Proprietary trading и контроль за действиями трейдера - Сергей Гладышев, Юрий Петрыкин

Участник финансового рынка использует определенную систему торговли или торговую систему. Как правило, это свод правил, определяющих действия трейдера на рынке при возникновении той или иной ситуации. Отдельный вопрос — способ предоставления системы, будь это набор правил, записанных на бумаге, сложная компьютерная программа или просто приметы. Но главное -применение соответствующей торговой системы.

Под риск-менеджментом, как правило, понимают контроль за состоянием счета и открытыми позициями. Однако это лишь небольшая часть данного направления. Риск менеджмент - это постоянное управление рисками. Контроль может осуществлять сам участник торгов, а может воспользоваться сторонней услугой. В ряде случаев это эффективней и надежней: со стороны виднее.

Обычно услуги риск-менеджмента предлагают люди и организации, имеющие большой опыт, знания, полученные в жестокой борьбе с рынком Хорошо, если это положительный опыт. Увы, у большинства людей и организаций, предлагающих такую услугу в нашей стране, этого опыта нет, но они все равно пытаются осуществлять риск-менеджмент во всей его полноте и сложности. Трудно сказать,

к каким результатам, приведет подобная деятельность на рынке услуг в России по прямому доступу на NYSE, NASDAQ, AMEX.

Основная проблема, с которой мы столкнулись при внедрении механической торговой системы (МТС), ориентированных на получение высокой (до 100% за полгода) доходности и проведении мероприятий риск-менеджмента, это жесткое требование к дисциплине, четкости исполнения сигналов и правил трейдером. Понятно, что риск использования таких систем достаточно высок, иначе не было бы высокой доходности. Но риск - это обоюдоострый "предмет": как только трейдер отклоняется от требований технологии (даже не системы, а элементарных правил трейдера - смена режима работы с начала торгов на конец торгов, или совершение двух подходов за интервал вместо одного) система начинает работать против трейдера.

Как правило, "отход от системы" или ее усовершенствование мотивируется трейдером самыми благими пробуждениями; например, зафиксировать прибыль без сигнала или закрыть убыточную позицию без сигнала. Однако хорошо известно, какими намерениями выстлана дорога «в рай». Подспудная причина неправильных действий трейдера понятна. Система довольно часто ошибается, устойчиво выигрывая лишь интегрально (в среднем) по большому числу интервалов анализа (50-100). Трейдеру кажется, что своими силами можно исправить эти ошибки системы и уменьшить риск (еще один благовидный предлог). Однако высокодоходная (читай: высокорискованная) механическая торговая система настроена ее разработчиками на рынок, как бы сфазирована с ним и использует высокую волатильность рынка. Поэтому любой шаг в сторону, любое незапланированное действие вызывает сбой, который трудно исправить. Как правило, это в состоянии сделать трейдеры, обладающие очень большим опытом. Обычный же трейдер после первого отклонения, стараясь исправить ситуацию и еще не понимая, что произошло, реально увеличивает отклонение.

В результате он может довести дело до полной противофазы, когда действия начинают совершаться с точностью "наоборот": вместо покупки -продажа, вместо продажи - покупка. И все это происходит, как кажется, в целях исправления ошибок системы. Поэтому наши МТС спроектированы таким образом, чтобы в технологию работы со столь опасным оружием включался риск-менеджемент.

Внутренний риск-менеджемент осуществляется самим трейдером. Он обеспечен компьютерной программой, которая в реальном времени визуализирует позиции, открытые системой, и позволяет трейдеру в любой момент сверить свой портфель с модельным. Рассогласования с системой в этом случае выявляются просто.

Внешний риск-менеджмент осуществляется опытным трейдером, который хорошо знает систему и благодаря той же возможности визуализации способен проконтролировать работу трейдера и уловить начало отклонений от системы, не дав им развиться в серьезные финансовые потери.

В таком варианте внешний риск-менеджмент становится мощным инструментом поддержания нормального психологического состояния трейдера. Учитывая, что риск-менеджемент фактически контролирует не каждую операцию, а соответствие всех операций требованиям системы (т.е. некоторые интегральные параметры), то появляется возможность осуществлять риск-менеджмент над несколькими трейдерами одновременно без потери качества.

Наш опыт показал, что наличие риск-менеджера даже без вмешательства в действия трейдера в несколько раз уменьшает количество отклонений от системы. Другими словами, осознание трейдером, что он под контролем (а на самом деле - под защитой), уже уменьшает желание отойти от системы и концентрирует его внимание и усилия на выполнение правил и установок.

По нашему мнению, недоверие многих экспертов к подобным системам вызвано именно недооценкой значения технологии. И тот аргумент, что многие МТС через некоторое время перестают работать, скорее всего, основан на неудачном опыте внедрения таких систем (или сначала удачном, а потом провальном) самими разработчиками. Наш (на сей раз горький) опыт показал, что разработчик - самый злостный нарушитель технологии (и это понятно: хочется же испытать свою систему на прочность, а это очень дорогое удовольствие). Риск-менеджмент над ним осуществлять крайне сложно, так как у него, как правило, мотивированность вмешательства в работу МТС наиболее высока. Поэтому провал внедрения - это провал прежде всего технологический, провал риск-менеджмента над исполнителем системы. Наш же опыт внедрения МТС, ориентированных на высокую доходность, показал, что в варианте с внешним риск-менеджментом получение средним трейдером высоких результатов, потенциально достижимых с помощью современных МТС, вполне реально.


    Биржевая торговля: Управление капиталом - Портфель - Риск - Страхование