ГЛАВА 4. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РИСКА

4.1. Общие методы оценки экономического риска

Следует различать качественную и количественную оценки экономического риска. Качественная оценка может быть сравнительно простой и её главная задача состоит в определении возможных видов риска, а также факторов, влияющих на их уровень при выполнении определённого вида деятельности. Качественный анализ, как правило, проводится на стадии разработки бизнес-плана с указанием основных путей и методов минимизации риска.

Существуют следующие основные методы оценки экономического риска:

• статистический метод;

• метод экспертных оценок;

• метод построения дерева решений;

• метод аналогий;

• комбинированный метод.

Рассмотрим эти методы.

4.1.1. Статистический метод

Статистический метод играет первостепенную роль в оценках экономического риска. Он представляет собой количественные оценки экономического риска с помощью методов математической статистики. Главными инструментами данного метода оценки риска являются: относительная частота, вероятность, среднее значение, дисперсия, среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации. Суть статистического метода заключается в том, что изучается статистика прибылей и потерь, имеющих место на данном или аналогичном производстве, устанавливается величина и частотность получения некоторого экономического результата и составляется наиболее вероятный прогноз на будущее. Этот метод будет подробно рассмотрен в следующих главах.

Статистический метод количественной оценки риска требует наличия значительного количества данных, которые не всегда имеются в распоряжении предпринимателя. Сбор и обработка данных могут в некоторых случаях обойтись весьма дорого. Поэтому часто при недостатке информации приходится прибегать к другим методам.

4.1.2. Метод экспертных оценок

Экспертный метод применяется, как правило, при отсутствии статистических данных. Для выбора того или иного экономического проекта делается обработка мнений опытных специалистов - экспертов. Желательно, чтобы эксперты сопровождали свои оценки данными о вероятности возникновения различных величин потерь.

Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень возможных рисков и предлагается оценить вероятность их наступления по следующей системе оценок:

• 0 - несущественный риск;

• 25 - рисковая ситуация, вероятнее всего не наступит;

• 50 - о возможности рисковой ситуации ничего определённого сказать нельзя;

• 75 - рисковая ситуация, вероятнее всего, наступит;

• 100 - рисковая ситуация наступит наверняка.

Чтобы не допустить противоречия в оценках экспертов, разница между оценками для разных экспертов по любому виду рисков не должна превышать 50. Чтобы избежать доминирующего мнения лидера и принять групповое решение, оценки проводятся анонимно. После обработки информации результат сообщают каждому эксперту и, не информируя, кто дал каждую оценку, экспертизу повторяют.

Предельными величинами вероятности риска убытков при инвестициях по оценкам экспертов есть:

• для инвестиций, отягощённых допустимым риском - 0,1;

• для инвестиций, отягощённых критическим риском - 0,01;

• для инвестиций, отягощённых катастрофическим риском - 0,001.

4.1.3. Метод построения дерева решений

Если известны все действия, которые надо осуществить при принятии решений, то можно пользоваться деревом решений. Суть его состоит в том, что графически строят все варианты решений, то есть дерево решений. По ветвям дерева соотносят субъективные и объективные оценки возможных событий. При этом учитывают вероятности возможных исходов. Следуя вдоль построенных ветвей, оценивают каждый путь, а затем выбирают путь

по которому можно получить наибольшую прибыль. Графически это выглядит следующим образом.

0

+20

-10

+3

+5

+25

+24

-10

-8 Пример 4.1. Руководство некоторого предприятия для выпуска новой продукции имеет три альтернативы:

1. построить новый цех,

2. переоборудовать старый цех,

3. продать патент другому предприятию.

Размер выигрыша, который предприятие может получить, зависит от благоприятного или неблагоприятного состояния рынка (табл. 4.1).

_Таблица 4.1 №

страт

егии Действия

предприятия Выигрыш в грн. п ри состоянии среды Благоприятный с вероятностью 0,6 Неблагоприятн ый с вероятностью 0,4 1 Строительство нов. цеха 500 000 -400 000 2 Переоб. старого цеха 100 000 -50 000 3 Продажа патента 40 000 40 000 На основе этой таблицы строим дерево решений.

Процедура принятия решений заключается в вычислении для каждой вершины дерева ожидаемых денежных оценок (двигаясь справа налево), отбрасывании неперспективных ветвей, которым соответствует минимальное значение ожидаемых выигрышей.

Определяем средний ожидаемый выигрыш:

Мі=0,6-500 000+0,4-(-400 000)=140 000 (грн.),

М₂=0,6-100 000+0,4-(-50 000)= 40 (тыс. грн.),

ожидаемый выигрыш для третьей альтернативы равен 40 000 (грн.).

Рис. 4.2 Таким образом, наиболее целесообразно выбирать первую стратегию, т.е. строить новый цех, а вторую и третью ветви следует отбросить. Наилучшее решение дает ожидаемый выигрыш, равный 140 000 гривен.

Следует отметить, что истинные вероятности предпринимателю, скорее всего, неизвестны и он лишь принимает во многих случаях гипотезу «fifty-fifty» - пятьдесят на пятьдесят.

4.1.4. Метод аналогий

При использовании аналогов применяются базы данных о риске аналогичных проектов или сделок, исследовательских работ проектноизыскательских учреждений. Полученные данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах с целью учета возможных рисков при реализации своего проекта или сделки.

На практике можно применить и комбинированный метод, то есть использовать статистический метод, метод экспертных оценок и метод аналогий.

4.2. Система количественных оценок экономического риска

4.2.1. Риск в абсолютном выражении

Величину риска будем обозначать буквой W.

1. W = р_н, где р_н- вероятность наступления неблагоприятных последствий.

2. W = р_нх, где р_н - вероятность наступления неблагоприятных последствий, х - величина этих последствий.

3. W = М(Х) = М_Х= т_Х - математическое ожидание неблагоприятных последствий (прибыли).

4. W = D(X) = о Х - рассеивание значений случайной величины вокруг среднего значения.

Если считать, что Х₁ и Х₂ - величина прибыли, то при т₁> т₂ и о₁< о₂более привлекательная ситуация, характеризующаяся случайной величиной Хі.

В общем случае, когда

m₁> m₂ , о₁> о₂ или т₁< т₂ , о₁< о₂, однозначного разумного решения нет. Инвестор может предпочесть вариант с большим ожидаемым доходом, связанным, однако, с большим риском, либо вариант с меньшим ожидаемым доходом, но более гарантированным и менее рискованным. Данную ситуацию можно изобразить на диаграмме, где каждый вид инвестиций представлен точкой с координатами (mj,oj). Чем больше ожидаемый эффект, тем выше расположена точка; с увеличением риска точка располагается правее.

Рис. 4.3

Очевидно, что опытный инвестор предпочтет вложение, представленное точкой 1, вложениям, представленными точками 2 и 3. Он предпочтет также вложение, представленное точкой 4, вложению, представленному точкой 2. Однако лишь от склонности к риску зависит выбор им вложений, представленных точками 1, 4 или 5.

4.2.2. Риск в относительном выражении

1. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов равно

У

W = — (0 < W<~),

?_/

где

У - максимально возможные убытки;

С - объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств.

Исследование рисковых мероприятий позволяет сделать вывод, что оптимальный коэффициент риска составляет 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству инвестора, - 0,7 и более.

Идя на риск надо руководствоваться следующими тремя правилами.

1) надо думать о последствиях принятия рисковых решений;

2) нельзя рисковать многим, ради малого;

3) нельзя рисковать больше, чем позволяет свой капитал.

°(X)

M(X)

коэффициент вариации.

2.

W = CV

Следовательно, при определении риска надо сопоставлять математическое ожидание, дисперсию, а также вероятности наступления событий.

Пример 4.2. Состоятельный бизнесмен, имея 40 000 гривен, вкладывает их в перспективные, по его мнению, акции под 20% годовых в надежде получить 0,2-40=8тыс. гривен. Но когда эти акции стали стремительно падать, он их продает, неся 30% убытков. В результате этой финансовой операции он понес убытки, равные 0,3-40=12тыс. гривен. Риск для него равен W =

0,3.

12

40

Начинающий бизнесмен, имея своих 10 000 гривен, занимает 30 тыс. гривен под 1 0% годовых и, следуя примеру первого предпринимателя, также вкладывает 40 тыс. в эти акции в надежде получить 0,2-40- 0,1-30=5 тыс. Но в результате тех же операций он понес убытки, равные 0,3-40+0,1-30=15 тыс., что означает для него полное банкротство. Коэффициент риска для него равен W = 10 = 1,5 >>0,7, что тоже говорит о банкротстве. Этот пример показывает, что игра на собственный капитал менее рисковая.

Пример 4.3. Имеются два варианта производственной программы. Доходы и вероятности их получения указаны в табл. 4.2. Проранжировать эти варианты.

Варианты Доходы и их вероятности М о С?=о/М(Х) I 220 140 188 39,192 0,208 0,6 0,4 II 190 140 178 21,354 0,120 0,76 0,24 _Таблица 4.2

Так как CV(I) > CV(II), то второй вариант менее рисковый. Но однозначного решения здесь нет, так как М_І > М_ІІ, и о₁ > С2.

4.2.3. Риск определения планируемых показателей

Коэффициент риска К₂ планирования некоторого показателя z равен отношению ожидаемых величин отрицательных и неотрицательных отклонений показателей от запланированного уровня, взятого со знаком "минус":

Kz =

M^- _ M(x - z | x < z) _ M(x | x < z) - z

M(x - z | x > z) M(x | x > z) - z

Если имеется множество из N статистических данных, в которых показатель принимал значение не больше, чем z n раз, то

I ^xi^(xi < ^z)

n

I ^xi^(xi ^^z)

N - n

(0 < Kz < -).

В зависимости от величины K_z можно классифицировать поведение по отношению к риску:

• K_z < 0,2 - пессимистическое,

• 0,2< K_z < 0,4 - осторожное,

• 0,4< K_z < 0,6 - средне рискованное,

• 0,6< K_z < 0,8 - рискованное,

• 0,8< K_z < 1 - высокой степени риска,

• K_z >1 - азартное.

к

Нормированный коэффициент риска К = ^z (е>0) называется ин-

^Kz + ⁸

дексом риска (0< К < 1). Для разных отраслей выбирают разные значения е, чтобы можно было сопоставлять риски в их деятельности.

Пример 4.4. Найти коэффициент риска при запланированном уровне показателя z = 53, если имеется множество статистических данных (табл. 4.3).

Таблица

4.3 х 50 51 52 53 54 57 60 Пх 2 4 2 1 3 2 1 Найти индекс риска для предприятия при е =K=0,4. Сделать выводы.

Решение.

50- 2+51-4+52- 2 2+4+2

53

K53 =

=0,78,

53-1+54- 3+57- 2+60-1

53

1 + 3 + 2 +1 0,78

0,78 + 0,4

0,66

При таком выборе производственного показателя предприятие ведет себя рискованно. Если взять z = 57, то K₅₇ = 14,08. Этот показатель недостижимый в процессе производственной деятельности и поведение слишком азартное.

Эластичность коэффициента риска определяется формулой

дк

ЭК

z ДК

или e_z

Дz

z

3z

Kz Дz

^Kz

Эластичность коэффициента риска показывает, на сколько процентов изменится коэффициент риска, если данная планируемая величина изменится на один процент.

4.2.4. Систематический риск в

Систематический риск в определяет уровень колебаний или отклонений в результатах деятельности отрасли по отношению к результатам деятельности рынка или всей экономики. Систематический риск находится по формуле

RR

1

^р R.R 1

Здесь R - случайная величина, характеризирующая всю экономику.

R. - случайная величина, характеризирующая 1 - ю отрасль.

Систематический риск еще называют коэффициентом чувствительности или коэффициентом регрессии. С помощью этого показателя можно сопоставлять деятельность предприятий и отрасли, эффективность акций с эффективностью всего рынка ценных бумаг и т. д. Отрасль с показателем в=1 имеет колебания результатов, равное рыночному, с в < 1 - колебания результатов меньше рыночных, с в > 1 - колебания результатов больше рыночных. Чем больше показатель в, тем выше риск, связанный с этой отраслью.

Вычисление в коэффициентов не составляет труда. Но остается один главный вопрос: отражают ли коэффициенты, вычисленные на основе информации прошлого периода, прогнозы инвесторов относительно риска ценных бумаг в будущем. Исследования экономистов дают и статистические свидетельства того, что в неустойчива и, следовательно, бета, основанные на прошлых данных, не могут отразить риск, который ощущали инвесторы в более позднем периоде. Но не только неустойчивость в создают проблемы. Еще существует тенденция приближения в к единице со временем. Это означает, что если акция в период 1990 - 1998 имела вычисленное значение в=0,6, то в 1999 - 2004 будет выше и будет находится в диапазоне 0,6-1,0 и наоборот, если в за период 1991- 1998 в=1,7, то в период 1999 -2004 более вероятно, что в будет находится в диапазоне 1,0 - 1,7. Исходя из этого, экономисты будущие значения в вычисляют как средне взвешенные значения в за прошлый период. К примеру

^втенденция

0,6- в

+ 0,4-1,0.

предыдущий период

Весы 60% и 40% каждая фирма выбирает из своих соображений, и как правило, не раскрывает методику их подбора и, кроме того, меняет их со временем.

Вычисляемые значения в коэффициентов могут временами сильно вводить в заблуждение. Иногда могут возникать ситуации, приводящие к искажению значения коэффициента бета.

Пример 4.5. Эффективность ценной бумаги и эффективность рынка ценных бумаг за последние 12 контролируемых периодов даны в табл. 4.4.

_Таблица 4.4 Эффективность ценной бумаги, % (Х) 20 9 10 8 20 19 17 20 17 19 20 21 Эффективность рынка ценных бумаг, % (Y) 20 9 11 9 19 18 17 19 15 21 20 20 Вычислить коэффициент чувствительности в и сделать вывод относительно стабильности эффективности ценной бумаги по сравнению с эффективностью всего рынка ценных бумаг.

Решение.

х = 16,67,

У = 16,5, у² = 290,33, а у= 19,73,

ху = (20-20+9-9+10-11+8-9+20-19+19-18+17-17+ 20-19+17-15+19-21+20-20+21-20)/ 12 =294, п —--12

V =-(xy - x - у) = — (294 -16.67 -16.5) = 20.67.

^XY п -1 11

Следовательно, в = 20,67/19,73 =1,05> 1.

Вывод: рассматриваемая ценная бумага немного менее стабильна, нежели рынок ценных бумаг.

Замечание. Значение в легко получить, найдя с помощью EXCEL уравнение линейной регрессии X на Y:

х = 1,0507у - 0,6697.

4.2.5. Несистематический риск

Рассматривая свое положение на рынке, каждое предприятие выделяет обстоятельства, которые не зависят от общего экономического климата и являются характерными лишь для него. Эти обстоятельства заставляют двигаться прибыли предприятия по определенной акции, независимо от движения остальных акций на рынке. Такие события характеризируются термином шок:

ej-

Пример. Предприятие выпускало оборудование для шахт. В связи с закрытием шахт исчезает спрос на это оборудование.

В общем, величина коэффициента бета состоит из систематического и несистематического рисков.

Зависимость между общим риском акции, систематическим и несистематическим риском выражается следующим образом:

8² = ( M ) + (e,j)

где

5_М - стандартное отклонение ожидаемой прибыли на рынке;

5_ej - стандартное отклонение погрешности или шока j - ой акции. Несистематический риск можно нивелировать диверсификацией.

4.2.6. Оценка эффективности нововведений

Ожидаемый эффект от нововведений в условиях неопределенности американские экономисты предложили вычислять по формуле:

П•С•Т•Р_Т • Р

Ез

где

Э - эффективность реализации нововведений; П - ежегодный объем продаж нового изделия; С - продажная цена изделия;

Т - жизненный цикл новшества;

Р_Т - вероятность технического успеха;

Р_К - вероятность коммерческого успеха;

Е_З - сумма затрат на разработку, освоение производства, текущие и производственные затраты, затраты на реализацию.

4.2.7. Шкалы рисков

В зависимости от способа определения риска рассматривают следующие шкалы рисков.

Y

1. Критерий W = —.

Таблица 4.5 № Величина отношения Наименование градаций риска 1 0,0 - 0,1 Минимальный 2 0,1 - 0,3 Малый 3 0,3 - 0,4 Средний 4 0,4 - 0,6 Высокий 5 0,6 - 0,8 Максимальный 6 0,8 - 1 Критический 2 W = ^YC W ~ 0,3 - оптимальный риск; W > 0,7 - ведет к банкротству.

3. W = —. Таблица 4.6 № Величина отношений Наименование градаций риска 1 < 0,25 Приемлемый 2 0,25 - 0,5 Допустимый 3 0,5 - 0,75 Критический 4 > 0,75 Катастрофический № Величина коэффициента вариации Наименование градаций вариации 1 < 0,1 Слабая 2 0,1 - 0,25 Умеренная 3 > 0,25 Высокая 5. K_Z ._Таблица 4.8 № Величина К Наименование градаций риска (поведение) 1 < 0,2 Пессимистическое 2 0,2 - 0,4 Осторожное 3 0,4 - 0,6 Средне рискованное 4 0,6 - 0,8 Рискованное 5 0,8 - 1 Высокой степени риска 6 > 1 Азартное 6. Коэффициент чувствительности р. Таблица

4.9 № Значение в Характеристика степени риска 1 в = 0 Риск отсутствует 2 0 < в < 1 Риск ниже среднерыночного 3 в=1 Риск на уровне среднего по рынку для данного вида вложений 4 в > 1 Риск выше среднерыночного

4.3. Риск ликвидности

Активы - это всё, что образует имущество предприятия, входит в её достояние и обладает стоимостью. С понятием активов фирмы тесно связано понятие её ликвидности. Ликвидность фирмы - её способность своевременно погашать свои долговые обязательства. Ликвидность является основным показателем финансовой устойчивости фирмы, а, следовательно, основным критерием оценки риска банкротства. Дадим общую классификацию оборотных активов по степени их риска (ликвидности).

Минимальный

риск Деньги в кассе.

Деньги на расчетном счету Малый риск Конечная готовая продукция.

Незавершенное производство.

Основное сырьё и материалы.

Вспомогательные материалы Средний риск Ценные бумаги.

Счета потребителей.

Авансированные средства.

Счета служащих Высокий риск Дебиторская задолженность предприятий, находящихся в тяжелом финансовом положении.

Запасы готовой продукции, вышедшей из употребления. Сверхнормативные запасы сырья и материалов Понятие ликвидности часто используется и в следующей трактовке.

Ликвидность - это способность активов использоваться как непосредственное средство платежей или быть способными к быстрому превращению в денежную форму без существенной потери своей текущей (нынешней стоимости).

Риск ликвидности - это специфическая форма риска, связанная с низкой ликвидностью объектов (имущества, активов, инвестиций).

Для оценки степени ликвидности используют две основные модели:

• время трансформации активов в средство платежей (деньги);

• объём финансовых убытков, которые связаны с этой трансформацией.

По временному критерию активы классифицируются следующим образом:

• срочноликвидные - время трансформации менее недели;

• высоколиквидные - больше недели, меньше месяца;

• среднеликвидные - больше месяца, меньше квартала;

• низколиквидные - больше квартала.

Коэффициент ликвидности можно находить по формуле:

С + С

К _ срочно л. высоко л.

^Л _ "С +с '

средне л. ^{низко л.}

^{Здесь С}срочно л^ ^Свысоко л^ ^Ссредне л^ ^Снизко л. ^{— стоимость} ШШЪетСТ^-вующих активов в общем портфеле активов.

Убытки в процессе трансформации активов в денежные средства классифицируются как:

• низкие - < 5%;

• средние - 6% - 10%;

• высокие - 11% - 20%;

• очень высокие - > 20%.

4.4. Точки безубыточности

Для оценки инвестиционного риска иногда используют точки безубыточности. Эти точки представляют объемы производства, при котором доходы от продаж производимого количества продукции равны затратам на ее изготовление, то есть объем производства, при котором прибыль равна нулю.

Пусть:

Ц - цена единицы продукции;

П - постоянные расходы (величина затрат, не зависящая или слабо зависящая от объема производимой продукции);

З - переменные затраты, приходящиеся на единицу продукции;

Q - объем производимой продукции;

Qo - практический объем производства продукции;

ЦФ - фактическая цена единицы продукции;

П_Ф - фактические постоянные затраты на все производство;

ЗФ - фактические затраты на единицу продукции;

При фактическом объеме производства продукции очевидно, что:

^цф =

р_фЦ - П

^пф=Qo(Ц - ^З)^{; з}ф = ^Ф

Имеют место следующие показатели, характеризующие производство. Д =Ц • Q - доход от производимой продукции в объеме Q.

Р = З • Q + П - затраты на производство продукции в объеме Q.

точка безубыточности.

Чем выше точка безубыточности, тем менее привлекательный проект. Точка безубыточности - минимальный объем производства при котором производство остается безубыточным.

Чувствительность проекта к изменению разных параметров определяется следующими индексами:

индекс безопасности проекта по объему производства.

Он показывает, на сколько процентов можно уменьшать объем производства при неизмененных цене единицы продукции, затратах, чтобы проект был безубыточным.

индекс безубыточности проекта по цене.

ц - Цф

Ц

Он показывает, на сколько процентов можно понизить цену единицы продукции при неизменных объеме производства и затратах, чтобы проект остался безубыточным.

индекс безубыточности по переменных затратах на единицу продукции.

Он показывает, на сколько процентов можно повысить переменные затраты на единицу продукции при постоянном объеме производства и цене единицы продукции, чтобы проект был безубыточным.

^пф ^П

П

индекс безопасности по постоянным затратам.

Пример 4.6. Планируемая цена единицы продукции составляет 19 грн., переменные расходы на единицу продукции -15 гривен, постоянные расходы - 345940 гривен.

Найти точку безубыточности и индексы безопасности Кц, К_П, К_З при фактическом объеме производства, равном Q<p = 450000 единиц. Сделать выводы.

345 940

86485 единиц;

Q =

^цф

^пф

19 - 15 345940 + 450000 • 15

=-= 15769 грн;

450000

= 450000(19 - 15) = 1800000 грн;

450000 • 19 - 345940 450000

18,231 грн.

Отсюда

19 - 15,769 19

= 0,17005 (17%);

К„ =

450000 - 86485 ₌

450000 =

1800000 - 345940

0.8078 (80,8%);

= 4,2032 (420,3%);

^Кп ^кз =

345940 18,231 - 15

= 0,2154 (21,5% ).

15

Вывод: Производство станет убыточным, если объем производства упадет до 86 485 единиц продукции.

Чтобы производство оставалось безубыточным, каждый из показателей в отдельности можно изменять следующим образом: цену понижать на 1 7 %; объем производства понижать на 80,8 %; постоянные расходы повышать на 420,3 %; переменные затраты на единицу продукции повышать на 215 %.

4.5. Оценка риска на основе анализа финансового

состояния фирмы

Информация о финансовом положении предприятия является необходимой для менеджеров предприятий, кредиторов, потенциальных инвесторов, акционеров, поставщиков и других категорий пользователей.

Финансовое состояние предприятия - это система абсолютных и относительных показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия. Финансовая неустойчивость предприятия связана с риском его банкротства. При оценке финансового положения следует использовать как абсолютные, так и относительные критерии оценок, основываясь на главных документах финансовой отчетности: бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков.

4.5.1. Абсолютные показатели

Абсолютные критерии оценки разделяют на

• результативные;

• разностные.

Результативные критерии оценки

• оборот;

• объём продаж;

• средний срок оплаты платежей ~ 90 дней;

• сумма активов.

Разностные критерии оценки

• прибыль;

• чистый оборотный капитал: ЧОК=ТА-ТО (чистый оборотный капитал равен текущие активы минус текущие обязательства).

В общем, чем выше абсолютные критерии, тем лучше финансовое положение фирмы.

4.5.2. Относительные показатели

Для получения объективной оценки необходимо анализировать показатели в динамике. В силу инфляции и других факторов абсолютные критерии оценки не дают требуемого результата. Поэтому рассматривают относительные показатели - специальные коэффициенты, рассчитанные как отношение между отдельными статьями бухгалтерского баланса.

Относительные показатели оценки деятельности фирмы запишем в виде табл. 4.11.

Коэффициент Формула Нормативное

значение Коэффициент текущей ликвидности К_Л = —

^Л ТО 1.9-2,5 Нормативный коэффициент текущей ликвидности Д + М + З

_К = кр

^КН.Л = З

кр Для сравнения К_Л Коэффициент срочной ликвидности „ ТА - ТЗ

Кс л =

ТО >1 Коэффициент платежеспособности, % я

и

О I о

о|«

о

о

"Я

о⁴ 50-100 Коэффициент задолженности Кз = —

^З СК 0,3-0,5 Коэффициент маневренности, % ТА

К_М =--100%

^М СК 40-60 Коэффициент автономии, % СК

К_А = — 100%

^А ИБ 50-60 Коэффициент финансовой независимости, % ТА

К_Н = 100%

^Н ЗК >100 Здесь

ЧОК - чистый оборотный капитал;

ТА - текущие активы фирмы;

ТО - текущие обязательства фирмы;

Д - величина безнадёжной дебиторской задолженности;

М - величина материальных ресурсов, необходимых для бесперебойной работы предприятия;

З_кр- величина краткосрочной задолженности предприятия;

ТЗ - товарные запасы предприятия;

СК - собственный капитал предприятия;

ОО - общие обязательства предприятия;

ЗК - заёмный капитал;

ИБ - итог баланса.

Дадим краткую характеристику каждого коэффициента.

К_Л - платежеспособность предприятия. Чем ниже, тем хуже. Показывает, сколько денежных единиц текущих активов приходиться на денежную единицу обязательств.

К_НЛ - нормативный коэффициент текущей ликвидности. Он характеризует наличие у предприятия средств, достаточных для оплаты долговых обязательств краткосрочного характера и одновременного бесперебойного осу-

ществления процесса производства и реализации продукции. Используется для сравнения с коэффициентом текущей ликвидности.

К_СР._Л - способность предприятия выполнять свои текущие обязательства за счет быстро ликвидных активов.

К_З - характеризует, какая часть работ финансируется за счёт собственных средств, а какая за счёт заёмных.

К_З - характеризует финансовую устойчивость предприятия. При К_З>1 предприятие теряет финансовую независимость, становится полностью зависимым от кредиторов.

К_П - характеризует финансовую независимость предприятия в случае технического перевооружения или трудностей сбыта продукции.

К_А- характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества.

К_Н - отражает отношение оборотных средств к заемному капиталу.

Рассмотрим пример.

Пример 4.7. Используя данные поквартальной отчетности с помощью относительных оценок риска (К_л, К_с._л, К_п, К_з, К_м, К_а, К_н,) проанализировать финансовое состояние фирмы (Табл. 4.12).

Таблица 4.12 ДАТА 1.0

1 1.0

4 1.0

7 1.10 I. Теку

щие

активы Запасы и затраты З 01 00 00 200 Прочие активы 500 000 000 800 Итого по I разделу А 001 700 800 0000 II. Основные средства и прочие внеоборотные активы 16 000 000 4

000 АКТИВ БАЛАНС Б 517 700 800 4000 I. Привле- Текущие обяза- ченный тельства О 000 000 000 0000 капитал Долгосрочные обязательства 13 000 Итого по I разделу К 313 000 000 0000 II. Собственный Фонды собственных средств 14 00 00 ₄

000 капитал Нераспределенная

прибыль 00 00 Итого по I I разделу К 14 00 00 ₄

000 БАЛАНС Б 517 700 800 4000 Решение. Значения вычисленных коэффициентов записываем в табл. 4.13.

Таблица 4.13 Коэффициент Формула Нормативное значение На дату 1.0

1 1.0

4 1.0

7 1.1

0 Коэффициент текущей ликвидности К_Л = —

^Л ТО 1.9-2,5 1,01 0.94 0.85 1 Коэффициент срочной ликвидности „ ТА - ТЗ

Кс л =

ТО >1 0.75 0.8 0.75 0.78 Коэффициент платежеспособности, % я

и

О 1 О

о|«

о

о

"Я

о⁴ 50-100 9,3 14 8,9 40 Коэффициент задол

женности Кз = —

^З ск 0,3-0,5 10,8 7,1 11,3 2,5 Коэффициент манев

ренности, % ТА

К_м = 100%

^М ск 40-60 935 671 850 250 Коэффициент автономии, % ск

К_а = — -100%

^А ИБ 50-60 8,5 12,3 8,2 28,6 Коэффициент финан- совой независимости, % ТА

К_н =--100%

^Н зк >100 86,5 94 75,5 100 На основании рассчитанных коэффициентов можно утверждать, что финансовое положение фирмы неустойчивое. Её положение тяжёлое, близкое к банкротству.

Коэффициент текущей ликвидности значительно ниже нормативного. Это означает, что текущие обязательства значительно превышают текущие активы. Имеется значительная нехватка наличных средств, что может вести к банкротству. То есть по определённым причинам предприятие неплатежеспособно.

Коэффициент срочной ликвидности <1. Это означает, что фирма не может выполнить свои текущие обязательства за счёт быстроликвидных активов.

Очень низкий коэффициент платежеспособности показывает, что основная часть имущества сформирована за счёт заёмных средств. Это свидетельствует об опасности неплатежеспособности фирмы, что указывает на низкую деловую активность фирмы.

Очень высокий коэффициент задолженности свидетельствует о больших долговых обязательствах, неспособность погасить долги кредиторам, что может привести к банкротству. Можно считать, что предприятие потеряло финансовую независимость от кредиторов.

Огромное значение коэффициента маневренности показывает, что фирма может свободно маневрировать при замене устаревшего оборудования при наличии средств.

Малое значение коэффициента автономии указывает на низкую деловую активность фирмы вследствие недостатка собственных средств. Большая часть средств состоит из средств, вложенных инвесторами и кредиторами.

Недостаточное значение коэффициента финансовой независимости указывает на недостаток оборотных средств. Это может привести к нестабильности работы фирмы и к перерывам в работе.