---

Разделы На главную История денег и экономики История экономических знаний Формы безналичных денег Международные финансы Экономические концепции Экономические теории Экономика в реальной жизни Экономический анализ и интеграция Макроэкономика Экономика и социальное общество Социальная экономика Социология Кризисная экономика Инфляция в экономике Экономика зарубежных стран Иностранные деньги Государственное регулирование Бюджетная система Политическая экономия Политология Законы денег Налогообложение Аудит Банкротство Теория рынка Конкуренция Международная торговля Товарная биржа Нефть и газ на бирже Логистика Банки - услуги и операции Банки в России Банковский кредит Недвижимость Ипотека в банке Инвестирование Стратегии инвестирования Инвестиционные фонды Ценные бумаги Акции Вексель Облигации Опционы Фьючерсы Биржевая торговля Биржа Forex Фондовый рынок Фондовый рынок России Волны Эллиотта Теория фракталов Торговая теория Ганна Фибоначчи на бирже Графический анализ на бирже Паттерны Биржевой анализ "Крестики-нолики" Японские свечи Технический анализ Математика на бирже Фундаментальный анализ Биржевая торговля Стратегии торговли Механические торговые системы Программирование МТС Управление торговым капиталом Управление портфелем Управление риском Страхование Профессия трейдер Практический трейдинг Технологии инфосистем Информационный рынок Безопасность информации Криптология и криптография Реклама PR - Public Relations Маркетинг Финансовая система Начало бизнеса Предпринимательство Малый бизнес Микроэкономика Торговля Ценообразование Работа в Интернете Сайты, софт, дизайн Управление качеством Управление предприятием Производство продукции Стратегический менеджмент Учебники по менеджменту Системы и организации Теория систем Планирование Статистика финансов Управление персоналом Трудовые отношения Бухгалтерия «1С:Бухгалтерия» Управленческий учет Делопроизводство и офис Автоматизация делопроизводства Рынок труда Карьера Менеджер Лидерство и бизнес карьера Лидерство и карьера Общение и переговоры Общение в бизнесе Бизнес переговоры Инновации в моделировании Экономическое моделирование Нейронные сети Нейролингвистика Логика нейросетей Программирование Пакет Excel Технологии программирования Языки программирования Практическая психология Психологические тренинги Психология в медицине Возрастная психология Ваши скрытые резервы Здоровье и долголетие Работа с эмоциями Пикап Управление временем Гипнотерапия Подсознание Трансовые техники Магия Здоровье советы Спорт для здоровья Йога Религии Эзотерика Мистицизм

---

Глава 11 ОСОБЕННОСТИ АНАЛИЗА В КОММЕРЧЕСКИХ СТРУКТУРАХ

11.1. ОСОБЕННОСТИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

В отличие от промышленных предприятий экономический анализ непосредственно в коммерческих структурах имеет свои существенные особенности.

К настоящему времени эти структуры в большей мере приватизированы; в них господствует коллективная или частная собственность (акционерные общества, торговые общества открытого или закрытого типа, частные торговые предприятия и др.).

Указанные структуры в отличие от промышленных ведут преимущественно розничную торговлю и обслуживают непосредственно население (продажа товаров юридическим лицам занимает минимальный удельный вес).

Инвестированный в торговлю капитал (отечественный или зарубежный) отличается от инвестирования в промышленность более высокой оборачиваемостью и положительной результативностью. В чем находят отражение не только положительные, но и заметные отрицательные моменты. Полки наших магазинов стали заполняться в большей мере «заморскими» товарами (далеко не всегда качественными и доступными по цене для широкого потребителя). Представляется, что более решительные меры протекционизма, защищающие нашу промышленность и сельское хозяйство от конкуренции внешнего рынка, здесь не были бы излишними.

Торговые предприятия по сравнению с доперестроечными временами крайне измельчали. Стихийная «челночная» торговля исключается из какого-либо государственного регулирования, далеко не всегда уловима для органов налогообложения, органов санитарно-эпидемиологического надзора и обществ по защите интересов потребителей. Если и ранее имело место наличие мелких торговых точек (киоски, палатки и др.), то сейчас мы сильно страдаем от торгового «многоточия» (проследить за режимом продажи, за качеством продаваемого, за точностью весоизмерительных приборов, правильностью расчетов здесь крайне трудно).

Сильно затрудняет осуществление всестороннего и глубокого анализа существующая в настоящее время коммерческая тайна, смысл которой состоит в засекречивании всех производственных, торговых и финансовых операций, а также всей документации по ним (особенно на частных предприятиях, которых в торговле несравнимо больше, чем в промышленности, строительстве, сельском хозяйстве и на транспорте). Наличие секретности и соблюдение коммерческой тайны ограничивают, часто делают недоступными для государственных структур материалы бухгалтерского учета, статистики и особенно данные оперативного контроля.

Пользуясь прикрытием коммерческой тайны, предприятия (и особенно торговые) либо вовсе уклоняются от представления требуемой информации, либо дают данные, достоверность которых не поддается контролю и, естественно, объективным экономико-аналитическим обобщениям. Осуществление аудиторских проверок здесь далеко не всегда исправляет это положение.

Переход к рыночной экономике сильно усложняет процедуры и методы изучения потребительского спроса. Проблема спроса и предложения касается, понятно, всех хозяйственных структур, предприятий всех отраслей экономики. Но в розничной торговле, как заключительном звене, приходится иметь дело с труднопреодолимыми неопределенностями, оперировать массой потребительских товаров, изучать влияние на спрос многих трудно познаваемых сейчас факторов: размера семейного дохода, уровня постоянно меняющихся цен, половозрастных параметров, национально-этнических, экологических и др.

В торговле в большей мере, чем в других отраслях, проявляет себя категория коммерческого риска. Последний зависит прежде всего от постоянной колеблемости спроса и предложения, от несовершенства маркетинговой информации и службы менеджмента. Отсюда трудности с выявлением ситуаций, вызывающих коммерческий риск, определением зоны коммерческого риска, «мертвой» финансовой позиции; более часты случаи банкротств, поэтому возрастает роль анализа ликвидности баланса торговых предприятий-банкротов.

К сфере обращения сейчас можно отнести не только товарный, но и фондовый рынок. В эту сферу поступают не только товары (производственного и потребительского назначения), но и ценные бумаги, которые широко используются предпри-ятиями-эмитецтами для инвестирования в производственноторговый оборот. Здесь в большей мере, чем где-либо, в качестве платежного средства выступают также векселя, представляющие собой своеобразные кредитные деньги.

Новым для нас сейчас выступает анализ выполнения фьючерсных контрактов. Фьючерсные сделки широко используются на рынках товаров, имеющих достаточный объем. Фьючерсы позволяют уменьшить риск, связанный с резкими и значительными колебаниями цен, сделать более прогнозируемой хозяйственную деятельность, удешевить кредит и т. д. Фьючерсные сделки называют иногда «сделками надежды».

Особое место в данной главе занимает проблема анализа по товарно-групповой издержкоемкости, доходоемкости и рентабельности. В промышленности, как известно, калькулируется себестоимость каждого изделия или группы однородных изделий. В торговле этого нет. Издержки обращения учитываются и анализируются по статьям принятой номенклатуры. Поэтому здесь в отличие от производства не определяется величина затрат живого и овеществленного труда, связанная с реализацией произведенного товара; торговая калькуляция не осуществляется. Дистрибьюторам, следовательно, весьма затруднительно участвовать в конкурентной борьбе, оперируя продажными ценами, сохраняя при этом уверенность, что будет обеспечен положительный и достаточный доход от каждой товарной операции.

Регулировать доходность торгового предприятия путем покрытия реализации убыточных товаров, избыточной прибыльностью других, покрывать убыточность одних магазинов за счет прибыли других (как это было в дореформенный период) сейчас невозможно.

Торговая калькуляция, следовательно, так же необходима, как и в промышленности. Она может выступить надежной лоцией в море свободных цен.

Только данные торговой калькуляции могут быть положены в основу определения достаточных и экономически обоснованных торговых наценок. Нельзя мириться с таким положением, когда торговые наценки превышают (подчас в-несколько раз) истинные издержки обращения.

11.2. АНАЛИЗ ОБЪЕМА, ДИНАМИКИ, СТРУКТУРЫ, СКОРОСТИ ТОВАРООБОРОТА

Анализ объема и динамики розничного товарооборота. Данный показатель считался и будет считаться одним из важнейших в условиях любого экономического уклада. Он приближается по своему значению к такому показателю, как совокупный внутренний валовой продукт, являясь органической составляющей последнего.

Объем розничного товарооборота слагается из суммы продаж товаров для непосредственного потребления населением страны в обмен на личные доходы. Данный показатель подвержен изменению под воздействием множества факторов, которые можно подразделить на следующие группы:

1) связанные с товарными фондами; 2) связанные с численностью работников, организацией и производительностью труда; 3) связанные с использованием основных средств.

В настоящее время стали выделять и четвертую группу факторов, влияющих на объем товарооборота, — социальные. К ним относят многие из факторов, связанных с рациональным использованием трудовых ресурсов, производительностью и качеством труда, с обеспечением необходимых социальных условий. В качестве социального фактора в известном смысле можно рассматривать и сезонные колебания потребительского спроса. Методика анализа социальных факторов излагается ниже.

Первая группа — факторы, связанные с товарными фоцдами.

Эти факторы влияют на объем розничного товарооборота через изменение величин запасов товаров на начало периода, поступления товаров, прочего выбытия и запасов товаров на конец отчетного периода. Между этими величинами имеется определенная балансовая связь. Она выражается формулой товарного баланса

драп’ _|_ др _ др _)_ дрыб _|_ Драп".

где Ы^ш' — запас товаров на начало отчетного периода;

N" — поступление товаров;

№ — реализация товаров;

7?®^ы6 — прочее выбытие товаров;

1^" — запас товаров на конец отчетного периода.

Используя формулу товарного баланса, можно определить величину каждого из слагаемых. Сумма розничной реализации будет, например, равна:

дЯ>' ₌ Драп' ДР_ДРыб драп'¹

Каждое из алгебраических слагаемых товарного баланса соответствующим образом влияет на объем розничного товарооборота. Увеличение начальных запасов и поступления товаров оказывает положительное влияние на сумму реализации товаров; их уменьшение, наоборот, способствует сокращению размеров реализации; уменьшение прочего выбытия товаров, сокращение конечных запасов товаров положительно влияют на сумму реализации; их увеличение сказывается на величине реализации данного отчетного периода отрицательно.

Говоря о направлении влияния ( + , —), необходимо учитывать доброкачественность поступивших товаров в нужном ассортименте и требуемых количествах и то, что товары в запасе также должны отвечать этим требованиям. При нарушении этих условий фактор, оказывающий положительное влияние (например, увеличение завоза товаров), может стать отрицательным. В самом деле, нельзя считать положительным фактор увеличение завоза товаров, не пользующихся спросом у покупателей, начальных запасов, если они возрастали за счет неходовых товаров.

Особо следует сказать об уценке товаров, которая включается в прочее выбытие. Ее наличие свидетельствует часто о том, что в торговлю проникли товары, не в полной мере соответствующие потребительскому спросу. Это нельзя оценить положительно. Но своевременно произведенная уценка товаров, частично утративших свои потребительские свойства, может несколько активизировать торговый процесс в данном отчетном периоде.

Влияние на сумму реализации того или иного слагаемого товарного баланса измеряется способом цепной подстановки или путем балансовой увязки, т. е. определения разницы между фактическими и плановыми величинами (или путем сравнения с показателями предшествующего периода).

Порядок применения способа цепной подстановки проиллюстрируем на примере анализа товарного баланса розничного торгового объединения (табл. 11.1).

Имея исходные данные и используя формулу товарного баланса, можно определить влияние на величину реализации изменения начальных запасов товаров, поступления товаров, их прочего выбытия, конечных товарных запасов. Все показатели в формуле количественные, основными из них являются TV³²" и N",остальные Л^гВыб и TV³²" — производные. Последовательность подстановки видна из табл. 11.1.

В табл. 11.2 приведены пять расчетов, поскольку требовалось определить влияние четырех показателей (І?^зап; Л^гВЫб; лЛ лг⁵¹"¹ ). В первом (базисном) расчете все показатели плановые; во втором — начальные запасы товаров фактические, остальные показатели плановые; в третьем — фактическими являются начальные запасы и поступление товаров, остальные показатели плановые; в четвертом — прибавился еще один фактический показатель — «прочее выбытие товаров»; в пятом — все показатели фактические. При этом следует учесть, что сумму первого и пятого расчетов можно в готовом виде взять из бизнес-плана и отчета. Следовательно, практически проводятся лишь три промежуточных расчета.

Таблица 11.1

Товарный баланс розничного торгового объединения за год Слагаемые товарного баланса Бизнес-план Фактически Запасы товаров на начало года (TV³³¹¹) ... 9779 9771 Поступление товаров (7V") ...................... 45040 47020 Всего в приходе с остатком (TV" + JV") .......................................... 54 819 56791 Реализация товаров в розницу и мелким оптом (7?^Р) ................................................ 45 950 46 541 Прочее выбытие товаров (7?^выб) ............. 152 235 Итого в расходе (7?^Р + І?^выб)................ 46102 46776 Запасы товаров на конец года (TV" ) ... 8717 10015 Всего в расходе с остатком (7?^Р + + N*^ыб + А^^ап ) .................................... 54819 56791 Таблица 11.2

Исчисление объема розничного товарооборота объединения при различных алгебраических слагаемых товарного баланса №

рас

чета Обозначение Числовое значение алгебраических слагаемых товарного баланса ДГ’ап¹ N" дгвьіб г^п" А* 9779 45040 152 8717 45 950 9771 45040 152 8717 47942 9771 47020 152 8717 47922 9771 47020 235 8717 47 839 9771 47020 235 10015 46 541

Начального запаса товаров N₂^P— jV,^p = 45 942 — 45 950 = —8.

Поступления товаров У?₃^Р — N₂^P = 47 922 — 45 942 = + 1980.

Прочего выбытия товаров N₄^P— N₃^P = 47 839—47922 = —83.

Конечного запаса товаров N_s^p — У?₄^Р = 46 541 —47 839 = —1298.

Общее отклонение N^p — У?|^Р = 46 541 —45 950 = + 591.

Величина отклонения (+591) должна получиться и в результате алгебраического сложения отклонений по каждой позиции (— 8 + + 1980 — 83 —1298 = + 591). Такой баланс отклонений является важным контрольным моментом.

В случаях, когда формула, отражающая зависимость между обобщающим показателем и показателями-факторами, представляет собой алгебраическую сумму, величину влияния каждого показателя-фактора можно исчислить более просто — методом балансовой увязки. Она определяется как разность между фактическим и плановым значениями показателя-фактора, а направление влияния либо совпадает со знаком полученной величины (для тех слагаемых, которые стоят в алгебраической сумме со знаком « + »), либо противоположно ему (для тех слагаемых, которые стоят в алгебраической сумме со знаком «—»).

По упрощенной методике величины, влияющие на объем товарооборота элементов товарного баланса, находятся следующим образом:

Начальный запас товаров = (9771 — 9779) = —8.

Поступление товаров = (47020 — 45040) = + 1980.

Прочее выбытие товаров = (235 — 152) = — 83.

Конечный запас товаров = (10015 — 8717) = — 1298.

Общее отклонение = (46541 —45950) = + 591.

Сделанные тем и другим методом расчеты показывают, что второй показатель влиял на объем реализации товаров положительно; первый, третий и четвертый показатели — отрицательно.

Отметим, что знаки по второму методу в третьем и четвертом расчетах не совпадают со знаками отклонений показателей-факторов: из большей величины вычитается меньшая, а значение полученного результата по смыслу отрицательное (минусовое). В методических целях, следовательно, необходимо прежде освоить метод цепной подстановки, когда результаты расчетов и по смыслу, и математически совпадают. А усвоив это, можно применять и более простые методики расчетов.

Выявленные отклонения показывают, что на объем розничного товарооборота значительно влияет объем поступления товаров, что естественно. Количественные параметры поступления товаров и их розничной реализации выражаются, как правило, числами одного порядка (не представляет исключения из этого правила и рассматриваемое в нашем примере розничное торговое предприятие).

Взвешивая степень влияния товарных запасов, необходимо иметь в виду, что их положительное отклонение имеет такое значение лишь для данного отчетного периода. Для предшествующего и последующего периодов оно приобретает отрицательное значение. Отклонения за счет товарных запасов с отрицательным знаком (как в нашем примере) положительно сказались на объеме товарооборота предшествующего года и положительно скажутся в последующем отчетном периоде.

Но сам факт значительного отклонения фактических товарных запасов от норматива — явление отрицательное. Запасы товаров всегда должны быть в пределах норматива или отклоняться от него незначительно (если, разумеется, норматив определен правильно).

На объем розничного товарооборота оказывает влияние прочее выбытие товаров. Из магазинов товары выбывают не только в порядке их продажи населению, но и для переработки, возврата поставщикам (низкокачественные и бракованные изделия). Все перечисленные виды выбытия товаров не являются для предприятий розничной торговли характерными. Стремление к сокращению таких форм выбытия товаров в целом оправданные: оно расширяет возможности реализации товаров населению.

Своеобразной формой выбытия товаров является их уценка. Сейчас она довольно широко применяется в отношении товаров устаревших фасонов и моделей, товаров, потерявших свое первоначальное качество. Сумма уценки (разность между старыми и новыми ценами) уменьшает стоимость товаров; на эту величину сокращается и возможный объем розничного товарооборота. Анализ уценки товаров проводится прежде всего с точки зрения ее обоснованности. С этой целью тщательнейшим образом изучают акты на уценку товаров, выявляют все обстоятельства, связанные с уцененными товарами (время их поступления в магазин, соблюдение требований качественной приемки их от поставщика, условия хранения в магазине и т. д.). Выводы по материалам анализа актов на уценку и других данных должны быть направлены на устранение начальных причин, порождающих уценку.

Значительными формами выбытия товаров из розничных торговых предприятий стало воровство. Криминализация общества и ее последствия выражаются как в рэкете, в воровстве, так и в прямом грабеже розничных торговых предприятий, что представляется прямым вычетом из выручки от продажи товаров.

Воровство сопутствовало, к сожалению, всей нашей истории. На это обращал внимание в поэтической форме еще Г. Р. Державин:

Живи и жить давай другим, Но только не за счет другого, Всегда доволен будь своим.

Не трогай ничего чужого .

Так вот, первые годы перестроечного периода, к сожалению, показали, что воровство, рэкет и прямой грабеж неимоверно возросли. Усиление учета, контроля и анализа здесь может сыграть не последнюю роль. 5&I Общее отрицательное отклонение N/ - No Отрицательное отклонение за счет N^Mn'

3 Положительное отклонение за счет № іі;!і!ііііііі Отрицательное отклонение за счет Ы^вы6 К-У-лЗ Положительное отклонение за счет Л/^зап" Рис. 11.1. Влияние алгебраических слагаемых товарного баланса на объем розничной реализации по одной нз товарных групп

¹ Державин Г. Р. «На рождение царицы Гремиславы» (1798).

Все слагаемые товарного баланса: начальные запасы, поступление товаров, их реализация, прочее выбытие товаров, запасы на конец отчетного периода и их влияние на объем розничного товарооборота наглядно изображаются в системе осей координат (рис. 11.1).

Ко второй группе факторов, влияющих на объем розничного товарооборота, относятся трудовые факторы: численность работников, организация и производительность труда.

Объем розничного товарооборота в зависимости от товарных фондов считается величиной производной. Между тем розничный товарооборот необходимо рассматривать и в качестве показателя, активно воздействующего на приток в торговую сеть новых товаров. Предприятия и организации розничной торговли должны способствовать появлению новых товаров, вовлекать в товарооборот новые товарные ресурсы, воздействуя на ассортимент и качество товаров. Работники розничных торговых предприятий, непосредственно общаясь с населением в процессе продажи, определяют объем и характер потребительского спроса, определенным образом воздействуют на формирование товарного потока, направляемого в розничную торговую сеть.

Средняя численность торговых работников — важный показатель торговли. Число работников, рабочих мест в торговле возрастает в связи с открытием новых предприятий. Но в связи с ограниченностью ресурсов исключительно актуальным становятся рациональная организация труда, повышение его производительности. В качестве показателя производительности труда применяется сумма товарооборота на одного торгового работника. Повышение среднего товарооборота на одного работника можно положительно оценить, естественно, только в том случае, если это не сопровождается ухудшением качества обслуживания покупателей. Объем товарооборота розничного предприятия можно представить произведением численности работников и производительности их труда:

TV⁵ = R • D,

где і?^р— розничный товарооборот;

R — численность работающих;

D — средний оборот на одного работника.

Методом цепной подстановки или способом разниц можно подсчитать, в какой мере повлияли на объем розничного товарооборота изменение численности работников и производительность их труда. Расчет влияния указанных факторов на объем товарооборота рассмотрим на следующем простом примере:

Объем розничного товарооборота ..................

Бизнес-

план Фактически 5000 5 300 180 165 27780 32121 Среднесписочное число работников ................

Среднегодовой товарооборот на одного работника ...............................................................

Плановое задание по розничному товарообороту перевыполнено на 300 денежных единиц. Чтобы определить, каким образом влияли на объем товарооборота два фактора — среднесписочное число работников и производительность труда, приведем следующие три расчета.

1. Оба показателя плановые:

Л7 = і?о • D₀ = 180 • 27 780 = 5000.

2. Среднесписочное число работников фактическое, среднегодовой товарооборот на одного работника плановый:

N₂^P = Л, 'Z)o — 165-27 780 = 4584.

3. Оба показателя фактические:

N₃^P = R_lD_l = 165 • 32 121 = 5300.

Отклонение фактического объема розничного товарооборота от планового определяется следующим образом:

1) в результате уменьшения среднесписочного числа работников: 4584 — 5000 = —416;

2) в результате повышения среднегодового товарооборота на одного работника: 5300 — 4584 = + 716.

Общее отклонение: 5300 — 5000 = + 300.

Такой же результат получим, использовав способ разниц:

AR • D₀ = —15 • 27780 = —416.

AD R, = +4341 ¦ 165 = + 716.

Расчет влияния на объем розничного товарооборота трудовых факторов можно проводить, наконец, интегральным методом:

(—15) 4341 2 " (—15) 4341 2

ARAD

ARD,

15 -27780 + -= 4341•180 +

— 449;

= + 749.

'о ¦

ARAD

RqA D-\- -

Интегральный метод позволяет получить более точную (а главное однозначную) оценку влияния факторов по сравнению с методом цепных подстановок и способом разниц.

Заметим, что баланс отклонений во всех случаях одинаков (+ 300).

Следовательно, один фактор — среднесписочный состав работников — действовал на объем розничного товарооборота отрицательно, а второй — производительность труда — положительно.

Изучение взаимосвязи товарооборота и производительности труда может проводиться с применением статистико-математических методов. Между товарооборотом и производительностью труда существует корреляционная связь, объем розничного товарооборота зависит не только от уровня производительности труда торговых работников, но и от других факторов.

Корреляционная зависимость между названными показателями определяется при помощи группировки, которая позволяет выявить характер связи (прямая или обратная). Однако количественно измерить соотношение между объемом товарооборота и производительностью труда торговых работников можно лишь на основе корреляционного анализа.

Между производительностью труда торговых работников (средней выработкой) и объемом товарооборота имеют место следующие формы связи:

1) линейная: у_х = ао + а,х;

2) степенные: у_х = а₀ + ?*Г у_х = а₀ + а,

3) логарифмическая: у_х = a₀ + а, log х,

где у, — размер розничного товарооборота;

* — средний товарооборот на одного торгового работника; ао, а) — постоянные параметры.

Корреляционная зависимость между производительностью труда и товарооборотом может измеряться, следовательно, по любой из приведенных формул. Однако логарифмическая форма связи в большей мере сближает теоретические значения средней выработки с эмпирическими.

Третья группа факторов, влияющих на объем розничного товарооборота, связана с использованием основных средств. Они оказывают на объем розничного товарооборота также значительное влияние.

Увеличение объема розничного товарооборота может произойти в результате прироста торговой площади и более рационального ее использования.

Порядок расчета влияния на объем розничного товарооборота изменения численности рабочих мест и их использования рассмотрим на конкретном примере. Для этого возьмем исходные данные по одному из магазинов (табл. 11.3).

Таблица 11.3

Исходные данные, необходимые для расчета Показатели Бизнес-

план Фактически Отклоне

ние

( + > —) Розничный товарооборот ............. 8978 10659 + 1681 Среднегодовое количество рабочих мест .......................................... 38 45 + 7 Количество рабочих дней в году 300 291 —9 Средняя продолжительность рабочего дня, ч ...................................... 7,5 7,4 — 0,1 Среднечасовая выработка на одно рабочее место ................................. 105 110 + 5 Объем розничного товарооборота может быть выражен произведением приведенных в таблице величин: среднегодового количества рабочих мест, количества рабочих дней, продолжительности рабочего дня, среднечасовой выработки на одно рабочее место. А это позволит определить их влияние на объем товарооборота. Используя способ разниц, определим влияние на размер товарооборота следующих факторов:

1) увеличения числа рабочих мест (на 7):

+ 7(300-7,5-105)= +1653;

2) уменьшения количества рабочих дней (на 9):

—9 (45 - 7,5 -105) = —319;

3) уменьшения средней продолжительности рабочего дня (на 0,1 ч): —0,1 (45 х 291 • 105) = —138;

4) повышения средней выработки на одно рабочее место

(на 5 д. е.): + 5 (45 х 291 • 7,4) = 485.

Общее отклонение составит: 10659 — 8978,

или + 1653 — 319 — 138 + 485 = + 1681.

Коллектив магазина изыскал возможность дополнительной организации семи рабочих мест, что позволило увеличить объем товарооборота на 1653 д. е.. Значительно увеличился товарооборот в результате повышения средней выработки на одно рабочее место. Однако отрицательное влияние оказали второй и третий факторы. Если бы здесь планово-расчетные величины были соблюдены, то объем товарооборота увеличился бы еще на 457 д. е. (319 +138).

Сложнее методика анализа прироста товарооборота за счет более рационального использования имеющихся помещений. Это связано с тем, что возможности рационализации использования торговых помещений весьма разнообразны. Приведем некоторые из конкретных примеров.

В непродовольственных магазинах торговую площадь следует рациональнее использовать путем завершения перехода на продажу товаров с открытой выкладкой. Это позволяет улучшить обслуживание населения, увеличить объем розничного товарооборота. Сумма среднего товарооборота на один квадратный метр торговой площади в этом случае, как правило, повышается. Анализ здесь целесообразно проводить, сравнивая этот показатель до и после переоборудования магазина.

В розничной торговле продовольственными товарами более рациональному использованию помещений способствуют расширение продажи фасованных и штучных товаров, применение несправедливо забытого метода самообслуживания.

Анализ динамики розничного товарооборота осуществляется путем сравнения его объема за ряд отчетных периодов. Для этого используется, как указывалось в главе 4, метод индексных пересчетов. Но труднопреодолимым препятствием здесь является постоянно меняющиеся розничные цены (к сожалению, в сторону их повышения). Имеющиеся суждения о необходимости их государственного регулирования остаются пока нереализованными. Противники этого утверждают, что в условиях свободных рыночных отношений это не положено, что нам представляется недостаточно обоснованным. Кстати, можно отметить, что на родине монетаризма — в США — в послевоенный период неоднократно прибегали к замораживанию розничных цен по широкому кругу товаров (на продовольствие, одежду, обувь и др.). Не был бы излишним такой «мороз» и для нас.

Определенный интерес может представить здесь анализ динамики, выражающий розничный товарооборот в натуральных показателях: например, по печально знаменитой «продовольственной корзине» (набору ограниченного числа жизненно необходимых пищевых продуктов); по наиболее значимым товарам культурно-бытового назначения (стиральным машинам, холодильникам, телевизорам, газовым плитам, мебели, предметам рационального личного гардероба и т. д.).

Натуральным показателем может выступить в качестве обобщающего показателя изменений объема товарооборота и «большая калория» (по продовольственным товарам).

Анализ структуры розничного товарооборота отличается особой актуальностью для торговых предприятий, реализующих широкий ассортимент товаров народного потребления (например, продовольственных).

В дореформенный период розничный товарооборот по товарной структуре изучался как на макро-, так и на микроуровне.

Для анализа на макроуровне использовалась обязательная для всех торговых предприятий статистическая отчетность, а также достаточно репрезентативные данные бюджетной статистики.

Популярный ранее статистический отчет об остатках, поступлении и реализации продовольственных и непродовольственных товаров (примерно по 100 наименованиям) сейчас в статорганы не представляется. Известная прежде статистическая отчетная ф. № 3-торг строилась по охарактеризованному выше балансовому методу. Таким образом, влияние товарных запасов, реализации и прочего выбытия товаров можно было определить не только в целом по розничному товарообороту, но и по каждому товару или товарной группе. Думается, что торговым предприятиям целесообразно сохранить эту форму отчета.

Вторым источником информационного обеспечения анализа потребительского спроса на макроуровне являлись прежде выборочные обследования бюджетов различных общественных групп населения. Бюджетная статистика в России берет свое начало в 70-х годах XIX в. когда земские статистики путем опроса населения стали собирать сведения о состоянии крестьянских хозяйств, их организации, доходности, производстве, обороте и потреблении различных продуктов. Однако поначалу методика подобных обследований не являлась строго научной.

Иной подход к данному вопросу обозначился после революции. В 1918—1922 пт. в отдельных районах страны один месяц в году проводились единовременные обследования бюджетов рабочих, крестьян и служащих. В последующие годы бюджетное обследование было распространено на все районы страны с более репрезентативным числом семей (в 1929 г. — 15 тыс. в 1940 г. — около 45 тыс. бюджетов). После Великой Отечественной войны количество обследуемых семей увеличилось в два раза, что более достоверно отражало их генеральную совокупность.

В основу бюджетной статистики стали закладываться определенные научные принципы: типическая пропорциональная выборка, механический отбор семей в пределах типических групп, представительность выборки семей по основным признакам их бюджета.

Переход к рыночной экономике в нашей стране сильно поколебал (если не сказать резче) основы бюджетной статистики. Причин здесь несколько.

Первая — непрерывные инфляционные, а порой гиперинфляционные процессы.

Вторая — отсутствие хотя бы признаков государственного регулирования оптовых и розничных цен, о чем упоминалось выше. Цены сейчас определяются не столько затратами производителей, сколько посредническими наценками дистрибьюторов. Ведь не секрет, что наценки торговли порой значительно превышают (иногда, как отмечалось, в несколько раз) производственную себестоимость работ и услуг. Индексация денежных затрат непосредственно в семейных бюджетах исключена. Она в какой-то мере еще возможна на стадии обобщения данных бюджетной статистики (преимущественно на федеральном уровне).

Третья — почти непреодолимое желание отказа значительной части населения раскрывать свои истинные доходы. Особенно в той части, когда они по своей сути носят подчас криминальный характер (взятки под видом актов дарения, взятки в чистом виде; полулегальные хозяйственные операции; замена заработной платы товарами, выпускаемыми предприятием; затруднение в денежной оценке продукции личных подсобных хозяйств, а также бартерных сделок).

Наконец, четвертая — очень мало добровольцев заниматься кропотливым трудом по ведению дневниковых записей своих доходов и расходов. Этому, в частности, не способствует и номинация большинства товаров (с использованием многих иностранных языков).

Сказанное выше как бы свидетельствует о полном распаде у нас бюджетной статистики и невозможности ее использования в качестве информационного носителя, в качестве слагаемого маркетинговой деятельности на макроуровне.

Нам думается, что поправить дело в этой области все же возможно. Семейные бюджеты могут, несомненно, вести неработающие пенсионеры, лица, получающие твердую заработную плату без дополнительных приработков (бюджетники), лица, получающие заработную плату и вполне легальные приработки (так называемый «средний класс»). Все они, вместе взятые, составят примерно 60—70% населения. Группа лиц, относящих себя к категории «новые русские», видимо, из обследования выпадет или включится в него незначащей величиной. Здесь, надо полагать, потребуется иной подход.

Анализ скорости розничного товарооборота. Инвестированный в розничную торговлю капитал, как отмечалось выше, отличается сравнительно высокой оборачиваемостью. Это относится прежде всего к товарным запасам, являющимся здесь основными слагаемыми оборотных активов. Поэтому скорость розничного оборота, или товарооборота, относится к показателям, находящимся под постоянным контролем. От скорости товарооборота непосредственно зависят финансовые результаты торгового предприятия, его финансовая устойчивость. Отсюда и значение анализа рассматриваемого показателя.

Скорость розничного товарооборота определяется путем сопоставления объема оборота и средних товарных запасов. Большое влияние на исчисление показателя оборачиваемости оказывает точность исчисления суммы среднего товарного запаса.

Товарные запасы в абсолютном выражении характеризуют лишь товарные остатки в торговом предприятии на определенный момент (на начало и конец отчетного периода или какую-либо промежуточную дату). Использовать данные об остатках товаров на какие-либо отдельные даты для оценки товарных запасов за весь отчетный период нельзя. Для такой оценки необходимо исчислить показатели среднего запаса. Этот запас определяется по данным об остатках товаров на отдельные даты. Исчисление среднего товарного запаса за отчетный год можно произвести двумя способами: 1) по формуле среднеарифметической с привлечением двух слагаемых — остатка товаров на начало и остатка товаров на конец отчетного периода; 2) по формуле средней хронологической моментного ряда.

Формула средней хронологической моментного ряда, как известно, такова:

—-з, + з₂ + з₃+ . . . + 3„ - 3„



Наиболее точным будет показатель, который исчислен с привлечением большего числа моментных показателей. Определять средний запас за отчетный год по первому способу не рекомендуется, поскольку остатки на начало и конец периода могут резко отклоняться от остатков на промежуточные даты.

При планировании средний запас товаров устанавливается обычно не в суммовом выражении, а в днях. Поэтому для обеспечения при анализе необходимого сопоставления отчетных показателей с плановыми средний запас за отчетный период выражается также в днях. Средний запас в днях находят путем деления его суммы на однодневный оборот. Запас в днях определяют также и на любую другую дату (запас товаров в днях на начало или конец отчетного периода).

Располагая данными о размере среднего товарного запаса и объеме товарооборота, легко установить скорость товарооборота за любой отчетный период.

При анализе скорости обращения товаров необходимо, кроме того, учитывать влияние их свойств, сложность ассортимента, комплектность и ряд других факторов. Особенности некоторых товаров часто определяют режим торговли ими и скорость их обращения. Например, хлебобулочные изделия должны быть реализованы в основной своей массе в день их завоза. Задержка реализации неизбежно приведет к понижению качества товара. Большое влияние на скорость оборота товаров той или иной группы оказывает сложность ассортимента. Чем сложнее ассортимент товарной группы, тем медленнее процесс обращения. В состав товарных групп сложного ассортимента, представляющих комплекс различных товаров, наряду с товарами постоянного спроса входят и товары редкого спроса.

Кроме того, замедление оборачиваемости товаров сложноассортиментных групп вызывается и Необходимостью обеспечить так называемый представительский набор для наиболее полного удовлетворения разнообразных потребностей покупателей. Типичной группой товаров сложного ассортимента являются галантерейные товары. К ним относятся также культтовары, ювелирные изделия, мебель, книги. Некомплектность товаров тоже влияет на скорость оборота. Изучая скорость товарооборота отдельных товарных групп, необходимо учесть все их особенности и вскрыть причины отклонения фактических показателей от нормативов.

Скорость товарооборота и время обращения товаров определяются с использованием следующих формул:

Р 3-Л

1) С = — ; 2) В = , или

3 Р

где С — скорость товарооборота, или товарооборачиваемость;

В — время обращения товаров;

3 — средний запас товаров;

Д — число дней в отчетном периоде (30, 90, 360);

Р — сумма реализации товаров.

Скорость товарооборота, определяемая на основе первой формулы, выражается числом оборотов. Этот показатель указывает, следовательно, сколько раз произошло в течение данното отчетного периода возобновление товарного запаса. Время обращения товаров, определяемое на основе второй и третьей формул, выражается числом дней и указывает на продолжительность пребывания товаров в виде товарного запаса или обеспечение товарооборота данными товарными запасами.

Приведенные формулы связаны между собой, что позволяет, зная скорость товарооборота, определить время обращения товаров и, наоборот, зная время обращения, определить скорость товарооборота. В символическом обозначении это означает следующее:

1) С В = Д; 2) С = ^; 3) В = ^.

Ускорение товарооборота, которое обеспечивается улучшением всей торговой деятельности предприятия, ведет, в свою очередь, к сокращению величины оборотных активов, находящихся в товарных запасах, к снижению издержек обращения, повышению рентабельности и укреплению финансового состояния.

Из приведенных формул следует, что скорость товарооборота и время обращения находятся в пропорциональной зависимости от объема товарооборота и величины средних товарных запасов.

Увеличение объема товарооборота весьма благоприятно влияет на показатели скорости и времени товарного обращения. Так, рост объема товарооборота сопровождается при прочих равных условиях увеличением числа оборотов и сокращением числа дней оборота, а увеличение числа оборотов и сокращение числа дней пребывания товаров в обращении — показатели положительные.

Важное место в приводимом анализе занимает средний товарный запас. Увеличение величины среднего товарного запаса при неизменном товарообороте замедляет товарооборачиваемость, увеличивает время обращения. Обратные соотношения приводят, естественно, к положительным результатам.

Большое влияние на скорость товарооборота и время обращения товаров оказывает, как отмечалось, структура товарооборота. Увеличение в составе товарооборота удельного веса товаров быстрой оборачиваемости вызывает ускорение товарного обращения в целом по предприятию или организации и наоборот увеличение в составе товарооборота удельного веса товаров замедленной оборачиваемости повлияет на средний показатель отрицательно и наоборот. Нередко изменение удельного веса первых товаров нейтрализуется соответствующим изменением удельного веса товаров второй группы; в этом случае средний показатель оборачиваемости существенно не меняется.

Применяя соответствующие методы аналитических расчетов, можно определить влияние на скорость товарооборота и время обращения товаров каждого из указанных выще факторов. Исходные данные для расчетов приведены в табл. 11.4.

Таблица 11.4

Розничный товарооборот, средние товарные запасы н время обращения Наименование товаров Объем розничного товарооборота, д.е. Средний

товарный

запас,

Д.е. Время обращения, дней бизнес-

план отчет бизнес-

план отчет бизнес-

план отчет Продовольственные

Непродовольственные 30200 15 750 29 638 16903 3520

5605 3430

6485 42,0

128,1 41,7

138,0 В целом 45950 46541 9125 9915 71,5 76,7 Приведенные в табл. 11.4 данные свидетельствуют о том, что в целом имело место существенное замедление оборачиваемости товаров (на 5,2 дня). В то же время по группе непродовольственных товаров замедление было еще более значительным (на 9,9 дня). По продовольственным товарам наблюдалось небольшое ускорение оборачиваемости (на 0,3 дня).

Рассматривая показатели табл. 11.4, можно заметить и то, что здесь имеет место влияние на время обращения всех упоминавшихся факторов: изменений объема товарооборота, среднего товарного запаса и структуры товарооборота.

Влияние на время обращения изменения объема товарооборота и среднего товарного запаса можно определить путем расчета, приведенного в табл. 11.5.

На показатель времени обращения продовольственных товаров отрицательно влияло невыполнение плана товарооборота, а положительно — сокращение лимита по товарным запасам. По непродовольственным товарам фактический объем товарооборота существенно превысил плановый, что сократило время обращения; товарный запас существенно замедлил товарооборачиваемость.

1 N_c зап'

i + К — ЛГ₀^выб- -N₀™" = К 2 зап' + No^a --Л?^ыб- -Nr" = N₂V 3 зап' + К- -ЛГ₀^выб- -К = N₃> 4 Ni зап' + *Л -ЛГ,^выб- -Nr" II 5 N, зап' + —л^г1^выб- -Nr" = *5^P Исчисление влияния на показатель времени обращения изменения объема товарооборота и среднего товарного запаса Наименование товаров Показатель времени обращения Отклонение по бизнес-плану при фактическом объеме товарооборота и плановом запасе по отчету общее в том числе

за счет

изменения объема товаро

оборота j среднего

товарного

запаса

і Продовольственные

Непродовольственные 42,0

128,1 42,8

119,4 41,7

138,0 —0,3

—9,9 +0,8

~8,7 —и + 18,6 В целом по торгу 71,5 70,6 76,7 + 5,2 -0,9 + 6,1 Особое внимание необходимо обратить на отклонение времени обращения в целом за счет изменения объема товарооборота (—Ф,9). В этом показателе выразилось и влияние изменения в структуре товарооборота. Влияние второго фактора находит выражение только через объем товарооборота. Обособленное влияние структуры товарооборота можно выделить с помощью соответствующего расчета (табл. 11.6).

В структуре розничного товарооборота произошли существенные изменения: сократился удельный вес продовольственных товаров (с более высокой оборачиваемостью) и соответственно возрос удельный вес непродовольственных товаров (с замедленной оборачиваемостью). Путем последовательного вычитания можно расчленить полученный ранее показатель (—0,9) на его составляющие. Он сложился за счет:

Изменения объема товарооборота 70,6 — 73,2 = —2,6

Изменения структуры товарооборота 73,2 — 71,5 = +1,7

Следовательно, рост объема товарооборота в целом ускорил обращение товаров на 2,6 дня, а изменение структуры товарооборота замедлило обращение товаров на 1,7 дня.

Исчисление влияния на показатель времени обращения изменения структуры товарооборота (д. е.) Наименование

товаров Структура

товарооборота Время обраще

ния по плану і-

Процентные

числа

(гр. 2 х гр. 3) Плановое время

обращения при

фактической

структуре обо

рота (итог гр. 4 : 100) бизнес-

план отчет 1 2 3 4 5 6 Продовольственные 65,7 63,7 42,0 2675 — Непродовольственные 34,3 36,3 128,0 4646 — В целом по торгу 100 100 71,5 7321 73,2 Расчет влияния изменения структуры товарооборота на время обращения товаров можно произвести и по более дробной номенклатуре. Для этого выбирают такие группы товаров, удельный вес которых в товарообороте достаточно заметен.

Показатели товарооборачиваемости, исчисленные по материалам годовой отчетности, следует дополнять анализом в помесячном и поквартальном разрезе. Это позволит более дифференцированно судить о ритмике процесса обращения.

Оперативный анализ розничного товарооборота. Его объектами являются объем и структура оборота, поступление товаров, покупательский спрос.

Объем розничного товарооборота за рабочий день (а в некоторых случаях и за смену) выражается главным образом в денежной выручке, размер которой определяется показателями кассовых счетчиков или на основе отчетов материально ответственных лиц.

Денежную выручку заносят в регистры, позволяющие следить за ежедневной реализацией товаров, ритмом всего торгового процесса. Зная из опыта работы размер розничного оборота по дням недели, можно почти безошибочно заметить даже незначительные недостатки в работе предприятия. Следовательно, здесь сравниваются фактические величины. Такое сравнение можно проводить также по пятидневкам и декадам отчетного месяца.

Границы оперативного анализа объема товарооборота значительно расширятся, если использовать планово-расчетные данные. Однодневный товарооборот по плану рассчитывают,

как правило, путем деления месячного или квартального планового товарооборота на число рабочих дней. На некоторых предприятиях этот показатель рассчитывают более точно: с учетом предпраздничных дней, особенностей тех или иных дней недели.

Оперативное (ежедневное) сравнение фактического оборота с расчетно-плановым проводят с целью выявить отклонения от бизнес-плана (+, —). Для этого исчисляют процент выполнения бизнес-плана и отклонения от него нарастающим итогом в пределах пятидневок, месяца, а также рассчитывают удельный вес, наглядно показывающий долю товарооборота за день, пятидневку, декаду, в месячном товарообороте. Все это позволяет оперативно и более мотивированно принимать необходимые управленческие решения.

Важно организовать оперативный анализ и контроль структуры товарооборота, т. е. реализации продовольственных и непродовольственных товаров (по возможности в более дробном ассортименте).

Для оперативного контроля за продажей товаров по ассортименту необходимы соответствующие носители информации. Ими могут быть носители, полученные с многосчетчиковых кассовых машин, агрегированных со специальными приставками. Одновременно с печатанием кассовых чеков на таких машинах с помощью приставок ведется синхронная кодовая запись данных на перфоленту, магнитную ленту или непосредственно на контрольно-кассовую ленту. Емкость перечисленных выше носителей информации обеспечивает достаточно широкую материально-вещественную характеристику проданных товаров.

Снятие данных с технических носителей информации и их обработка в нужных аналитических аспектах проводятся на ЭВМ. Экономическая служба получает, следовательно, не только необходимую информацию, но и решение экономической задачи, заранее смоделированной.

Математическая модель в данном случае может предусматривать взаимоувязанные величины розничной реализации товаров, их поступления и товарных запасов (в целом и в расширенном ассортименте, за день или иной отрезок времени). Следовательно, речь идет о возможности ежедневного составления товарного баланса и автоматической нормализации величин, его составляющих.

Многосчетчиковые кассовые машины позволяют ежедневно определять производительность труда кассиров и продавцов. Располагая этими данными, а также сведениями о численности работников, можно оперативно анализировать зависи-мостъ розничного товарооборота от трудовых факторов; выявлять отклонения, вызванные их влиянием; оперативно устранять отрицательные явления.

Оперативный бизнес-план текущих ситуаций, обусловливаемых непрерывностью торгового процесса, вписывается в автоматизированную систему управления при наличии научно обоснованных краткосрочных нормативов по всем слагаемым товарного баланса (реализация, поступление, выбытие товаров, товарные запасы). Система нормативов позволяет применить метод «управления по отклонениям», когда основное внимание в процессе управления фиксируется на отклонениях от норм, на ситуациях, связанных с нарушением плановых предположений. Естественно, что первейшей задачей управленческих работников в этих условиях будет оперативное устранение выявленных нарушений.

Оперативный анализ позволяет определить степень ритмичности (или аритмичности) реализации товаров за тот или иной промежуток времени. Требования к ритмичности розничного товарооборота обусловливаются непрерывностью потребления и производства. Особенно отчетливо эти требования проявляются в торговле продовольственными товарами, где они обусловлены физиологическими нормами.

Анализ ритмичности проводится с привлечением плановых и фактических данных о ежедневном товарообороте. Нормально работающие предприятия имеют относительно постоянную величину товарооборота по дням недели. Так, при существенном уменьшении товарооборота за отдельные дни можно сделать вывод о неудовлетворенном спросе (перебои в завозе товаров или неполадки организационного характера). Важным показателем при таком анализе является коэффициент ритмичности.

Коэффициент ритмичности (К_р) определяют отнесением ежедневного фактического товарооборота (в пределах бизнес-плана) к ежедневному плановому. Для этого используют формулу

где N- — фактический товарооборот (не выше плана) за г'-й день; N® — плановый товарооборот на /-Й день; п — число дней в анализируемом периоде.

Допустим, что плановый и фактический товарооборот магазина за первую пятидневку (и — 5-е число месяца) составляет:

Дни Оборот по бизнес-плану Оборот

фактический Выполнение,

% 1-й 17 12 70,6 2-й 17 14 82,4 3-й 17 15 88,2 4-й 17 18 105,9 5-й 18 29 111,1 Коэффициент ритмичности для данного конкретного случая составит

₌ 12+14 + 15 + 17+18 ^р 17+17+17+17+18

76

86

0,884.

Коэффициент ритмичности выражается числами от 0 до 1; чем он ближе к 0, тем неритмичнее осуществляется реализация товаров; приближение его к единице свидетельствует о более ритмичной работе розничного торгового предприятия.

Ритмичность розничной реализации товаров хорошо анализируется с использованием графического метода (рис. 11.2). Кривая интервального ряда резко отклоняется от пунктирной линии (среднедневной оборот по плановому расчету). Неравномерность интервального ряда сообщается и ряду нарастающих итогов (кумулятивному ряду). При условии равномерного выполнения плана кумулята совпадала бы или весьма приближалась бы к пунктирной линии АВ (месячный оборот по бизнес-плану). В нашем примере этого нет, так как план товарооборота выполнялся крайне неритмично.

Сезонная колеблемость месячного товарооборота объединения по месяцам достаточно наглядно иллюстрируется и диаграммой, построенной по иному графическому принципу (рис. 11.3).

При анализе ритмичности торговли продовольственными товарами исчисляется коэффициент ритмичности; для непродовольственной торговли более характерным является определение сезонной волны (что не исключено и для торговли продовольственными товарами).

Анализ сезонности осуществляется двумя методами: явления сезонности непосредственно измеряются эмпирическими данными; предварительно определяется общая тенденция развития, а затем выявляются сезонные колебания.

Рис. 11.2. Ритмичность выполнения месячного плана товарооборота продовольственным магазином Общая тенденция выявляется либо методом аналитического выравнивания (по уравнению прямой или параболы второго порядка), либо способом скользящей средней. После определения общей тенденции отчетливо проступают сезонные колебания, возникающие в результате действия как постоянных, так и случайных факторов. В процессе сезонных колебаний общая тенденция ряда должна быть исключена простым вычитанием из эмпирических данных или отношением эмпирических данных к выравненным.

Допустим, что выравнивание проводилось по уравнению прямой. Выравненные значения динамического ряда (у,) вычисляют в этом случае по формуле

УI =

где a = -

а + Ь',і = 1, ... , т,





12 ? iyj — 6 (m + 1) ? у,-



. m (m² — 1)

y_j — эмпирическое значение розничного товарооборота в г'-м месяце (квартале);

т — количество месяцев (кварталов) в анализируемом периоде. На основе исчисленных выравненных значений у, определяют коэффициенты сезонной волны z, как отношение эмпирических данных к выравненным (%):

у.

^zi = Рис. 11.3. Сезонные изменения розничного оборота торгового объединения (за три смежных года) _ • 100, / = т.

Уі

Постановка и алгоритм решения задачи «Анализ сезонной волны» определяются в такой последовательности.

I. Характеристика входной информации. Входная информация представляет собой показатели фактического объема розничного товарооборота по месяцам за ряд лет (нумерация месяцев сквозная):

Уі (і = 1, 2,

где і — порядковый номер месяца.

II. Алгоритм решения задачи.

Блок 1. Вычисляют суммы X, и х₂ по формулам:



х, = I у,; х₂ = I іуі;



Блок 2. Вычисляют параметры прямой а и b по формулам:

2 (2т + 1) Ди — 6 jc₂



т(т — 1)

\2х₂ — 6 (т + 1) х_{



Блок 3. Вычисляют выравненные значения динамического ряда (выравнивание по прямой): = а + b_lt і = 1, 2, ..., т.

Блок 4. Вычисляют коэффициенты сезонной волны (%) по формуле:

2, = —~ ’ 100, і = 1, 2, ..., т.

Уі

Блок 5. Вычисляют коэффициент вариации V, для чего проводят предварительно следующие вычисления: определяют величину

d, = (г, — 100)², г = 1, ..., т;

находят сумму этих величин

т

с = Z d,;

і= 1

исчисляют F — р⁷— .

Б’лок 6. Рассчитывают коэффициенты средней сезонной волны. Для этого выбирают значение г, одноименных месяцев по годам, следовательно, формируется массив Затем определяют сумму элементов этого массива по к и делят на количество лет п (п = -^—),

,?“

где к = 1,2, и; X. = 1,2, 12;

Блок 7. Проводится проверка: и > 4 или /і < 4. Если п > 4, осуществляется переход к блоку 8, если же п 4, то выполняется блок 11 (печать результатов).

Блок 8. Проводится ранжировка по возрастанию элементов массивов z_Xt. для каждого X в отдельности. Минимальное и максимальное значения z_u в каждом месяце отбрасываются. Из оставшихся в каждом месяце п — 2 элементов z_u (X = 1,2, ..., 12, к = 1, 2, ..., п — 2) рассчитывают коэффициенты невыправленной средней сезонной волны:

и- 2

Блок 9. Определяют сумму коэффициентов невыправленной средней сезонной волны:

_ ¹² _ s =ZS_X. х=\

Блок 10. Рассчитывают коэффициенты выправленной сред-

ней сезонной волны (индекс сезонности) І_х : І_х =

2, 12. S

Л = 1,

Блок 11. Выдаются на печать следующие результаты расчетов: _

У,, а; Ь; у;, z;, V; S_x; ~S_X; I_x.

III. Анализ выходной информации сводится к оценке коэффициента вариации V, и на этой основе делается вывод о степени сезонных колебаний. По данным индексов сезонности (І_х) строится график сезонной волны. Целесообразно аналогичный расчет провести не только по фактическому товарообороту, но и по плановому и на основе их сравнения сделать заключение о том, в какой степени были учтены сезонные колебания при планировании розничного товарооборота.

11.3. ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ АНАЛИЗА ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА

Потребительский спрос относится к весьма сложной категории, на которую оказывает влияние множество факторов технического, экономического и социального порядка. Их изучение проводится как на макро-, так и на микроуровне. В конечном счете задача сводится в принципе к определению соотношения между спросом и предложением, к достижению их равновеликости.

Анализ соотношения спроса и предложения на макроуровне ранее решался с использованием баланса народного хозяйства, отражавшего важнейшие показатели, характеризующие уровень экономического развития, масштабы, темпы, пропорции расширенного воспроизводства. Его слагаемыми являлись региональные, отраслевые, товарно-материальные балансы (по более 500 видам продукции и сырья), баланс денежных доходов и расходов населения.

Отказ от балансового регулирования спроса и предложения на макроуровне в условиях нашей рыночной экономики трудно оправдать. Тем более что он получил достаточно широкое применение в развитых капиталистических странах (система национальных счетов, метод «input-output»).

Анализ спроса и предложения на микроуровне, непосредственно в коммерческих структурах традиционными методами затруднен из-за недостаточности маркетинговой информации, о чем выше уже упоминалось. Поэтому использование здесь методов математического моделирования и программирования приобрело чрезвычайную актуальность [29].

Спрос является такой экономической категорией, которую можно выявить лишь по отношению к другим экономическим явлениям. Так, в случае удовлетворения потребностей спрос может быть описан различными соотношениями между продажей, поставкой и запасами. В условиях неудовлетворения спроса для его характеристики могут быть использованы данные о заявках торговых предприятий.

В условиях рынка основным его субъектом становится предприятие, которому должны быть предоставлены права полной самостоятельности в хозяйственной деятельности и одновременно имущественной ответственности за результаты работы. В этих условиях решение этой проблемы можно осуществить выбором определенной маркетинговой стратегии, когда предприятия самостоятельно определяют в соответствии со своими возможностями и информационными потребностями наиболее приемлемые формы работы по изучению потребительского рынка, предварительно определив величину затрат на его изучение и сравнив с величиной прибыли, которую предполагается при этом получить. Таким образом, анализ спроса проводится в двух аспектах:

как анализ предстоящих затрат на его исследование;

как анализ текущего спроса и прогнозирование его общего объема с учетом факторов, влияющих на него.

Определение величины затрат на изучение спроса предлагается осуществлять путем разработки сетевой модели, которая служит формой предоставления информации об управляемом комплексе работ, о затратах времени, денежных средств и ресурсов на его выполнение.

Последующую оптимизацию величины предстоящих затрат предлагается проводить методами СПУ, если в качестве критерия оптимальности выступает сокращение времени на проведение исследования. Если же в качестве критерия выступает стоимость проводимых исследований, то оптимизацию целесообразно проводить методом функционально-стоимостного анализа, путем соизмерения затрат на осуществление этих функций и степени их значимости.

Формирование рынка и овладение методами его регулирования ставят перед непосредственными исполнителями (маркетологами, менеджерами, бухгалтерами, аудиторами и др.) задачи практического внедрения маркетинговых исследований и обоснования принимаемых решений.

Комплексное изучение рынка призвано выявить взаимосвязи и взаимозависимости всех рыночных элементов: предложение, спрос, цена. Каждый элемент этой системы постоянно меняется в зависимости от изменения других элементов. Анализ этих взаимосвязей может быть осуществлен с помощью кривых спроса и предложения. Кривые спроса являются таким инструментом в экономической теории, который нашел наибольшее применение в экономике рыночного типа. Эти кривые в форме графика суммируют отклики покупательского спроса на изменение цен продукции и показывают, каким может быть спрос при каждом возможном значении изменения рыночной цены.

Традиционно анализ спроса было принято рассматривать в рамках маркетинга как системы организации и формы управления деятельностью на рынке. Вместе с тем маркетинговые исследования становятся неотъемлемой частью анализа хозяйственной деятельности предприятия, что в условиях перехода к рынку является объективной необходимостью, поскольку выражают требования системности и комплексности в проведении экономического анализа.

К анализу спроса должен быть применен системный подход — это предполагает рассмотрение его как составного элемента рынка.

Для анализа спроса на микроуровне (в отдельном торговом предприятии или на представительной, однородной их совокупности) используются материалы:

выборочного учета движения товаров по ассортименту; сплошного количественно-суммового учета продаж и остатков товаров с помощью внедрения серийного выпуска кассовых терминальных комплексов и АРМ контролеров-касси-ров с использованием штриховых кодов;

внеучетных источников информации за счет панельных опросов потребителей, экспертов и торговых корреспондентов;

социологических опросов, ставящих своей целью получение информации, необходимой для выявления типологии потребителей и построения модели поведения;

информационно-маркетинговых центров различных видов и форм, призванных отслеживать коммерческие данные о товарных рынках, потребителях и поставщиках, качестве и конкурентоспособности продукции;

а также путем создания АРМ специалистов по изучению спроса в торговых предприятиях и их объединениях.

В процессе исследования спроса использование экономикоматематических методов начинается на этапе определения необходимой численности выборки для проведения выборочного обследования. Поскольку в данном случае объем генеральной совокупности неизвестен и значительно превышает объем выборки, то для определения ее численности использование формулы бесповоротного отбора затруднено. В этих случаях целесообразно использование упрощенных формул: для количественного признака —

для качественного признака —

^рЧ (2)

^{и =} •

где п — численность выборочной совокупности;

V — коэффициент доверия;

Р — доля признака; q = 1 — р;

? — предельная ошибка;

V — коэффициент вариации.

Последующее использование экономико-математических методов в изучении спроса продолжается на этапе обработки и оценки данных, при этом осуществление каждой функции, входящей в программу исследования, требует своих, только ей присущих методов, направленных на решение конкретных задач экономического анализа. Здесь наибольшее распространение получили экономико-статистические методы, а также методы исследования операций и моделирования экономических процессов.

Различный характер спроса на отдельные товары определяется специфическими особенностями их потребительских свойств и требует дифференцированного подхода к их изучению. Разрабатывая общую методику применения экономикоматематических методов в анализе спроса на товары народного потребления, необходимо выделить и особенности их применения в анализе спроса на товары длительного пользования как наиболее сложной для анализа группы товаров.

Анализ потребительского спроса начинается с описательной модели конкретного товарного рынка, которая содержит информацию о его качественном своеобразии. Разработке описательной модели предшествуют анализ и количественная оценка присущих данному рынку тенденций и причинно-следственных связей.

Конечной целью анализа спроса является разработка прогнозов емкости рынка. Для товаров длительного пользования, например, это означает определение объема первичного спроса и спроса на замену. Подходы к прогнозированию спроса по отдельным компонентам — первичного и повторного спроса расчетным путем в условиях ненасыщенности товарного предложения наталкиваются на существенные, а порой непреодолимые затруднения практического характера. Это обстоятельство является веским доказательством в пользу его моделирования на основе уравнений множественной регрессии с учетом действия специфических факторов.

Поскольку конъюнктура конкретного товарного рынка характеризуется как общеэкономическими, так и специфическими, только ей присущими факторами, то центральной проблемой создания методики анализа и прогнозирования спроса является разработка потоварных моделей, в ходе которой предстоит учитывать множество переменных величин, а также факторов, не поддающихся количественному измерению. Наиболее эффективным в выявлении этих факторов является метод проведения обследования или анкетирования на базе выборочной совокупности.-

Для оценки правильности выдвинутых гипотез относительно связей, управляющих конкретными экономическими явлениями и процессами, используется аппарат эконометрического моделирования, который предполагает проверку корректности построения эконометрической модели с помощью следующих характеристик:

стандартных ошибок для каждого уравнения (с поправкой на число степеней свободы) —

(3)

и\,

л — (т + 1) (=1

где щ — остатки уравнения;

и, = у — Уі, y_t —- значения спроса по уравнению с оцененными параметрами t = 1, 2, ..., п;

стандартной ошибки зависимой переменной —

-V

(4)

T(y_t-yY,

Л- 1 (=1

- 1 "

У = — 2 у,; ^п 1=1

где

коэффициента детерминации (или множественной корреляции) —

R² = (5)

(6)

стандартных ошибок параметров b-_s —

Sj = Ys^j, j = 0, 1, ..., m, где Sjj — диагональный элемент матрицы размерности

(т + 1) • (т + 1);

автокорреляции остатков (показателя Дурбина-Уотсона) —

T(u_t~u_t.,y t=l_

л

Z и²

(7)

DW

показателей мультиколлинеарности между самими факторами, влияющими на спрос.

Рынок потребует от производителя товаров и торговли глубоких экономических знаний об адресате продукции: его социального, экономического и психологического портрета. Только на этой основе производство и торговля смогут прогнозировать потребительское поведение и оценивать возможную реакцию потребителей на любые изменения элементов рынка (предложения, розничных цен, доходов). Это вызывает необходимость апробирования новых методов анализа спроса, нашедших широкое применение в практике маркетинговой деятельности зарубежных предприятий. Речь идет о сегментации рынка.

Одним из недостатков эконометрических моделей является тот факт, что эконометрический анализ часто приходится проводить на скудных или даже недоброкачественных данных, поэтому все больше завоевывают признание имитационные модели, призванные частично восполнить этот пробел. В процессе имитационного моделирования некоторые факторы остаются фиксированными, а другие заданным образом изменяются, т.е. появляется возможность проведения контролируемых машинных экспериментов. Поиск решения осуществляется путем проигрывания на ЭВМ различных вариантов моделирования хозяйственной ситуации, удовлетворяющих ряду выбранных критериев эффективности.

Усиление роли микроэкономического анализа, главная цель которого заключается в достижении равновесия между спросом и предложением посредством цен, предполагает расширение арсенала методов анализа коммерческой деятельности предприятия за счет анализа кривых спроса и предложения. Статистические данные о рынке, являющиеся главным источником информации для построения кривых спроса и предложения, имеют характер временных рядов: с одной стороны — цены товара, а с другой — количества этого товара, проданного по данной цене. Так, нанося на график значения средних цен за единицу товара (кг, шт.) и количество продаж в натуральных единицах по соответствующим ценам, а затем преобразовывая их, можно подобрать кривую, которая бы отражала данную экономическую зависимость.

Последующий анализ позволяет определить эластичность или неэластичность спроса на различных ценовых интервалах. В этих целях определяется изменение общей выручки в случае изменения цены товара. Проиллюстрируем это применительно к ситуации, отраженной на рис. 11.4 (данные гипотетические).

Известно, что общая выручка равна цене, умноженной на количество продукции. Поэтому площадь треугольника OP_iD_]Q_l показывает величину общей выручки (306) при цене 18

Q, Qj Количество

Рис. 11.4. Эластичность и общая выручка при различных уровнях цен денежных единиц и объеме продаж 17 натуральных единиц. Если цена снижается до 17 за единицу, объем продаж возрастает до 19 единиц, общая выручка становится равной площади прямоугольника OP₂DM₂, что больше предыдущей на 17 тыс. денежных единиц. Это превышение объясняется тем, что потеря выручки, вызванная снижением единицы товара с 18 до 17 (площадь Р₂P.D_{F), оказывается меньше прироста выручки, полученного благодаря расширению продаж (площадь Q_yFD₂Q₂) вследствие снижения цены. Этот факт свидетельствует об эластичности спроса. Если же цена и выручка будут изменяться в одном направлении, то спрос является неэластичным.

Анализ показал, что наибольшая эластичность наблюдается на интервале цен от 18 до 17 тыс. денежных единиц. Полученный коэффициент, равный 2, означает, что снижение цены на 1% приведет к увеличению спрашиваемой продукции на 2%. Избыточное предложение на участке свыше 16 побуждает предприятие снижать цены до уровня равновесной цены, находящейся на пересечении кривых спроса и предложения. Последующее снижение цен отмечено меньшей эластичностью, т.е. оно не даст желаемых результатов.

В реальной жизни предложение реагирует на цены с некоторым лагом, т.е. сегодняшнее предложение S(t) определяется ценой предыдущего периода P(t—1), а сегодняшний спрос D(t) определяется ценой текущего периода Р(t). Это явилось основой построения «паутинообразной» модели рынка, главная цель которой заключается в предсказании эффективности параметров модели, направленных на приведение системы к равновесию, т.е. обеспечению сбалансированности спроса и предложения.

Если предположить, что функция спроса: D(t) = = а + А • P(t), а функция предложения: S(t) =/? + /?• Р(t— 1), то при равновесии спроса и предложения должно выполняться условие D(t) — S(t).

Отсюда можно получить значение равновесной цены товара:

р ^a Р

¹ рав =-

В—А

и соответствующего ему объема товара:

^ a•В—А^-/?

^рав =-,

В— А

а также условие стабильности процесса:

P(t)=-

¦P(t-1) +

в . ,ч , 1=

При этом встречаются случаи, когда наблюдаются:

1) схождение процесса к точке равновесной цены — в этом случае траектория изменения цен и количества сделок напоминает вид закручивающейся спирали (рис. 11.5);

2) расхождение процесса — когда цены и объем сделок будут «разбегаться», изменяясь с увеличивающейся амплитудой.

S Цена

PN

^ррав.

PN'

РО

Рр_8В - равновесная цена РО - цена периода t = О PN - цена периода t = 1 PN' - цена периода t = 2 D(t) - спрос периода t S(t) - предложение периода t

Di D_a D« Da D,S Количество Si Sa S₄ Sa сделок

Проигрывание различных ситуаций установления начальной цены при различных объемах- торговых сделок позволяет определить возможные границы, в пределах которых может быть установлена рыночная цена. Наибольшая эффективность использования этой модели может быть достигнута на крупных торговых фирмах, товарных биржах.

Следует добавить, что реализация поставленных задач в анализе спроса, а также расширение состава экономикоматематических методов его анализа возможны лишь путем создания АРМ специалистов по изучению спроса на каждом торговом предприятии.

11.4. АНАЛИЗ КОММЕРЧЕСКОГО РИСКА

Экономическая категория коммерческого риска, присущая свободным рыночным отношениям, приобрела черты объективности и в наших условиях. Ойа проявляется на всех стадиях воспроизводственного процесса (в промышленной, оптовой и розничной торговле, как и во всех других областях хозяйственно-финансовой деятельности, связанной с получением прибыли). Отсюда и необходимость, и актуальность проблемы анализа данной категории.

В условиях рынка задачи анализа значительно расширяются и углубляются, так как конкуренция заставляет предпринимателей активнее изучать информацию, чтобы предотвратить возможные ошибки при совершении рискованных производственных, финансовых, коммерческих и других операций.

Чтобы разумно использовать законы рынка, а не быть его жертвой, необходимо применять наиболее передовые формы анализа функционирования составляющих процесс воспроизводства. Одной из таких форм является анализ коммерческого риска, в определении которого лежит его «подверженность возможности экономических, финансовых потерь или успехов, физического ущерба, повреждений, промедлений как следствия неопределенности, связанной с выбранной линией поведения».

Анализ риска может включать множество подходов, связанных с проблемами, вызванными неуверенностью, включая определение, оценку, контроль и управление риском [88, с. 2].

Иными словами, анализ риска должен быть связан с пониманием того, что может случиться и что должно случиться.

С этой целью английские экономисты Д. Ф. Купер и К. Б. Чепмэн предлагают использовать программирование риска, предполагающее комплексный подход ко всем аспектам анализа риска. Его цель выявить и измерить неопределенность, а также развивать способность проникновения в суть неизбежных изменений, связанных с риском через эффективные и действенные решения. Программирование риска основывается на наиболее широком и гибком применении анализа риска в стремлении к наилучшему управлению риском.

В своей основе теория анализа риска позволяет создать гибкую общую сеть вербальных, графических и математических моделей, формируемых на базе взаимодействия с компьютерной документацией; применять совокупность взаимосвязанных методов, предназначенных для соответствующих моделей, объединяющих модели и обстоятельства, в которых они использованы, обширный ряд относящихся к делу экспертиз и экспериментов.

Таким образом, анализ риска помогает своевременно выбирать оптимальный альтернативный вариант во всех сферах экономики. Именно эта теория может стать наиболее эффективным средством прогнозирования развития микроэкономик ческих объектов, являющихся основой рыночной экономики.

Разделив систему на отдельные элементы подсистемы, можно анализировать неопределенность, связанную с каждым из них, а также рассматривать степень зависимости между риском и элементами данного объекта, оценивать совокупное влияние рисков на объект.

Эта форма анализа может потребоваться, например, в условиях, когда неопределенность становится главным фактором и необходимо решать, использовать ли выбранный порядок действия условно или обязательно или привлечь дополнительный вариант в том случае, когда норма прибыли, рассчитанная на основе наилучших требований оценки капитала, и денежный поток могут оказаться недостаточными для покрытия затрат или в чистом стоимостном выражении ее абсолютная величина приближается к нулю.

Если программа или инвестиция связаны с неопределенностью, которая может приводить к широкому разнообразию вероятных норм прибыли, анализ риска также может оказаться уместным. Причем его методика может быть полезна как для стратегических, так и для тактических решений.

Используя экономический анализ, определяя вероятность ожидаемого результата и оценивая риск посредством экономико-математических методов, мы получаем возможность ослабить или избежать влияние риска на финансовые результаты и принять решение о выборе данной программы коммерческой деятельности или о замене ее другой программой, содержащей предварительно подготовленный порядок действий на случай неудачного исхода, выходящего за пределы расчетной степени вероятности.

Таким образом, с возможностью оптимального выбора определенной позиции, производственных, финансовых, коммерческих операций и составляющих их элементов экономика получает возможность саморегулирования, достижения сбалансированности, стабильности функционирования и затем исключения кризисов.

В рыночной экономике, предполагающей наличие у предпринимателей права самостоятельно выбирать, какую производить продукцию, устанавливать цены на нее, а в торговле наценки на основе себестоимости процесса производства (реализации) и сложившейся рыночной конъюнктуры, возникает потребность в оптимальном формировании структуры товаров с целью получить максимальную прибыль. Для этого можно использовать систему увязки перспектив сбыта продукции с возможностями ресурсообеспечения и прибыльностью по товарным группам, основанную на построении «баланса выживания». Его наиболее целесообразно применять в коммерческой деятельности, если при оценке (ранжировке) товаров по их прибыльности для его составления использовать анализ рентабельности по товарным группам. А при оценке (ранжировке) продукции по перспективам реализации обратиться к методу экстраполяции по среднему темпу роста, которым можно также дополнить расчет прибыльности, если требуется более точный результат при оценке (ранжировке) товаров по их прибыльности на будущий период.

При выборе рациональной стратегии производства (оптовых закупок в торговле) в условиях неопределенности можно использовать игровые модели.

Вариант применения игровых моделей покажем на примере фирмы, имеющей несколько каналов сбыта продукции определенного ассортимента. Этот же пример можно использовать и в оптовой торговле при подобных описанных далее соотношениях спроса и предложения.

Неопределенность в вероятных колебаниях спроса на продукцию данной фирмы вызвана тем, что: объем продукции в стоимостном выражении с устойчивым сбытом на ряд лет

ззз

составляет 300 (низкая зависимость от резких изменений рыночной конъюнктуры); объем продукции с устойчивым сбытом, но не на длительный срок (средняя зависимость от изменений конъюнктуры рынка) составляет 3000; продукция обеспечена только разовыми поставками — 3000 (высокая зависимость от изменений конъюнктуры); объем продукции, покупатель на которую не определен, — 3000 (абсолютная зависимость от изменений конъюнктуры). Итого — 12000 денежных единиц.

В розничной торговле с помощью этого примера можно определять объем оптовых закупок у поставщиков в зависимости от вероятных колебаний платежеспособного спроса населения в районах реализации товара.

В задаче имеются три стратегии производства продукции (оптовых закупок товаров в торговле):

S, = 6000 денежных единиц;

5₂ = 9000 „ „ ;

5₃ = 12000 „ „ .

В зависимости от изменения конъюнктуры рынка в связи с имеющимися возможностями сбыта рассчитаны варианты среднегодовой прибыли, которые представлены в виде матрицы платежеспособности с учетом ожидаемого значения потерь, связанных с хранением нереализованной продукции, как следствия неиспользованных возможностей, нерационального распределения инвестиций и снижения оборачиваемости оборотных средств (табл. 11.7).

Таблица 11.7

Анализ коммерческой стратегии при неопределенной рыночной конъюнктуре Объем

производства Размер прибыли в зависимости от вероятных колебаний спроса, д.е. а, = min&j W Pi = maxgjj 3000 6000 9000 12000 5, = 6000 1020 4200 4200 4200 1020 1020 4200 S₂ = 9 000 -60 3120 6300 6360 -60 6300 5₃ = 12000

Pi = max Sy -1140 2040 1020 4200 5220

6300 8400

8400 -1140 8400 Примечание: і—№ строки; j—№ графы. Требуется выбрать оптимальную стратегию производства и сбыта. Для этого используем игровые модели на основе минимаксных стратегий.

Анализ этой игры начнем с позиций максимина, который заключается в том, что субъект, принимающий решение, избирает чистую стратегию, гарантирующую ему наибольший (максимальный) из всех наихудших (минимальных) возможных исходов действия по каждой стратегии.

Если выбрать стратегию S,, то наихудший из всех возможных исходов состоит в том, что чистый доход составит:

(Хі = mingy = min(1020, 4200, 4200, 4200) = 1020 д.е. j

Аналогично находим для остальных стратегий наихудшие исходы и записываем их в табл. 11.7. Они покажут уровень безопасности каждой стратегии, поскольку получение более худшего варианта исключено. На этой основе наилучшим решением S_onT будет такое, которое гарантирует лучший из множества наихудших исходов. Оно определяется с помощью выражения:

W = шаха; = max min g_y =

> i j

= max(1020, —60, —1140) = 1020 д.е.-S,.

Стратегия S, называется максиминной, т.е. при любом из условий конъюнктуры рынка результат будет не хуже, чем W = 1020 д.е. Поэтому такую величину называют нижней ценой игры, или максимином, а также принципом наибольшего гарантированного результата на основе критерия Вальда, в соответствии с которым оптимальной стратегией при любом состоянии среды, позволяющем получить максимальный выигрыш в наихудших условиях, является максиминная стратегия.

Максиминная оценка по критерию Вальда является единственной абсолютно надежной при принятии решения в условиях неопределенности.

Теперь проведем аналогичные рассуждения для второй стороны состояния среды, в данном случае соотношений спроса и стратегии производства для выявления гарантированного наихудшего (минимального) исхода (размера прибыли) из всех наилучших (максимальных) исходов действия по каждой стратегии.

Для этого по каждому варианту вероятного объема сбыта по каждой стратегии выберем решение, максимизирующее выигрыш с помощью выражения

Р,= max g_tj j

Для первой строки табл. 11.7 это решение составит: р, = шах (1020, 4200, 4200, 4200) = 4200.

Для последующих строк выбираем значения аналогично. С учетом всего возможного худший вариант будет определяться выражением:

Р = min Р, = min max g_tJ = min (4200, 6300, 8400) = 4200 д.е.

У

Эта величина называется верхней ценой игры, или минима-ксом, а соответствующие условия состояния среды или стратегия противника-игрока (возможного конкурента) — минимаксной. При наихудшем исходе из всех наилучших исходов действия по каждой стратегии противник = игрок гарантирует, что проиграет, или «природа» (состояние спроса и предложения) даст возможность выиграть не больше, чем р = 4200.

Минимаксную и максиминную стратегии часто называют одним термином — минимаксные стратегии.

Чтобы оценить, насколько то или иное состояние «природы» влияет на исход, используем показатель риска г_і} при вводе стратегии 5, и при состоянии природы П, определяемый как разность между максимально возможным выигрышем при данном состоянии П_; и выигрышем при выбранной стратегии:

Ц = Pj—SiP при г_? >,о. (1)

На этой основе строим матрицу рисков (табл. 11.8), подсчитав для нее значения подстановкой данных табл. 11.7 в формулу риска (1).

Таблица 11.8

Анализ риска при различных соотношениях вероятного спроса и стратегий производства

(Д-е-) 3000 6000 9000 12000 max r_{ c

‘-'опт Si 0 0 2100 4200 4200 S₂ 1080 1080 0 2100 2100 2100 S₃ 2160 2160 1080 0 2160 Этот показатель является основой минимаксного критерия Сэвиджа, согласно которому выбирается такая стратегия S_h при которой величина риска принимает минимальное значение в самой неблагоприятной ситуации:

S = min max r_tj — 2100 -> S₂.

' j

Сущность этого критерия в стремлении избежать большего риска при выборе решения. В соответствии с этим критерием (см. табл. 11.8) следует производить продукцию в объеме S₂ = 9000 д.е.

При выборе решения из двух крайностей, связанных с пессимистической оценкой по критерию Вальда и чрезмерным оптимизмом максимаксного критерия, разумнее придерживаться некоторой промежуточной позиции, граница которой регулируется некоторой промежуточной позиции, граница которой регулируется показателем пессимизма-оптимизма х, называемым степенью оптимизма в критерии Гурвица. Его значение находится в пределах 0 < х < 1. Причем при х = 1 получается максиминный критерий Вальда, а при х = 0 совпадает с максимаксным критерием.

В соответствии с этим компромиссным критерием для каждого решения определяется линейная комбинация минимального и максимального выигрышей:

G, = х mingy + (1 —x)maxg_ir j і

Допустим, что в табл. 11.7 мы придерживаемся пессимистической оценки и полагаем, что х = 0,8, тогда для каждой стратегии соответственно:

<7, = 0,8 х 1020 + (1—0,8)4200 = 1656 д.е.

G₂ = 0,8 х (—60) + (1 —0,8)6300 = 1212 д.е.

G₃ = 0,8 х (—1140) + (1—0,8)8400 = 768 д.е.

Затем выбирается та стратегия, для которой эта величина окажется наибольшей с помощью выражения:

G = max G = max [xrriingjj + (1 —x)maxg₍f\. i i j j

В соответствии с критерием Гурвица наиболее рациональный вариант объема производства будет равен:

G = maxG = шах (1656, 1212, 768) = 1656 д.е. > S,

І

Анализ критических соотношений общей выручки от реализации и объема производства используется для определения объема продаж, при котором фирма будет способна покрыть все свои расходы, не получив прибыли. Анализ безубыточности помогает держать в поле зрения границы устойчивого положения компании. Для этого следует определить точку критического объема производства, в которой чистая прибыль равна нулю, а объем продаж только покрывает переменные и фиксированные издержки.

Валовая прибыль (разность между выручкой и переменными издержками) в точке критического объема производства равна фиксированным издержкам.

Анализ безубыточности начинается с определения критического объема продаж в точке критического объема производства. Предположим, что имеются следующие данные о работе предприятия (д.е.):

S= 9000. ?С= 1800. CM = 72000. FC= 900. G= 6 300.

Объем продаж Переменные издержки Объем валовой прибыли Фиксированные издержки Объем прибыли

Объем продаж в точке критического объема производства устанавливается по формуле

(2)

_с _ FC _ FC S а S— ?С ’

где а — постоянный коэффициент отношения валовой прибыли к объему продаж.

Подставляем эти данные в формулу (2):

1125 д.е.

₅ 900 9000

^В 9000—1800

Результат проиллюстрируем с помощью графика (рис.

11.6).

Суммаі ¦ ' ¦ Объем продаж

- Сумма издержек

----Фиксированные издержки Рис. 11.6. Критический объем производства

Размер издержек в точке критического объема производства равен сумме фиксированных и переменных издержек, приходящихся на критический объем. Переменные издержки рассчитываются как произведение критического объема продаж на отношение (уровень) данных в условиях задачи размера переменных издержек к объему продаж. В итоге получим:

СС_В = FC + S_B-^~ = 900 + П25= 1125 д.е.

Из расчета видно, что величина издержек в точке критического объема производства составит 1125 д.е., что вполне удовлетворяет условию безубыточности и отсутствию прибыли, так как их размер тождествен критическому объему продаж.

Отношение критического объема производства, выраженного в денежной форме, к цене за единицу продукции даст натуральное выражение этого объема, который показывает, что снижение количества выпускаемой продукции или объема продаж ниже критической величины при сохранении неизменными себестоимости единицы и цены товара сделает работу компании убыточной.

Критический размер издержек показывает, что превышение их суммы, равной 1125 д.е., в точке критического объема производства при неизменной цене также повлечет за собой убытки.

Здесь важен и анализ чувствительности изменения критических соотношений, при котором определяется влияние отдельных факторов на критические соотношения.

Начнем с расчета влияния продажной цены товара на безубыточность производства, если цена за единицу продукции составляет 2 д.е. по данным прошлого года. Предположим, что в отчетном году цена возросла на 8 д.е. Средние переменные издержки на единицу продукции составили 0,2 д.е. Для расчета воспользуемся формулой

_а=см₌р-^ус ₍₃₎

s р

где а — коэффициент соотношения валовой прибыли и объема продаж;

Р — цена единицы продукции;

А ?С — средние переменные издержки на единицу продукции.

Как видно из формулы (4), коэффициент а зависит от продажной цены изделия и переменных издержек на единицу продукции. При изменении продажной цены он рассчитывается по формуле

(4)

_{Да =} ЛК<^_._ДР___ Р Р + ДР

где Д а — изменение соотношения валовой прибыли и объема продаж;

Д Р — изменение продажной цены изделия.

В нашем примере коэффициент соотношения валовой прибыли и объема продаж равен:

0,2

" 2

8_

2+8

0,08.

При увеличении цены реализации с 2 до 10 д.е. за единицу продукции, или на 400%, отношение валовой прибыли к объему продаж увеличилось на 8%, т.е. с 80% (7200/9000) до 88%. Поэтому новый объем продаж в точке критического объема производства по формуле (2) составит:

900

0,88

5,

1022,727 д.е.

Т.е. при пятикратном росте цены объем продаж в точке критического объема производства сократился с 1125 до 1022,73 д.е., или на 102,27%.

Не менее важно исследовать влияние на безубыточную работу и переменных издержек. Приступая к анализу, условимся, что эти издержки возросли в отчетном году с 0,4 до 0,5. Для расчета используем следующую формулу:

(5)

Р

где А А ?С — изменение переменных издержек на единицу продукции.

Подставим значения в формулу (5):

= —0,05.

-40,5-0,4)

2

При увеличении издержек на единицу изделия на 0,1 отношение валовой прибыли к объему реализации сократилось на 5% и составило 75% (80 — 5).

Подставив значения в формулу (2), определим новый объем продаж в точке критического объема производства:

S_g = —~ — - = 1200 тыс. д.е.

0,75

С ростом переменных издержек на единицу продукции на 0,1 объем продаж в точке критического объема производства увеличился с 1125 до 1200 д.е., или на 77%.

Теперь рассмотрим влияние фиксированных издержек. Предположим, что они увеличились с 900 в предшествующем году до 1000 д.е. в отчетном. Влияние этого изменения на объем продаж в точке критического объема производства подсчитаем по формуле

AFC

(6)

AS.

где A S_B — изменение объема продаж в точке критического объема производства;

A FC — изменение суммы фиксированных издержек.

Подставим цифровые значения в формулу (6):

125 д.е.

Л5»

1000 — 900

0,8

В результате увеличения фиксированных издержек на 100 объем продаж в точке критического объема производства увеличился с 1125 до 1250 д.е.

О перспективной тенденции, степени устойчивости, налгічии финансовых резервов повышения конкурентоспособности компании можно судить по показателю нормы прибыли, т.е. отношению чистой прибыли к общей сумме издержек. Для анализа нормы прибыли воспользуемся данными табл. 11.9.

Таблица 11.9

Основные показатели для анализа нормы прибыли , . 1991 1992 1993 1994 1995 Объем продаж 8895 8997 8996 8998 9000 Издержки 3418 3239 3059 2879 2700 В том числе: переменные 2518 2339 2159 1979 1800 фиксированные 900 900 900 900 900 Прибыль 5577 5758 5837 6119 6300 Норма прибыли (доли) 1,63 1,78 1,94 2,13 2,33 Изобразим данные табл. 11.9 графически (рис. 11.7). Норма Рис. 11.7. Зона коммерческого риска В начале анализа сопоставим норму прибыли компании со средней нормой прибыли по отрасли (1,94). До 1993 г. ее величина была ниже средней нормы прибыли. Следовательно, фирма работала ниже среднеотраслевого уровня эффективности.

Если показатель нормы прибыли недостаточно высок, нужно провести факторный анализ прибыльности традиционными методами с целью выявить и количественно оценить влияние элементов хозяйственного процесса на чистый финансовый результат. При отсутствии резервов повышения эффективности производства фирма должна либо увеличить продажную цену в пределах платежеспособного спроса покупателей, либо переориентировать производство.

Если норма прибыли фирмы превышает среднюю норму, что мы наблюдаем после 1993 г. (рис. 11.7), можно говорить о весьма высокой эффективности производства или о получении сверхприбыли. Это свидетельствует о наличии резервного повышения конкурентоспособности компании, так как она может снизить цену реализуемого товара и одновременно увеличить объем продаж либо улучшить качество товара за счет увеличения его себестоимости (без повышения цены) до средней величины нормы прибыли, тем самым обойти конкурентов на рынке, если последний достаточно насыщен товаром, конкурирующим с продукцией данной фирмы, что позволит увеличить абсолютную сумму прибыли.

Для этого нужно определить предельный объем издержек 1996 г., при котором величина чистого дохода будет не ниже, чем в 1995 г., при норме прибыли, равной средней норме (1,94).

G

ее

6300

7^94

G

77

>сс =

3247,42 д.е.,

где П — норма прибыли;

G — объем чистого дохода (прибыли);

СС — сумма издержек.

Перспективный объем товарооборота при этом составит:

S_n = G + СС = 6300 + 3247,42 = 9547,42 д.е.

Поскольку нет оснований считать, что изменится величина фиксированных издержек, то условный объем переменных расходов находим как разность между полными и фиксированными издержками:

?С_У = СС—FC = 3247,42 — 900 = 2347,42 д.е.

Так как всякая фирма стремится к повышению эффективности производства, переменные издержки в отношении к объему реализации должны быть в перспективе не выше их уровня 1995 г., составившего У^ = 0,2 (1800:9000). Предстоящие расходы в соответствии с этим составят:

?С_П = 5_ПУ« = 9547,42 • 0,2 = 1909,48 д.е.

Полученную величину предстоящих расходов назовем номинальной. После этого можно подсчитать резерв перспективных расходов, образованный за счет доведения нормы прибыли с 2,33 до среднего значения по отрасли 1,94. Этот резерв определяем как разницу между условными и номинальными переменными издержками, рассчитанными на перспективу:

R = ?С_У—?С_П = 2347,42—1909,48 = 437,94 д.е.

В пределах этой суммы компания может повысить расходы на улучшение качества товаров или снизить продажные цены.

Отношением перспективного объема реализации к цене единицы товара установим условно натуральное количество выпускаемых изделий на перспективу при норме прибыли, равной средней норме. Пусть цена единицы продукции равна 2 д.е., тогда:

9547,42

2

= 4774 шт.

бп —

Подсчитаем резерв возможного снижения продажной цены единицы товара, в пределах которого можно также увеличить его себестоимость для улучшения качества без изменения цены:

437,94

4774

R

бп

AR ¦¦

= 0,092 д.е.

Перспективная цена единицы продукции составит: Р_п = P—AR = 2—0,092 = 1,908 д.е.

При этой цене физический объем продаж должен быть увеличен и составить величину не менее чем

9547,42

1,908

Sri Р п

= 5004 шт.

бп —

В заключение проверим расчеты с помощью следующего выражения:

5_П = G + FC + ?С_П + R.

Подставив соответствующие значения, получим равенство:

9547,42 = 6300 + 900 + 1909,48 + 437,94 д.е.

Значит, пропорции величин показателей выбраны верно.

Следует отметить, что объем продаж в натуральном и денежном выражениях при определении оптимальной цены и себестоимости единицы изделия на основе средней нормы прибыли выбирается в зависимости от покупательского спроса и возможностей производства, но не ниже расчетного 5_П.

Большие возможности привлечь новые инвестиции благодаря повышенной отдаче капитала при норме прибыли, превышающей средний уровень, и получить сверхприбыль в текущем периоде далеко не всегда могут оправдываться в перспективе без своевременного изменения финансовой политики по отношению к цене, себестоимости, объемам производства, реализации и инвестиций, проводимой на основе анализа нормы прибыли. Ибо по мере насыщения рынка, появления конкурентов недальновидное использование финансового эффекта может привести к снижению конкурентоспособности фирмы, а затем к возникновению трудностей со сбытом товаров и в конечном итоге к кризису перепроизводства. Поэтому в каждом отдельном случае нужно своевременно и правильно выбрать соответствующий вид анализа и тщательно его провести.

Как уже отмечалось, анализ риска позволяет предпринимателю минимизировать, а в отдельных случаях — исключить коммерческий риск, хотя абсолютно избежать его практически невозможно. Поэтому целесообразно создавать фонды покрытия рисков.

11.5. АНАЛИЗ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Анализ качественных параметров ценных бумаг субъектов рынка. Начало формирования рынка ценных бумаг в нашей стране относится к 1990—1991 гг., когда начиналось законодательное его оформление, с одной стороны, и, с другой стороны, стала складываться его инфраструктура путем образования фондовых отделов и бирж. Массовая приватизация предприятий обусловила создание акционерных обществ, акции которых наряду с государственными долговыми обязательствами в форме облигаций стали основными финансовыми инструментами рынка ценных бумаг. К началу 90-х годов относится и законодательное восстановление вексельного обращения и вексель как ценная бумага и средство расчетов начинает занимать соответствующее место в инструментарии рынка ценных бумаг.

Анализ финансового состояния общества-эмитента ценных бумаг следует рассматривать как анализ внутренний и анализ внешний (рис. 11.8).

Информационной базой внешнего финансового анализа служат публичная бухгалтерская отчетность открытых акционерных обществ, проспекты эмиссии акций и облигаций, отчеты об итогах выпуска ценных бумаг и ежеквартальные отчеты по ценным бумагам, представляемые в регистрирующие государственные органы, а также статистические отчеты, представляемые в органы статистики. Информационной базой для проведения внутреннего управленческого анализа и принятия управленческих решений на уровне организации-эмитента будут служить помимо вышеперечисленных источников учредительный договор, устав акционерного общества, приказ об учетной политике организации.

Методика проведения внешнего финансового анализа организации рассмотрена выше. Остановимся на методике проведения внутреннего управленческого анализа для организа-ций-эмитентов.

Анализ структуры акционерного капитала во многом будет определяться характером образования акционерного общества — в ходе приватизации государственных и муниципальных предприятий или вне процесса приватизации.

Акции представляют собой имущественные ценные бумаги, которые удостоверяют права их владельцев на часть чистой прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении и на долю в имуществе акционерного общества в случае его ликвидации.

Акции делятся на две категории:

обыкновенные — дают право голоса на общем собрании акционеров и право на получение части чистой прибыли общества в виде дивидендов после выплаты дивидендов по привилегированным акциям;

привилегированные — не дают права голоса на общем собрании акционеров (кроме случаев, определенных уставом общества), приносят фиксированные дивиденды, дают преимущественные права на распределение имущества при ликвидации акционерного общества.

Анализ структуры уставного капитала для обществ, созданных в ходе приватизации, осуществляется в следующей последовательности:

Рис. 11.8. Анализ финансового состояния организация-эмитента на рынке ценных бумаг но категориям выпускаемых акций (обыкновенные, привилегированные);

внутри привилегированных — по типам акций (привилегированные акции типа А, которые передаются бесплатно работникам предприятия, и типа Б, держателем которых является Фонд имущества);

внутри типов по количеству выпущенных акций и их номинальной стоимости;

по количеству конвертируемых привилегированных акций в обыкновенные;

по количеству выкупленных акций отдельных категорий и типов в течение года.

Для приватизированных предприятий путем акционирования были установлены в типовом уставе определенные количественные параметры в соотношении отдельных типов акций в структуре уставного капитала: число привилегированных акций типа А — 25% уставного капитала, типа Б — 25% уставного капитала, при этом выпуск акций отдельных типов осуществлялся в зависимости от выбранного варианта льгот при приватизации. Внутренний анализ структуры уставного капитала для таких предприятий будет направлен, по сути, на анализ соответствия действий общества-эмитента приватизационному законодательству.

Единого алгоритма анализа дивидендной политики обществ-эмитентов практически не существует. В рыночных условиях соотношение распределения чистой прибыли общества среди акционеров в виде дивидендов, реинвестируемой части прибыли и наличие нераспределенной прибыли будут зависеть от целого ряда факторов. К таким факторам можно отнести: характер образования общества, период функционирования, отраслевую принадлежность, финансовые результаты за отчетный период, количество размещенных привилегированных акций и размеры дивидендов по ним, потребность общества в расширении производства и др. Однако для другого акционерного общества можно выработать предпочтительный алгоритм дивидендных выплат.

Так, для предприятий, приватизированных путем акционирования, законодательно был определен размер чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по привилегированным акциям:

по привилегированным акциям типа А —

10% от суммы чистой прибыли за год

число акций типа А

по привилегированным акциям типа Б —

5% от суммы чистой прибыли за год

число акций типа Б

Однако такое распределение чистой прибыли было неокончательным. Если сумма дивидендов, выплаченных по обыкновенным акциям, превышала сумму, причитающуюся владельцам привилегированных акций типов А и Б, то суммы дивидендных выплат по привилегированным акциям доводились до уровня выплат по обыкновенным акциям. Таким образом, чистая прибыль общества в отдельных случаях могла и перераспределяться.

Для вновь созданных акционерных обществ предоставлено право самостоятельно определять методику и очередность дивидендных выплат по отдельным типам акций, зафиксировав в уставе размеры дивидендов по привилегированным акциям либо в твердой сумме, либо в процентах от их номинальной стоимости. Алгоритм дивидендных выплат может быть задан в следующем виде:

Чистая прибыль к распределению — Сумма дивидендов по привилегированным

Размер дивиденда по _ _акциям — Реинвестируемая прибыль

обыкновенной акции Число обыкновенных акций

Показатель чистой прибыли к распределению представляет собой чистую прибыль после обязательных отчислений в резервные фонды, создаваемые по законодательству и по уставу общества. Например, резервный фонд в акционерных обществах должен быть не менее 15% уставного капитала.

В данной формуле фиксирована сумма дивидендных выплат по привилегированным акциям, при этом можно разумно соотнести величину прибыли, направленную на реинвестирование, и величину прибыли на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Если же общество, например растущая компания, зафиксирует определенную часть прибыли на реинвестирование на ряд лет, то размер дивидендов по обыкновенным акциям при условии небольшого прироста чистой прибыли может резко снизиться, что негативно скажется на показателе спроса на данные акции и их рыночной стоимости. При таком развитий ситуации целесообразно в алгоритме уменьшить сумму дивидендных выплат по кумулятивным привилегированным акциям, если такая возможность заложена в уставе общества, и сохранить возможность выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.

В алгоритмах исчисления размера дивидендов в качестве источника выплат была обозначена сумма чистой прибыли общества, подлежащая распределению, при этом не выделялись в том числе отчисления в резервный каіштал и фонды, а также сумма нераспределенной прибыли, поскольку такие показатели индивидуальны для каждого акционерного общества в соответствии с его учредительными документами. Законодательно определено, что при недостаточности суммы чистой прибыли дивиденды по привилегированным акциям могут быть выплачены и за счет специально предназначенных фондов общества, например фонда дивидендных выплат. В случае выкупа обществом акций, продаваемых акционерами, в алгоритме будет скорректировано число обыкновенных акций на число акций выкупленных. Для выкупа акций может быть образован фонд акционирования, кроме того, средства резервного фонда общества за отсутствием других источников также могут быть направлены на выкуп собственных акций. В этой связи при выборе алгоритма следует учесть и проанализировать величину специальных фондов и резервного капитала общества, а также соответствие их величин нормативам отчислений от прибыли, заложенным в уставе общества.

Анализ структуры уставного и резервного капиталов общества, применяемый для принятия оптимальных управленческих решений на уровне самого общества, необходимо дополнить анализом качественных параметров ценных бумаг, выпускаемых обществом.

Анализ параметров акций. Размер дивидендов по акциям и частота их выплат не дают реального представления о рыночной значимости выпускаемых обществом ценных бумаг, а свидетельствуют только об определенной дивидендной политике. Качественные параметры акций как финансовых инструментов можно проанализировать с помощью расчета ряда коэффициентов и показателей, успешно применяемых в зарубежной практике анализа и оценки акций.

Показатель дохода на одну акцию общества рассчитывается как

Доход на акцию =

Чистый доход общества за год

Общее число акций в обращении (акции, выпущенные обществом, за минусом акций, выкупленных обществом)

Учитывая, что акционерное общество может выпускать и привилегированные акции разных типов, показатель дохода на одну обыкновенную акцию общества будет рассчитываться как

Доход на акцию

обыкновенную

Чистый доход общества за год за минусом суммы дивидендов по привилегированным акциям

Число обыкновенных акций в обращении

В зарубежной практике фондового рынка при расчете данного показателя используется термин «earnings per share», что означает «доход на акцию», при этом имеется в виду доход чистый, после уплаты налогов, процентов по ссудам и т.п. Применительно к отечественной информационной базе анализа в виде форм бухгалтерской отчетности целесообразнее использовать термин «прибыль на акцию», употребляя при расчете показателя величину чистой прибыли после уплаты налога и обязательных резервных отчислений.

Предположим, что открытое акционерное общество выпускает акции двух категорий — обыкновенные и привилегированные акции одного типа. Уставный капитал общества в сумме 65 млн. д. е. разделен на 10000 акций номиналом 6500 д. е. каждая, из которых — 9500 обыкновенных акций и 500 привилегированных акций. В уставе общества определено, что размер дивиденда по привилегированным акциям должен составлять 120% от их номинальной стоимости. Чистая прибыль общества составила за отчетный год (после формирования резервных фондов) 70 млн. д. е.

Показатель прибыли в целом на одну акцию общества будет равен:

Прибыль на _ 70000000 _ ,

акцию ^- ЮООО ~ ^W*^e*'*

Показатель прибыли на одну обыкновенную акцию общества составит:

Прибыль на 70000000 — (6500 х 500 х 1,2)

акцию = -- = 6958 (д.е.).

обыкновенную

В рассмотренных примерах было сделано допущение, что вся чистая прибыль общества (после формирования обязательных резервов) будет направлена на выплату дивидендов. В действительности только часть чистой прибыли общества направляется на дивидендные выплаты, в основном по привилегированным акциям*, а часть прибыли реинвестируется. Алгоритм распределения чистой прибыли разрабатывает само общество в лице своих акционеров, совета директоров или наблюдательного совета, причем для принятия решения учитываются многие факторы: результаты хозяйственно-финансовой деятельности, структура размещенных акций по категориям, дивидендная и инвестиционная политика общества на данном этапе и др. Для инвесторов, формирующих спрос на акции и в конечном счете их рыночную стоимость, большой информационной полезностью будут обладать такие характеристики акций эмитента, как коэффициент выплаты дивидендов и коэффициент реинвестирования прибыли.

Коэффициент выплаты _ дивидендов

Коэффициент реинвестирования = 1 — прибыли

Дивиденд на одну акцию Прибыль на одну акцию

Коэффициент выплаты дивидендов.

Допустим, что в нашем примере фактические выплаты дивидендов по обыкновенным акциям составили 4870 д. е. на одну акцию, или 75% от их номинальной стоимости.

0,70, или 70%.

Коэффициент _{4870 е}

выплаты = -—

дивидендов 6958 д. е.

Дивидендные выплаты на обыкновенную акцию в общей сумме прибыли составили 70%.

Коэффициент

реинвестирования = 1 — 0,70 = 0,30, или 30%. прибыли

Последний коэффициент можно исчислить и другим путем.

Коэффициент

реинвести

рования

прибыли

Прибыль на одну акцию — Дивиденд на одну акцию Прибыль на одну акцию

0,30, или 30%.

6958 — 4870 6958

Получается, что из 6958 д. е. прибыли общество в расчете на одну обыкновенную акцию 4870 д. е. было выплачено акционерам в виде дивидендов и 2088 д. е. направлено на реинвестирование.

Показатель прибыли на одну обыкновенную акцию определяется по результатам хозяйственно-финансовой деятельности общества-эмитента за год и показывает внутреннюю прибыльность акций. При размещении акций на рынке ценных бумаг для анализа их внешнего признания служит показатель, известный из зарубежной практики как «цена/прибыль» (price/ earnings ratio). Отдельные авторы называют указанный показатель ценностью акций. Показатель будет рассчитываться следующим

образом, если допустить в нашем примере, что стоимость одной обыкновенной акции составила к концу года 7500 д. е.

,, , _ Стоимость одной обыкновенной акции рыночная

Цена/прибыль =-------

Прибыль на одну обыкновенную акцию

7500

6958

1,08.

Показатель означает, что рыночная цена на обыкновенную акцию превышает доход, приносимый акцией, в 1,08 раза.

Для совокупности всех акций общества, имеющих котировки на рынке ценных бумаг, данный показатель будет иметь следующий вид:

Капитализация

Цена/прибыль=——--------

Прибыль общества по обыкновенным акциям за год

Допустим, что к концу года рыночная суммарная стоимость обыкновенных акций общества, или текущая капитали' зация, составила 71 250 млн. д. е. Тогда получим:

т« / « 71250000 ...

Цена/прибыль =-------= 1,08.

66101000

Полученный показатель будет означать для нашего общества, во-первых, рыночное признание его обыкновенных акций и, во-вторых, превышение, хотя и незначительное, спроса на акции над прибыльностью акций.

При исчислении данного показателя сопоставляются внешняя ценность акций в виде рыночной цены, т. е. индикатор инвестора, и внутренняя прибыльность акций, т. е. индикатор эмитента, что удобно для сопоставления и тем, и другим.

Можно исчислить еще один показатель, определяющий взаимосвязь рыночной цены, или спроса на акцию, с доходностью акции. В зарубежной практике показатель носит название «доход по дивиденду», или «дивидендный доход» (dividend yield), и рассчитывается как отношение годового дивиденда по обыкновенной акции к рыночной цене этой акции. В нашем примере:

Дивидендный _ доход

Дивиденд на акцию 4870

= =ГГлл = °>> ^{или 65}%- Таким образом, при котировке одной акции в размере 7500 д. е. на конец года она будет обладать дивидендным доходом в размере 65%, т.е. рентабельность акции к концу года составила 65%. Показатель удобен для анализа среди широкого круга инвесторов.

Для прогнозного определения рыночной стоимости обыкновенной акции общества-эмитента можно воспользоваться предыдущей формулой:

Рыночная _ Дивиденд на акцию стоимость акции ^— Дивидендный доход

При прогнозировании рыночной стоимости акции на основе дивидендного дохода предполагается, что числитель дроби, или дивиденд на акцию, будет величиной постоянной. Однако, как мы знаем, это только один из возможных алгоритмов расчета дивидендных выплат. Если общество предполагает рост дивидендов по обыкновенным акциям в перспективе, то для расчета рыночной стоимости акции может использоваться известная модель Гордона:



где V — стоимость акции в будущем;

d — сумма дивидендов, ожидаемая через год; г — дивидендный доход, ожидаемый акционерами (дробь или проценты);

g — ожидаемый годовой темп роста дивидендов (дробь или проценты).

Интересен с точки зрения анализа акции как ценной бумаги для инвестора и показатель соотношения рыночной и балансовой стоимости акций, который иногда называют коэффициентом котировки акций. Допустим, что по данным баланса на конец года стоимость обыкновенной акции составила 7000 д. е. Тогда коэффициент котировки акций будет равен:

Коэффициент котировки акций

7500

7000

1,07, или 107%.

Реальная рыночная стоимость одной обыкновенной акции выше, чем ее стоимость по данным учета, поскольку в отчетности не отражается накопленный потенциал общества в виде имиджа, деловой репутации, профессионализма сотрудников и др.

Наконец, доходность акции для инвестора будет равна отношению суммы прироста ее рыночной стоимости за год и суммы дивидендов по акции за год к рыночной стоимости акций на начало года. Предположим, что обыкновенные акции нашего общества котировались на начало года по цене 6950 д. е. за акцию. Получим:

Прирост рыночной

Доходность стоимости акции за год + Дивиденд по акции акции Стоимость акции рыночная на начало года

0,78, или 78%.

(7500 — 6950) + 4870 6950

Доходность акции, или норма прибыли, составила для инвестора 78% на вложенный капитал.

Рассмотренная методика анализа параметров акций относится в первую очередь к акциям акционерных обществ, имеющим рыночные котировки.

Анализ параметров облигаций. Облигация представляет собой долговую ценную бумагу, удостоверяющую отношения займа между кредитором (облигационером) и эмитентом (должником), которые существуют до погашения долга. Облигация предоставляет ее владельцу следующие права: возврат вложенных средств, получение обусловленных процентов, преимущественное распределение части имущества общества-эмитента при его ликвидации.

Выпуск облигаций без обеспечения законодательно допускается для акционерных обществ не ранее третьего года их деятельности, при наличии двух утвержденных годовых балансов. Обеспечением для выпуска облигаций может служить как залог имущества третьих лиц, так и банковское поручительство погашения облигаций. Акционерное общество вправе также в качестве обеспечения заложить и определенные виды своего имущества. Облигации могут выпускаться для финансирования инвестиционных проектов общества, расширения его деятельности, в том числе и непроизводственной, при этом у общества изменится соотношение собственных и заемных средств.

Внутренний анализ заемных средств эмитента в виде выпущенных облигационных займов может быть проведен в следующей последовательности:

расчет общей суммы облигационного займа и соответствия ее совокупной номинальной стоимости величине уставного капитала общества или величине обеспечения (по большей из сумм);

определение общего числа выпущенных и размещенных облигаций и их номинальной стоимости;

внутри размещенных — определение числа дисконтных облигаций, т.е. реализованных по цене ниже номинала, или купонных облигаций, т.е. реализованных по номиналу с начислением процентов, или купонных облигаций, реализованных по цене ниже номинала;

внутри размещенных дисконтных облигаций — расчет суммарной величины дисконта;

внутри размещенных купонных облигаций — определение суммарной величины будущих купонных выплат;

внутри размещенных купонных и дисконтных облигаций — расчет количества облигаций с правом досрочного погашения;

внутри досрочно погашаемых облигаций — определение стоимости их погашения и сроков;

внутри размещенных облигаций — расчет количества облигаций, конвертируемых в акции;

внутри конвертируемых облигаций — определение количества автоматически конвертируемых облигаций и их номинала и облигаций, конвертируемых по желанию владельцев, по их количеству и номиналу;

внутри размещенных облигаций — расчет количества облигаций по различным формам их погашения (деньгами или имуществом);

анализ причин недоразмещения облигаций (отсутствие обеспечения, недостаточность информации об эмитенте и займе, неготовность рынка к принятию облигаций и т.д.).

Если акционеры общества являются его совладельцами, то облигационеры общества — его кредиторы, поэтому погашение процентов по облигациям и самих облигаций производится в соответствии с условиями их выпуска независимо от текущих или конечных финансовых результатов деятельности общества-эмитента.

Облигация обладает рядом качественных параметров, определение которых связано с ее номинальной стоимостью.

В зависимости от соотношения стоимости размещения облигаций и номинальной облигации могут быть реализованы либо с премией, т.е. выше номинальной стоимости, либо со скидкой, или дисконтом, т.е. ниже номинальной стоимости. Таким образом, если облигационер не реализовал свои облигации до срока их погашения на вторичном рынке, он получит доход по вложенному капиталу в виде скидки, или дисконта, а потери по вложенному капиталу будут равны премии, поскольку погашение облигаций будет производиться по их номинальной стоимости.

Наряду с разницей в ценах приобретения и погашения облигаций составляющей частью дохода для облигационеров будут служить купонные выплаты, или купонный доход по облигациям.

Купонный доход по облигации = Стоимость облигации номинальная х Купонный процент.

Период обращения облигации и размер купонного процента имеют прямо пропорциональную зависимость: чем больше срок обращения облигации, тем выше размер купонного процента с целью минимизации инфляционного влияния. Кроме того, купонный процент в виде платы за предоставленный заем будет еще зависеть и от рейтинговой оценки как самого эмитента, так и его бумаг.

Курс облигаций на вторичном рынке в случае их реализации облигационером после первичного размещения можно определить следующим образом:

Курс

облигации

Стоимость облигации рыночная Стоимость облигации номинальная

Курс облигаций менее подвержен резким колебаниям, чем курс акций, что обусловлено тем, что облигация является долговой ценной бумагой с фиксированным сроком обращения, в то время как акция — имущественной и бессрочной ценной бумагой. Кроме того, колебания рыночных цен на облигации ограничены фиксированной суммой погашения долга, составляющей, как правило, номинальную стоимость облигаций. Однако в отдельных случаях по условиям выпуска цена выкупная может отличаться от номинальной, например при размещении облигаций с правом досрочного погашения.

Рыночная стоимость облигаций в результате их последующей продажи на вторичном рынке может отличаться и от стоимости их размещения, и от номинальной стоимости. Учитывая, что купонный процент зафиксирован к номиналу облигации, его размер не будет являться основным критерием оптимизации выбора инвестора при покупке облигации.

Важнейшим аналитическим показателем для облигации на вторичном рынке будет являться показатель доходности, определяющийся как отношение дохода, приносимого облигацией, к ее текущей рыночной стоимости.

Доходность _ Купонный доход по облигации текущая Стоимость облигации рыночная

Аналитичность данного показателя заключается в сопоставлении дохода, приносимого облигацией на определенную дату, и ее рыночной оценки на эту же дату. Если доходность по акциям — показатель спроса, то доходность по облигациям — показатель доверия эмитенту со стороны инвестора по возврату его вложенного капитала. Данный показатель удобен для анализа доходности облигаций различных эмитентов на дату изменения продажных цен на облигации.

Предположим, что акционерное общество выпустило облигационный заем под залог своего имущества, сроком на один год, размером 10 млн. д. е., числом именных облигаций 1 000 шт. и номиналом 10000 д. е. Купонный доход установлен в размере 130% годовых с полугодовой выплатой. Размещены были облигации среди первых владельцев с дисконтом 15% от номинала.

Для держателей облигаций общий доход при их погашении составит в расчете на одну облигацию:

Общий

доход при = (10000 х 1,3) + (10000 х 0,15) = 14 500(д.е.). погашении

Доходность при погашении

14 500 8 500

1,705, или 170,5%.

Общий доход после (10000 х 1,3) + (10000 х 0,15) _ _ч

гшілішло ш.шпяті.1 л иэ?

купонной выплаты

2

7250 8 500

Доходность после купонной выплаты

= 0,853, или 85,3%.

Доходность конечная оказалась выше объявленной за счет разницы между стоимостью размещения облигаций и их номинальной стоимостью.

Допустим теперь, что один из облигационеров продал свой пакет облигаций в размере 10 шт. за 160000 д. е. на следующий день после выплаты полугодового купонного дохода, т.е. через 183 дня после приобретения облигаций.

Накопленный 10000 х 1,3 х 183

купонный доход ⁼ 265 ~ ^Д'¦ '

Общий доход облигационера по одной облигации будет складываться из накопленного купонного дохода и половины разницы в ценах продажи и покупки облигаций.

Общий доход при продаже = 6517 +[(16000— 8500): 2] = 10267 (д.е.).

Текущая доходность облигации составила:

Доходность текущая для продавца

10267 16 000

0,642, или 64,2%.

За счет высокой рыночной стоимости на облигации данного эмитента и суммы дохода, полученного от разницы в ценах, показатель текущей доходности составил для продавца облигации 64,2%, тогда как для покупателя этот показатель составил всего 40%.

10000 х 1,3 х 182 16000 х 365

Доходность текущая для покупателя

0,405, или 40,5%.

16000

10000

Курс

облигации

В результате выхода облигаций на вторичный рынок и определения их рыночной стоимости оказалось, что стоимость облигаций рыночная выше на 6000 д. е., чем номинальная; на 7 500 д. е. выше, чем цена размещения, а доходность снизилась для продавца с 85,3 до 64,2%, поскольку зависимость между доходностью и рыночной стоимостью облигации обратно пропорциональна. Сложившуюся ситуацию можно объяснить специальными условиями выпуска облигационного займа, например возможностью конвертации облигаций в обыкновенные голосующие акции общества, когда стоимость последних выше, чем курс конвертации.

Если облигационный заем общества рассчитан на ряд лет, то основным показателем для оптимизации выбора облигационера будет показатель общего, суммарного дохода за весь период займа, а основными аналитическими показателями — доходность по облигации текущая и доходность к погашению.

Общий доход за период займа в п лет = (Купонный доход за год

+Прирост вложенных

средств за год) х п.

Тогда общая доходность облигации за весь период займа в п лет будет равна:

Общая доходность за _ Общий доход за период займа в п лет

период займа в п лет Величина вложенных средств

Допустим, облигационер приобрел облигацию акционерного общества номиналом 10000 д. е. с 15%-ным купоном в год в погашением через 5 лет. Облигация была куплена с дисконтом от номинала в размере 10%. Исчислим текущую и конечную доходность по облигации.

Купонный доход за 1 год = 10000 х 0,15 = 1 500 (д. е.).

Купонный доход за 5 лет = 1 500 х 5 = 7 500 (д. е.).

Текущая годовая доходность = 1 500 : 9000 = 0,166, или 16,6%:

Доходность к погашению = 7 500 : 9000 = 0,83, или 83%, или 0,166 х 5 = 0, 83, или 83%.

Доход от разницы в ценах за год = 1000 : 5 = 200 (д. е.).

Доход от разницы в ценах за 5 лет = 1 000 (д. е.).

Доходность от разницы в ценах годовая = 200 : 9 000 = 0,222,

или 2,2%.

Доходность от разницы в ценах за весь срок = 0,022 х 5 = 0, 11,

или 11%.

Общий доход по облигации за весь срок = (1 500 х 5)+1000 =

8500 (д.е.).

Общая доходность по облигации к погашению = 8 500 : 9 000 = 0,94, или 94%, или 0,83 + 0,11 = 0,94, или 94%.

В приведенном примере инвестируемые облигационером средства были рассмотрены с точки зрения прироста капитала по формуле простых процентов:

Си = С (1 + и х г),

где Си — стоимость вложенного капитала через и лет;

С — стоимость облигации номинальная;

г — норма доходности.

В нашем примере:

Си = 10000 [1 + (0,15 + 0,02) х 5] = 18 500 (д.е.).

Если же облигационер будет вкладывать средства в облигацию на условиях начисления сложных процентов, т.е. доход ежегодно будет начисляться не от номинала облигации, а от суммы, равной номинальной стоимости облигации, и начисленных процентов, то формула для определения приращенного капитала будет другой:

Си = С (1 + г)^п.

Облигационер, используя формулу сложных процентов, анализирует, чему будет равна стоимость одного вложенного в облигацию рубля через и лет при ставке доходности г.

Процесс, обратный начислению сложных процентов на вложенный капитал, будет называться дисконтированием, т.е. корректировкой будущей стоимости к текущей приведенной стоимости. Следовательно, из предыдущей формулы стои-мостъ номинальная (текущая) будет равна стоимости через п лет, умноженной на коэффициент дисконтирования:

С = Сп -¹—- = Си (I + г) ”.

(1 + г)"

Коэффициенты дисконтирования приводятся в специальных таблицах.

Для облигационера анализ показателей текущей и доходности облигаций к погашению (стоимости приращенного капитала через определенный период), должен сочетаться с анализом надежности самих ценных бумаг. В настоящее время на российском рынке ценных бумаг не существует публичной рейтинговой оценки облигаций отдельных эмитентов, в то время как в странах с развитым рынком облигационный заем, не имеющий рейтинговой оценки, не имеет шансов быть размещенным. Рейтинговая оценка облигаций производится негосударственными специализированными компаниями, при этом рейтинги могут иметь следующий вид: ААА (самый высокий), АА (для облигаций высокого качества), А (для облигаций высшего разряда из среднекачественных), ВВВ (для облигаций более низкого качества) и т. д. Будущее использование облигаций в качестве полноценных рыночных инструментов приведет к необходимости определения их надежности и на отечественном рынке ценных бумаг.

11.6. АНАЛИЗ ВЕКСЕЛЬНЫХ ОПЕРАЦИЙ

Простой вексель представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму, в определенном месте, в указанный срок векселедержателю (кредитору). При составлении простого векселя участвуют два лица: должник и кредитор.

Переводной вексель, или тратта, представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное распоряжение векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) оплатить определенную сумму, в определенном месте, в указанный срок векселедержателю или получателю по векселю. При составлении переводного векселя участвуют три лица: трассант, трассат и векселедержатель.

В настоящее время обращаются векселя банковские, которые выдаются под депозит определенной суммы, вносимой организацией в банк, и коммерческие, которыми организация оформляет свою задолженность поставщикам за товары, работы, услуги, получая коммерческий кредит. Банковские векселя являются разновидностью финансовых векселей и могут быть простыми и переводными.

Задолженность перед поставщиками, оформленная векселем, будет входить в состав краткосрочных пассивов организации как кредиторская задолженность по векселям к уплате. Нормативно определено, что при расчетах применяются векселя единого образца при заключении сделок на срок до 180 дней. Однако корпоративные векселя, выпускаемые, например, в системе МПС, могут учитываться свыше одного года. Организация-поставщик, приняв вексель в уплату, учитывает у себя дебиторскую задолженность в составе оборотных активов.

Остановимся подробнее на методике анализа задолженности по векселям полученным и векселям к уплате.

Можно определить удельный вес дебиторской задолженности по векселям, полученным в общей сумме оборотных активов, в сумме дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через год, и в дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение года (на примере квартального баланса 1996 г.).

Сумма строк 222 и 232 Стр. 290

Стр. 222 Стр. 220

Стр. 232 Стр. 230 '

Удельный вес задолженности по векселям к получению в общем объеме оборотных активов

Удельный вес задолженности по долгосрочным векселям в общем объеме долгосрочной дебиторской задолженности

Удельный вес задолженности по краткосрочным векселям в общем объеме краткосрочной дебиторской задолженности

Удельный вес кредиторской задолженности по векселям к уплате можно рассчитать в общей сумме краткосрочных пассивов и в сумме кредиторской задолженности.

Стр. 622 Стр. 690

Стр. 622 Стр. 620

Удельный вес задолженности по векселям к уплате в общем объеме краткосрочных пассивов

Удельный вес задолженности по векселям к уплате в общем объеме краткосрочной кредиторской задолженности

Анализ движения вексельной задолженности можно провести, используя следующую информацию: сальдо на начало и конец квартала по счетам 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками», субсчет «Векселя полученные», и 60 «Расчеты с поставщиками и подрядчиками», субсчет «Векселя выданные», а также данные аналитического учета о суммах, полученных в уплату по векселям, и о суммах к уплате. Рассмотрим следующий пример.

(Д- е.) Вексельная Сальдо Суммы Суммы Сальдо задол- на начало к полу- полу- на конец женность квартала чению ченные квартала По счету 62 1700 12550 13140 1110 По счету 60 830 8400 7950 1280 Темп роста дебиторской задолженности составил за квартал 1110 д. е.: 1700 = 0,652, или 65,2%, кредиторской —

1280:830 = 1,542, или 154,2%. Темп прироста дебиторской задолженности равен (1110—1700): 1700 = —0,347, или — 34,7%, кредиторской задолженности — (1280—830):830 = 0,542, или 54,2%.

Кредиторская задолженность по векселям выданным растет опережающими темпами (темп прироста за квартал составил 54,2%), что свидетельствует, во-первых, о хорошей репутации векселедателя, во-вторых, о признании выданных векселей в качестве эффективного расчетно-платежного средства. Снижение темпов роста дебиторской задолженности (по темпам прироста за квартал на 34,7%) свидетельствует, в свою очередь, либо о недостаточно стабильной ситуации у организации с денежными средствами в обороте, либо о снижении ликвидности получаемых векселей.

Взяв за основу общую формулу оборачиваемости в оборотах и заменив в ней величину выручки от реализации величиной погашенной задолженности, можно рассчитать оборачиваемость задолженности. Оборачиваемость дебиторской задолженности составила за квартал 9,3 оборота [13 140: (1700 + 1110): 2], кредиторской 7,5 оборота [7950: (830 + 1280): 2]. Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности в 1,2 раза по сравнению с оборачиваемостью кредиторской задолженности подтверждает сделанные выводы.

Поскольку векселя в отличие от акций и облигаций являются ценными бумагами, не требующими официальной регистрации выпуска, особое значение в рыночных условиях приобретает рейтинговая оценка эмитента векселей, которая должна предварять анализ задолженности, оформленной векселями.

11.7. АНАЛИЗ ВЫПОЛНЕНИЯ ФЬЮЧЕРСНЫХ И ФОРВАРДНЫХ КОНТРАКТОВ

Фьючерсный контракт представляет собой соглашение, по которому покупатель принимает, а продавец осуществляет поставку определенного товара, в определенном месте, в определенное время. И товары, на которые заключаются контракты, и условия самих контрактов стандартизированы в целях их дальнейшей реализации на внутреннем рынке ценных бумаг. Фьючерсные контракты заключаются исключительно на биржах, которые самостоятельно стандартизируют их условия для каждого конкретного вида товаров.

Кроме того, биржи организуют и вторичный рынок фьючерсных контрактов, т. е. их покупку и продажу через дилеров, в связи с чем инвесторы имеют реальную возможность осуществления операций с ними.

Форвардный контракт — это соглашение с поставкой и оплатой определенного вида товара в будущем. Форма форвардного контракта стандартна, но конкретные условия по сделке оговариваются продавцом и покупателем в момент ее совершения. Форвардные контракты, в частности на валюту, заключаются банками, т. е. во внебиржевом обороте, что отличает их от фьючерсных контрактов. Но основная отличительная особенность форвардных контрактов — это обязательность их исполнения, другими словами, обязательна покупка или продажа, допустим, валюты по фиксированному форвардному курсу на определенную дату. Поскольку форвардные контракты обязательны для исполнения и условия по ним определены участниками сделки «под себя», то вторичный рынок их практически не развит.

Фьючерсный контракт не является обязательным с точки зрения реальной продажи товара или его реальной покупки, а заключается либо с целью хеджирования, т. е. страхования от возможных колебаний цен, либо с целью извлечения прибыли от курсовых разниц. Хеджированием сделок с помощью фьючерсных контрактов на валюту могут обезопасить себя импортеры или организации, имеющие валютные кредиты; игру на разнице в ценах по фьючерсным контрактам предпочитают спекулянты — активные игроки на фондовом рынке. Если рассматривать в качестве актива по фьючерсным контрактам валюту, то установление границ колебаний курса доллара, или так называемого «валютного коридора», значительно ограничило интерес и хеджиров, и спекулянтов на рынке срочных контрактов на валюту. Однако валютный фьючерсный рынок не исчез, поскольку убытки или прибыль от операций со срочными контрактами на валюту на порядок превышают такие же показатели на реальном, или СПОТ-рынке. Форвардные валютные котировки всегда ниже фьючерсных и являются как бы определенным уровнем поддержки, ниже которого уровень цен на валютные фьючерсы, как правило, не опускается.

Рассмотрим механизм действия фьючерсных биржевых контрактов на валюту. Торги ведут исключительно расчетные фирмы, которые, как правило, являются членами биржевой палаты. Юридическое лицо, решившее купить или продать фьючерсный контракт на валюту, открывает клиентский счет в одной из расчетных фирм и вносит гарантийный залог в размере около 10% суммы фьючерсной сделки. Сумму залога на отдельных биржах может дополнять и начальная маржа. Она представляет собой ту величину средств, которая гарантирует совершение операций по срочным контрактам с валютой и ниже которой уровень денежных средств на счете клиента опускаться не может. Инвестор и расчетная фирма заключают договор на обслуживание, при этом сам фьючерсный контракт в документальном виде не существует, а вносится в память компьютера в виде открытой позиции на продажу валюты (короткая позиция) либо на покупку валюты (длинная позиция). Указанная информация вводится в компьютер брокером по поручению клиента или оператором в торговом зале биржи с заявки брокера. Ежедневно информация по открытым позициям группируется и передается расчетной фирме. Как уже говорилось, по фьючерсным сделкам довольно редко бывает реальная поставка или покупка валюты, так как инвестор может закрыть свою позицию с помощью противоположной сделки: продавец объявляет о покупке контракта, а покупатель — о продаже. Если же одна из сторон по фьючерсному контракту действительно намерена реально купить или продать валюту, то она не закрывает свою позицию до дня, обусловленного в контракте, а расчетная биржевая палата выбирает участника сделки с противоположной открытой позицией и ставит его в известность о необходимости поставки или покупки валюты.

Анализ стоимости фьючерсных контрактов строится на исследовании соотношения спроса и предложения на данный контракт в рамках торговой сессии на бирже.

По окончании торгов по фьючерсным контрактам расчетная палата биржи производит взаимные зачеты по сделкам, и на клиентские счета заносится либо прибыль в виде положительной вариационной маржи, либо убыток в виде отрицательной вариационной маржи. Вариационная маржа исчисляется по окончании торгов для каждого участника сделки по одной из следующих формул: по открытой позиции —

М, = п(С_к—С),

где М] — вариационная маржа по открытой позиции; п — количество сделок;

С_х — стоимость контракта по котировочной цене данной торговой сессии (средневзвешенная);

С— стоимость фьючерсного контракта на момент открытия позиции;

— по закрытой позиции —

М₂ = и(С„ — С,,,,),

где М₂ — вариационная маржа по закрытой позиции;

С„ — стоимость контракта, заключенного с противоположной позиции;

С_пр — стоимость контракта по котировочной цене предыдущей торговой сессии (средневзвешенная);

если сделок не было и позиция осталась открытой, то

М₃ = л(С_к — С_пр),

где М_г — вариационная маржа по оставшейся открытой позиции;

С_к — стоимость контракта по котировочной цене данной торговой сессии (средневзвешенная);

Спр — стоимость контракта по котировочной цене предыдущей торговой сессии (средневзвешенная).

В том случае, если вариационная маржа положительная, она будет внесена продавцом на счет покупателя, если вариационная маржа отрицательная, то покупатель вносит ее на счет продавца. Таким образом, и выигрыш, и проигрыш по фьючерсным сделкам определяются сразу. В отличие от фьючерсных по форвардным контрактам оплата производится только один раз, в определенный день по контракту.

Но главное отличие фьючерсных и форвардных контрактов заключается в том, что фьючерсные контракты обладают системой финансовых гарантий в виде залога и маржи. И если залог может быть внесен инвестором, допустим, гособлигациями, а затем возвращен ему по окончании срока контракта, то сумма начальной маржи будет корректироваться в зависимости от размера вариационной маржи по результатам торговой сессии. Если же в результате проигрыша сумма маржи станет меньше допустимой начальной или к месяцу поставки валюты у инвестора остались позиции открытыми, то ему необходимо будет внести и дополнительную маржу. По форвардным валютным контрактам снизить риски их невыполнения могут страховые взносы, определенные банками самостоятельно и в оптимальных размерах. При заключении форвардных контрактов особое значение приобретает анализ ситуаций на валютных биржах и валютном рынке в целом.

Анализ цен на фьючерсном и форвардном рынках необходим в целях выявления развития общих ценовых тенденций, складывающихся под воздействием спроса и предложения, а также и целого ряда других факторов, как экономических, так и политических.

Объектами фундаментального анализа будут служить такие макроэкономические процессы, как стратегия государства по стабилизации национальной валюты, изменения параметров «валютного коридора», политика Центрального Банка на валютном рынке и т. п. Наряду с фундаментальным анализом на рынке срочных валютных контрактов следует проводить и внутренний, или технический, анализ, основанный на изучении текущих операций, посредством построения графиков, диаграмм и прогнозных расчетов. Методика проведения технического анализа подробно рассмотрена отдельными авторами на основе изучения зарубежного опыта.

11.8. АНАЛИЗ ПОТОВАРНО-ГРУППОВОЙ ИЗДЕРЖКОЕМКОСТИ, ДОХОДОЕМКОСТИ, РЕНТАБЕЛЬНОСТИ В ТОРГОВЛЕ

Анализ потоварно-групповой издержкоемкости. В специальной монографической литературе упоминаются три следующих метода определения потоварной и потоварно-групповой издержкоемкости в оптовой и розничной торговле: 1) метод коэффициентов, 2) метод математического моделирования и 3) метод прямого счета.

Метод коэффициентов построен на использовании относительных показателей сравнения (коэффициентов) издержкоемкости товарных групп, которые рассчитываются по отдельным видам расходов. При этом издержкоемкость одной из товарных групп принимается за базу сравнения (т. е. равной единице).

Коэффициент издержкоемкости рассчитывают по каждой статье номенклатуры издержек обращения. Общее количество коэффициентов, следовательно, равно произведению числа товарных групп на число распределяемых статей. Коэффициенты выражают соотношения между потоварно-групповыми уровнями издержек обращения (издержкоемкость одной какой-либо товарной группы приравнивается к единице).

Потоварные уровни издержек по той или иной статье определяют следующим образом. Коэффициенты издержкоемкости умножают на удельные веса отдельных товарных групп в общем товарообороте. Сложив произведения и разделив их сумму на 100, получают средневзвешенный коэффициент по всему товарообороту. Разделив затем общий средний уровень торговых расходов по данной статье на средневзвешенный коэффициент, исчисляют частный уровень той же статьи, но по товарной группе, коэффициент которой равен единице.

Поочередно умножая этот частный уровень на соответствующие коэффициенты издержкоемкости, вычисляют частные уровни по всем остальным товарным группам. Множественность различных коэффициентов и многократное их перемножение далеко уводят от истинной картины.

Поэтому серьезным недостатком метода коэффициентов следует считать недостоверность, крайнюю условность получаемых данных о потоварной издержкоемкости, а следовательно, и о потоварной доходности и рентабельности. К тому же для применения этого метода требуется значительная совокупность однородных торговых предприятий, что в настоящих условиях крайне затруднено.

Метод математического моделирования основан на построении однофакторной модели (парная корреляция) и многофакторной модели (множественная корреляция).

Однофакторная модель строится на основании уравнения прямой

Ух = ^ао + ^а\Хх,

где у — общий уровень издержек обращения; а₀, а_х — параметры уравнения прямой;

х — удельный вес определенной товарной группы в общем товарообороте.

Для исчисления параметров а₀ и а, используется система нормальных уравнений:

аф + а, Іх = I у;

а₀2,х + а,Ех² = Еху.

Определяя параметры уравнения регрессии по методу наименьших квадратов на основе данных об эмпирических значениях результатного (у) и факторного (х) признаков по всему кругу предприятий, полагают, что весь товарооборот состоит из продажи только данного товара, т. е. х = 100. Подставляя это значение х в уравнение прямой, находят величину у, которую считают уровнем издержек обращения по данному товару.

Многофакторная модель строится на основе следующего уравнения регрессии:

у — а₀ + OjXj + а₂х₂ + ... + а„х„,

где у — общий уровень издержек обращения;

а, (і = 0,1,2,..., и) — параметры уравнения регрессии;

X] (і = 1,2,..., и) — удельный вес г'-го товара в общем товарообороте, причем п = т— I,

где т — количество наименований товаров.

Всесторонняя экспериментальная проверка метода математического моделирования для определения потоварной издержкоемкости показала его непригодность, хотя заметная группа видных ученых в свое время его усиленно пропагандировала. При применении рассматриваемого метода уровень издержек обращения по некоторым товарам получал отрицательное значение, что противопоказано данному показателю, по другим товарам выпадали несуразные положительные величины. И здесь, как и с использованием метода коэффициентов, требуется определенная совокупность однотипных предприятий.

Наконец, третий метод изучения потоварной, потоварно-групповой издержкоемкости, доходоемкости и рентабельности — метод прямого счета. Суть его заключается в ведении бухгалтерского учета издержек обращения не только по статьям, но и в членении их по товарным группам. Этот метод экспериментально проверен на значительной совокупности торговых предприятий. Полученные материалы практически использовались в свое время для установления торговых скидок (накидок) на отдельные товары, в процессе регулирования розничных цен. Его можно применять как на отдельно взятом торговом предприятии, так и любой их совокупности. Метод прямого счета выводит непосредственно на позиции торговой калькуляции, которая в условиях рыночной экономики приобретает исключительное значение. Выстоять в конкурентной борьбе может только тот предприниматель, который тщательнейшим образом ведет учет своих затрат. Для справки можно здесь сообщить, что до революции в торговом товариществе закрытого типа «Братья Елисеевы» учет издержек обращения велся по 97 статьям (а в дореформенное время в предприятиях государственной торговли их насчитывалось только 17).

Таким образом, значение рассматриваемой проблемы в условиях рыночной экономики значительно возрастает. Если в дореформенной торговле убыточность торговли многими продовольственными товарами перекрывалась путем внутриведомственного регулирования за счет высокорентабельных непродовольственных товаров; убыточность, скажем, товаров детского ассортимента возмещалась высокими доходами по продаже других непродовольственных товаров, то сейчас это исключено.

Анализ основных факторов, влияющих на издержки обращения. К таким факторам относятся в первую очередь объем и товарная структура розничного товарооборота. При этом издержки обращения принимаются в расчет в их постатейной разбивке.

Для этого используются элементы векторной и матричной алгебры. На их основе разрабатываются алгоритмы, блок-схемы и программы для факторного анализа издержкоемкости (как по статьям издержек, так и по товарным группам). Задача решается с использованием современной компьютерной техники [58].

Суть алгоритма заключается в том, что при определении влияния качественного фактора—изменения потоварных уровней издержек обращения (Дс) берется вектор фактического товарооборота (Зс^ф) и, напротив, при учете изменения объема товарооборота (Ах) как количественного показателя в расчет принимается плановый вектор потоварных уровней издержек (с").

Общую сумму издержек обращения (z) можно представить как

z — с х,

где х — вектор-товарооборот, если (х_ь х₂, ..., *0— товарооборот соответствующих товарных групп; с — вектор среднего уровня издержек обращения, если (с_ь с₂,..., с,) — потоварная издержкоемкость.

Изменение потоварной издержкоемкости или объема товарооборота вызывает изменение общей суммы издержек обращения. Математически это выражается так:

Az_{ = z\—z\

тогда по всем товарным группам

п

Az = ? Д Zj.

і = і

Влияние изменения объема товарооборота на сумму издержек по товарной группе вычисляют следующим образом:

Л Л = АхіС^

а по всем товарным группам:

= Е А л.

Г = 1

Влияние изменения потоварных уровней издержек на общую сумму издержек обращения можно исчислить:

A,Zi = АСіХ^;

A₂z = Ea₂z,.

i— 1

Таким образом, влияние факторов равно общему отклонению издержек:

A z = A, z + A₂z.

С помощью приемов матричной алгебры составлены алгоритмы анализа издержек по статьям торговых расходов.

Если представить уровни издержек обращения на весь товарооборот в виде матрицы

А = WciyW,

где cijj — уровни издержек j-й статьи і-й товарной группы; х = (л,, х₂, ..., хі) — вектор-товарооборот,

тогда, умножив вектор-товарооборот на матрицу уровней издержек, получим вектор суммы издержек обращения (z) по каждой статье на весь товарооборот:

z = хА.

Изменение издержек от изменения вектора товарооборота:

к п

A,z = Е Е Ах,а».

./= 1 ' = і

Зависимость же изменения общей суммы издержек от изменения потоварных уровней издержек по каждой статье затрат составит:

к п

A₂z = ? ?^і^ф А а,-.

і=1 і=і ¹

Поскольку издержки представлены в виде произведения вектора-товарооборота и матрицы уровней издержек по каждой статье, то изменение издержек на весь товарооборот в результате изменения обоих компонентов можно выразить следующим образом:

А z = А ,z + А ₂z.

Полученные результаты свидетельствуют о правильности проведенных в этом направлении исследований, возможности их практической реализации.

Анализ потоварнон доходоемкости и рентабельности в розничной торговле. Показатели доходоемкости и рентабельности в торговле и их анализ приобретают в условиях рыночных отношений возрастающее значение.

Рассматриваемые показатели отличаются многофакторностью их формирования. Методика анализа основных из факторов была рассмотрена в предыдущей главе на примере промышленных предприятий. Здесь же необходимо остановиться на торговой специфике.

В торговле общепринятым является показатель, отражающий доходоемкость (валовую прибыльность) и рентабельность (чистую прибыльность) лишь к объему розничного (и оптового) товарооборота, что является недостаточным. Основной недостаток состоит в том, что совсем не учитываются сдвиги в структуре товарооборота, а они весьма существенны. В универсальной розничной торговле показатель рентабельности по отношению к розничному товарообороту имеет не только положительное, но и отрицательное значение.

Увеличение объема товарооборота сопровождается при прочих равных условиях снижением уровня издержек обращения, повышением уровня валовой доходоемкости и рентабельности. Однако сдвиги в структуре товарооборота эту закономерность могут сильно поколебать. Реализация некоторых товаров обеспечивает повышенную прибыльность, а других, наоборот, завершается убытком. Это особенно проявляется при использовании единой, усредненной торговой наценки.

А установление торговой наценки, дифференцированной по товарным группам, без выявления потоварной издержкоемкости невозможно. Потоварные издержки служат основой для установления торговых наценок. Последние призваны, во-первых, полностью покрывать затраты овеществленного и живого труда и, во-вторых, обеспечивать нормальную прибыльность (рентабельность) при реализации каждого товара. Отсюда возникает целесообразность исчисления уровня рентабельности не только к объему товарооборота, но и к сумме издержек обращения.

Используя метод прямого счета, т.е. приемы торговой калькуляции, нами выявлены относительные величины издержек обращения, торговых наценок и рентабельности (к объему товарооборота и к сумме затрат) по 22 группам продовольственных товаров и 33 группам товаров непродовольственных. В табл. 11.9 приведены данные по товарам первой необходимости (продовольственная корзина и минимальный набор непродовольственных товаров).

Рис. 11.9. Колеблемость уровней рентабельности розничной реализации продовольственных товаров К используемым в процессе анализа рентабельности показателям (к объему товарооборота и сумме затрат) с полным основанием можно добавить и показатели, применяемые в промышленности (прибыль по отношению к основным средствам и в целом к внеоборотным активам; прибыль к оборотным активам и особенно к запасам готовой продукции, сырья, товаров, материалов и аналогичным ценностям).

Данные табл. 11.9 достаточно убедительно вскрывают зависимость уровня рентабельности от вида товаров, значительную колеблемость этого показателя по отдельным товарам и товарным группам. Размах вариации уровня операционной рентабельности пищевых продуктов можно представить графически (рис. 11.9). Данные наглядно показывают, какие существенные ошибки можно допустить, если ограничиваться лишь анализом среднего уровня рентабельности по торговому предприятию без учета изменений в структуре товарооборота.

Таблица 11.9

Торговые наценки, издержки обращения и рентабельность, дифференцированные по товарным группам Торге- Издерж- Рентабельность, Товары и товарные группы вые наценки ки обращения % % к това- к из- к товарообороту рообо-

роту держ-кам обращения Продовольственные товары Колбасные изделия, копчености 9,0 6,0 3,0 50,0 Мясо и птица 8,0 6,4 1,6 25,0 Консервы мясные 7,0 4,5 2,5 55,6 Рыба 9,5 8,5 1,0 11,8 Консервы рыбные 6,5 5,4 U 20,8 Масло животное 5,0 4,8 0,2 4,2 Масло растительное и маргариновая продукция 15,0 4,7 10,3 219,1 Молоко и молочная продукция 11,0 10,3 0,7 6,8 Сыр 8,3 5,9 2,4 40,7 Консервы овощные и фруктовоягодные 6,5 7,5 -і,о —13,3 Яйца 4,5 4,8 -0,3 —6,3 Сахар 15,0 6,5 8,5 130,8 Кондитерские товары 8,0 6,0 2,0 33,3 Чай черный байховый 7,0 3,8 3,2 84,2 Соль фасованная 30,0 33,4 -3,4 —10,2 Мука 13,0 10,2 2,8 27,5 Крупа и бобовые культуры 14,2 9,7 4,5 46,4 Хлеб и хлебобулочные изделия 12,0 8,9 3,1 34,8 Картофель и овощи 9,0 13,9 —4,9 —35,3 Плоды, фрукты, ягоды и бахчевые 12,0 8,9 3,1 34,8 Виноградные вина 7,5 4,0 3,5 87,5 Пиво 16,5 6,9 9,6 139,1 Непродовольственные товары Хлопчатобумажные ткани 4,0 4,2 -0,2 —4,8 Шерстяные ткани 4,0 3,2 0,8 25,0 Шелковые ткани 4,0 4,3 —о,з -7,0 Льняные ткани 4,0 6,3 —2,3 —36,5 Одежда и белье 7,0 3,2 3,8 118,8 Трикотажные изделия 7,2 3,5 3,7 105,7 Чулки, носки 7,5 4,6 2,9 63,0 Обувь кожаная, текстильная 7,5 4,4 3,1 70,5 Обувь резиновая 7,5 5,3 2,2 41,5 Товары и товарные группы Торговые наценки Издержки обращения Рентабельность,

% %

к товарообороту к товарообороту к издержкам обращения Обувь валяная 7,5 6,8 0,7 10,3 Мыло хозяйственное 4,5 6.3 -1,8 —28,6 Мыло туалетное 8,0 5,5 2,5 45,5 Синтетические моющие средства 9,0 3,9 5,1 130,8 Табачные изделия 8,0 3,9 4,1 105,1 Галантерея 9,0 5,7 з,з 57,9 Нитки 8,0 8,2 -0,2 -2,4 Керосин 12,5 17,3 -1,8 —27,7 Мебель 4,5 2,9 1,6 55,2 Посуда металлическая 9,0 10,4 —1,4 —13,5 Фарфоровая и фаянсовая посуда 11,0 9,0 2,0 22,2 Стеклянная посуда 11,0 9,2 1,8 19,6 Электротовары 8,0 4,0 4,0 100,0 Школьные тетради

Бумага и канцелярские принадлеж- 8,0 6,3 1,7 27,0 ности 8,0 6,0 2,0 33,3 Печатные издания 25,0 13,2 11,8 89,4 Спорттовары 9,0 4,7 4,3 91,5 Радиотовары 11,0 3,0 8,0 266,7 Игрушки 12,0 5,9 6,1 103,4 Строительные материалы (лес) 9,6 4,4 5,2 118,2 Цемент, кирпич, мел, шифер 13,0 7,6 5,4 71,1 Стекло оконное 19,0 19,8 —0,8 —4,0 Шорные товары 7,0 7,6 —0,6 -7,9 Товары бытовой химии 9,0 5,2 3,8 73,1 Кроме исчисленного уровня рентабельности к товарообороту и издержкам обращения, большую аналитическую ценность представляют уровни рентабельности к фонду заработной платы (сколько денежных единиц прибыли приходится на 1 д.е. зарплаты); уровни рентабельности к численности работающих (сколько денежных единиц прибыли падает на одного работающего).

---