции в ценные бумаги — вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные как частными предприятиями и компаниями, так и государством и местными органами власти.
Инвестиционная политика — деятельность, отражающая системы предпосылок, возможностей и условий для инвестиционной активности всех субъектов хозяйствования в целях подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем. Различают государственную, отраслевую, региональную и инвестиционную политику предприятий. Определяющей является
государственная инвестиционная политика как составная часть государственной экономической и социальной политики государства.
Инвестиционные ресурсы — реальные инвестиционные ресурсы (природные, трудовые, материально-технические, информационные) и финансовые ресурсы.
Иностранные инвестиции — вложения, осуществляемые иностранными инвесторами (гражданами, юридическими лицами и государствами) в объекты инвестиционной деятельности на территории данной страны. Подразделяются на прямые (вложения капитала, обеспечивающие контроль инвестора над зарубежными предприятиями или компаниями, т.е. право участия в управлении) и портфельные инвестиции (вложения капитала в акции зарубежных предприятий без приобретения контрольного пакета, облигации и другие ценные бумаги иностранных государств, международных валютно-кредитных организаций, еврооблигации в целях получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютного курса и т.п.).
Капитальные вложения — вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий, а также в жилищное и культурно-бытовое строительство.
Краткосрочные инвестиции — вложения капитала на срок до одного года (например, приобретение краткосрочных облигаций, краткосрочных депозитных сертификатов, помещение средств на депозитный вклад и другие краткосрочные финансовые вложения).
Непрямые инвестиции — инвестирование капитала через инвестиционных и финансовых посредников.
Отраслевая структура капитальных вложений — соотношение между объемами капитальных вложений в различные отрасли экономики в общем объеме вложений.
Реальные инвестиции — вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов.
Совместные инвестиции — вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.
Технологическая структура капитальных вложений —соотношение между расходами на строительно-монтажные работы, затратами на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря и прочими расходами (проектно-изыскательские, геологоразведочные работы, содержание дирекции строящегося предприятия, подготовка эксплуатационных кадров и т.п.) в общем объеме вложений.
Удельная финансоемкость реального инвестиционного проекта — показатель для исчисления степени экономии финансовых ресурсов в условиях, когда инвестирование части реальных ресурсов и участие в эффекте от такого инвестирования происходит без опосредования деньгами, эмитируемыми инвестором.
Финансово-инвестиционный комплекс — совокупность экономических отношений, связанных с интеграцией в единое динамичное целое финансовых потоков и реальных инвестиционных процессов, экономических субъектов финансирования и реального инвестирования, финансовых и реальных инвестиционных ресурсов.
Финансовые инвестиции —вложения в ценные бумаги, в объекты тезаврации, банковские депозиты и иностранные валюты.
Частные инвестиции — инвестиции, осуществляемые гражданами и предприятиями негосударственной формы собственности.
Чистые инвестиции — сумма валовых инвестиций, уменьшенная на размер амортизационных отчислений в определенном временном периоде.