Оценка запаса финансовой устойчивости

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:
А1 П1; А2 П2; А3 П3; А4 П4; если нарушается хотя бы одно неравенство, то ликвидность баланса считается недостаточной. Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели:
Текущая ликвидность (ТЛ), которая свидетельствует о платежеспособности (+) или неплатежеспособности (-) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени.
ТЛ = А1 + А2 - (П1 + П2) (46)
Перспективная ликвидность (ПЛ) - это прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей.
ПЛ = А3 - П3 (47)
Помимо этого рассчитываются следующие коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия, которые рассчитываются по данным "Бухгалтерского баланса":

Величина собственных оборотных средств (L1) характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов предприятия. Показатель имеет особо важное значение для предприятий, занимающихся коммерческой и посреднической операциями. Рост этого показателя в динамике - положительная тенденция. Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средств является прибыль. Величина собственных оборотных средств числено равна превышению текущих активов над текущими обязательствами. Теоретически, иногда практически, возможна ситуация, когда величина текущих обязательств превышает величину текущих активов. Финансовое положение предприятия в этом случае - неустойчивое; требуются немедленные меры по его исправлению.

L1 = стр. 490 - стр.

252 - стр. 244 + стр.

590 - стр. 190 - стр.

230 - стр. 390 (48)
L1 = стр. 290 - стр. 252 - стр.

244 - стр. 230 - стр. 690 (48.1)

Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L2) характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т. е. средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от нуля до единицы. Рост показателя в динамике - положительная тенденция.

L2 = стр. 260
стр. 290 - стр. 252 - стр.

244 - стр., 230 - стр. 690 (49)
L2 = А3
(А1 + А2 + А3) - (П1 + П2) (49.1)

Коэффициент текущей ликвидности (L3) дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Расчет основывается на том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Размер превышения и задается коэффициентом текущей ликвидности. Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находится в пределах 1-2 (иногда 3). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие окажется под угрозой банкротства. Превышение основных средств над краткосрочными обязательствами, более чем в 2 (3) раза считается также нежелательным, т. к. может свидетельствовать о нерациональности структуры капитала. Рост показателя в динамике - положительная тенденция.

L3 = стр. 290 - стр. 252 - стр.

244 - стр. 230
стр. 690 (50)
L3 = А1 + А2 + А3
П1 + П2 (50.1)

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (L4) аналогичен по смыслу коэффициенту текущей ликвидности, но исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть - производственные запасы. Необходимость расчета этого показателя вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств не одинакова. Следует учитывать еще одно ограничение в использование коэффициента ликвидности. Так, к наиболее ликвидным активам относится не только долгосрочные, но и краткосрочные ценные бумаги и чистая дебиторская задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход оправдан, и предприятие имеет целый ряд законодательно регламентируемых возможностей, с помощью которых оно может взыскать долг со своего клиента. В России такие условия отсутствуют. Поэтому вызывает сомнение целесообразности оценки ликвидности российских предприятий посредством текущей и срочной ликвидности, особенно в тех случаях, когда это не сопровождается подробным анализом показателей, участвующих в расчетах. Поэтому в большинстве случаев более надежной является оценка ликвидности только по показателям денежных средств. По международным стандартам уровень показателя должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,7 - 0,8.

L4 = стр. 290 - стр.

252 - стр. 244 - стр. 210 - стр.

217 - стр. 220 - стр. 230
стр. 690 (51)

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) (L5) является наиболее жестким критерием ликвидности, показывая, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. В западной практике этот показатель рассчитывается редко. В России его оптимальный уровень 0,2 - 0,25.

L5 = стр. 260
стр. 690 (52)
L5 = А1
П1 + П2 (52.1)

Общий показатель ликвидности (L6), его значение должно быть не ниже 1.

L6 = А1 + 0,5*А2 + 0,3*А3
П1 + 0,5*П2 + 0,3*П3 (53)

Большое значение в анализе ликвидности имеет изучение чистого оборотного капитала (L7), который необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, т. к. превышение основных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем. Наличие чистого оборотного капитала служит для инвесторов и кредиторов положительным индикатором к вложению средств в это предприятие. Чистый оборотный капитал придает большую финансовую независимость предприятию в условиях замедления оборачиваемости оборотных активов, обесценения или потерь их. Оптимальная сумма данного показателя зависит от особенностей деятельности предприятия, от размеров, объемов реализации, скорости оборачиваемости материально-производственных затрат и дебиторской задолженности, от отраслевой специфики. На финансовое положение предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток - может привести предприятие к банкротству, т. к. свидетельствует о его неспособности своевременно погасить краткосрочные обязательства. Излишек - свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов: выпуск акций или получение кредитов сверх своих реальных потребностей для хозяйственной деятельности, нерациональное использование прибыли.

L7 = стр. 290 - стр. 690 (54)

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов (L8) характеризует ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами. Традиционно имеет большое значение в анализе ФСП торговли; его нормативное значение в этом случае - не ниже 50 %.

L8 = стр. 290 - стр. 252 -стр. 244 - стр.

230 - стр. 690
стр. 210 + стр. 220 (55)

Коэффициент покрытия запасов (L9) рассчитывается соотнесением величины "нормальных" источников покрытия запасов и суммы запасов. Если значение показателя меньше 1, то текущее ФСП - неустойчивое.

L9 = стр.490 - стр.390 - стр.252 - стр.244 + стр.590 - стр.190 - стр.230 + стр.610 + стр.621 + стр.622 + стр.627
стр. 210 + стр. 220 (56)

Доля оборотных средств в активах (L10), значение показателя зависит от отраслевой структуры предприятия.

L10 = А1 + А2 + А3
баланс актива (57)

Коэффициент восстановления платежеспособности (L11) рассчитывается в том случае, если значение коэффициента текущей ликвидности не соответствует нормативному значению (меньше 2). Значение данного показателя должно быть не менее 1. Если значение меньше 1, то на данном предприятии в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность.

L11 = L3к + 0,5*(L3к - L3н)
2 (58)
Анализируя платежеспособность предприятия, необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности могут быть невыполнение плана по производству и реализации продукции; повышение ее себестоимости; невыполнение плана прибыли - недостаток собственных источников самофинансирования; высокий процент налогообложения.

Одной из причин ухудшения платежеспособности может быть неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования. Платежеспособность предприятия тесно связана с понятием кредитоспособности.

Кредитоспособность - это такое финансовое состояние, которое позволяет получить кредит и своевременно его возвратить.

Оценка запаса финансовой устойчивости (зоны безопасности) предприятия

При анализе ФСП необходимо знать запас его финансовой устойчивости (зону безопасности). С этой целью предварительно все затраты предприятия следует разбить на две группы в зависимости от объема производства и реализации продукции: переменные и постоянные.
Переменные затраты увеличиваются или уменьшаются пропорционально объему производства продукции. Это расход сырья, материалов, энергии, топлива, зарплаты работников по сдельной форме оплате труда, отчисления и налоги от заработной платы и выручки и т. д. Постоянные затраты не зависят от объема производства и реализации продукции.

К ним относятся амортизация основных средств и нематериальных активов, суммы выплаченных процентов за кредиты банка, арендная плата, расходы на управление и организацию производства, заплата персонала предприятия по повременной оплате и др.
Постоянные затраты с прибылью составляют маржинальный доход предприятия. деление затрат на постоянные и переменные и использование показателя маржинального дохода позволяет рассчитать порог рентабельности, т. е. сумму выручки, которая необходима для того, чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. Прибыли при этом не будет.

Рентабельность при такой выручке будет равен нулю.
Рассчитывается порог рентабельности по формуле:
Порог рентабельности = Постоянные затраты в себестоимости реализованной продукции
Доля маржинального дохода в выручке (59)
Если известен порог рентабельности, то нетрудно подсчитать запас финансовой устойчивости (ЗФУ):
ЗФУ = (Выручка - Порог рентабельности)* 100
Выручка (60)
Расчет порога рентабельности осуществляется по схеме, представленной в таблице 3.9, а определение запаса финансовой устойчивости - на 4 (см. приложение А).

Анализ рентабельности

К основным показателям рентабельности относятся: рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. Их экономическая интерпретация заключается в следующем: сколько рублей прибыли приходится на 1 руб. авансированного (собственного) капитала.

При расчете можно использовать прибыль отчетного периода или чистую прибыль.
Анализирую рентабельность в пространственно-временном аспекте, необходимо принять во внимание три особенности этих показателей:

первая связана с временным аспектом деятельности предприятия. Так, коэффициент рентабельности продукции определяется результативностью работы отчетного периода; а вероятностный и плановый эффект - не отражает. Когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие больших инвестиций, значение показателей рентабельности может временно снизиться. Но если стратегические перестройки выбраны верно - понесенные затраты окупаются, т. е. снижение рентабельности нельзя рассматривать только как негативную тенденцию;
вторая особенность определяется проблемой риска. Многие управленческие решения связаны с проблемой "хорошо кушать или спокойно спать?". Если выбирают первое - то решения направлены на получения высокой прибыли, хотя бы и ценой риска. При втором варианте - наоборот. Одним из показателей рискованности бизнеса является коэффициент финансовой зависимости - чем выше его значение, тем более рискованное, с позиции акционеров и кредиторов, является предприятие;
третья особенность связана с проблемой оценки, т. е. числитель и знаменатель показателя рентабельности собственного капитала выражены в денежных единицах разной покупной способности. Числитель динамичен, отражает сложившийся уровень цен на товары и услуги в основном за истекший период. Знаменатель - складывается в течении ряда лет, он выражается в учетной оценке, которая может существенно отличаться от текущей оценки.

Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия измеряется абсолютными и относительными показателями, расчет которых будет осуществляться по чистой прибыли ("Отчет о прибылях и убытках") и данным "Бухгалтерского баланса":

Рентабельность продаж (реализации) (R1) показывает сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Данный показатель рассчитывается либо по валовой прибыли от реализации либо по чистой прибыли. Первый способ отражает изменения в политике ценообразования и способность предприятия контролировать себестоимость реализации продукции, т. е. ту часть средств, которая необходима для оплаты текущих расходов. Динамика коэффициента может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления контроля за использованием материально-производственных запасов. В ходе анализа этого коэффициента следует учитывать, что на его уровень существенное влияние оказывает применяемый метод учета запасов. При расчете показателя по чистой прибыли определяется, сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая единица реализованной продукции.

R1 = стр. 050(2) * 100 %
стр. 010(2) (61)

Общая рентабельность отчетного периода (R2)

R2 = стр. 140(2) * 100 %
стр. 010(2) (62)

Рентабельность собственного капитала (R3) позволяет определить эффективность использования собственного капитала, сравнить с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах он оказывает существенное влияние на уровень котировки акций предприятия. Показатель показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками предприятия.

R3 = (стр. 140(2) - стр. 150(2)) * 100 %
стр. 490(1)* - стр.

390(1)* - стр. 252(1)* - стр. 244(1)* (63)

Экономическая рентабельность (рентабельность совокупного капитала) (R4) показывает сколько денежных единиц потребуется предприятию для получения 1 денежной ед. прибыли, независимо от источников привлечения этих средств. Уровень конкурентоспособности определяется посредством сравнения рентабельности всех активов со среднеотраслевыми коэффициентами.

R4 = (стр. 140(2) - стр. 150(2)) * 100 %
стр. 399(1)* - стр.

390(1)* - стр. 252(1)* - стр. 244(1)* (64)

Фондорентабельность (R5) показывает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов.

R5 = (стр. 140(2) - стр. 150(2)) * 100 %
стр. 190(1)* (65)

Рентабельность основной деятельности (R6) показывает сколько прибыли от реализации приходится на 1 руб. затрат.

R6 = стр. 050(2)
стр. 020(2) + стр.

030(2) + стр. 040(2) (66)

Рентабельность перманентного капитала (R7) показывает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность предприятия на длительный срок.

R7 = (стр. 140(2) - стр. 150(2)) * 100 %
стр. 490(1)* + стр. 590(1)* (67)

Период окупаемости собственного капитала (R8) показывает число лет, в течении которых полностью окупятся вложения в данное предприятие.

R8 = стр. 490(1)* - стр.

390(1)* - стр. 252(1)* - стр. 244(1)*
стр. 140(2) - стр. 150(2) (68)
Выше перечисленные показатели зависят от многих факторов и существенно варьируют по торговым предприятиям различного профиля, размера, структуры активов и источников средств. Эффективным по своим аналитическим возможностям является вертикальный анализ отчета о формировании финансовых результатов (таб.

16). Назначение таблицы 16 - служит для характеристики удельного веса основных элементов валового дохода предприятия, коэффициента рентабельности продаж, влияния факторов на изменения в динамике чистой прибыли.
3 Оценка общего финансового состояния предприятия на примере АО "Росткан-модест"
Начнем анализ ФСП с оценки имущественного состояния предприятие, рассчитав показатели по формулам (1 - 5), результаты расчетов оформлены в таблице 3.1.
Таблица 3.1 Коэффициенты, характеризующие имущественное положение предприятия

Показатели	Значение
	1996 г.	1997 г.	изменение
Сумма хозяйственных средств (О1)	10 860,21	16 475,67	+ 5616,46
Доля активной части основных средств (О2)	0,43	0,42	- 0,01
Коэффициент износа (О3)		0,14
Коэффициент обновления (О4)		0,47
Коэффициент выбытия (О5)		0,05

Из таблицы 3.1 видно, что показатель суммы хозяйственных средств дает обобщенную стоимостную оценку активов, числящихся на балансе предприятия. Стоимость активов выросла на 51,71 % в 1997 г. по сравнению с 1996 г., что говорит о наращивании имущественного потенциала предприятия. Но с другой стороны наблюдается снижение доли активной части основных средств (на 2,33 %), что говорит о возможном списании или старении машин или оборудования. А это нельзя рассматривать как благоприятную тенденцию.

Значение коэффициента износа в 1997 г. показывает, что к списанию на затраты в последующих периодах причитается 14 % стоимости основных средств. А значение коэффициент обновления показывает, что от имеющихся на конец отчетного периода основных средств 47 % составляют новые основные средства.

Значение коэффициента выбытия говорит, что 5 % основных средств, с которыми предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыло из-за ветхости и по другим причинам.
Для проведения дальнейшего анализа рассмотрим изменение имущественного положения, а также структуру основных средств предприятия.
Таблица 3.2 Изменение имущественного положения предприятия

Показатель	На начало года	На конец года	Структура прироста
			тыс. руб.	%
Всего имущества, в том числе :	10860,21	16475,67	+ 5615,46	100
Иммобилизованные активы (стр. 190)	1607,175	2786,4	+ 1179,225	21,0
Мобилизованные активы: запасы (стр. 210 + стр. 220) дебиторская задолженность (стр. 230 + стр. 240) прочие оборотные активы (стр. 250 + стр. 260 + стр. 270)	9253,035 5521,095 1075,545 2656,395	13689,27 9539,91 1175,175 2974,185	+ 4436,235 + 4018,815 + 99,63 + 317,79	79,0 90,59 2,25 7,16

Основным выводом по таб. 3.2 является то, что значительную роль в изменении имущественного положения предприятия сыграли мобилизованные активы, т. к. их изменение составило 79 %, в том числе это произошло из-за прироста величины запасов на 90,59 %. Это говорит о том, что к концу года на складах предприятия скопилась готовая продукция и товары к перепродаже.
Для проведения оценки рыночной устойчивости предприятия необходимо проанализировать изменения, происшедшие в структуре собственного и заемного капитала .
Таблица 3.3 Динамика структуры собственного капитала

Источник капитала	Сумма, тыс. руб.	Структура капитала, %
	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года	изменение
Уставный капитал	4812,75	4812,75	96,1	76,87	- 19,23
Фонд накопления	162,945	464,67	3,25	7,42	+ 4,17
Нераспределенная прибыль	32,535	983,61	0,65	15,71	+ 15,06
Итого	5008,23	6261,03	100	100	-

По данным таб. 3.3 можно сделать следующие выводы: в структуре собственного капитала значительную часть составляет уставный капитал - это следует из организационно-правовой формы предприятия, но необходимо отметить, что произошло снижение доли уставного капитала на 19,23 % в общей сумме собственных средств в 1997 г. Возможно это произошло из-за значительного роста (на 15,06 %) доли нераспределенной прибыли, а также из-за роста (на 4,17 %) доли фонда накопления.
Таблица 3.4 Динамика структуры заемного капитала

Источник капитала	Сумма, тыс. руб.	Структура капитала, %
	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года	изменение
Краткосрочные кредиты банка	655,56	1846,26	15,08	22,99	+ 7,91
Кредиторская задолженность: по оплате труда органам соцстраха бюджету и фондам поставщикам прочим кредиторам	3691,44 308,34 52,11 455,085 2852,82 23,085	6185,7 586,575 146,34 1326,915 4055,535 70,335	84,92 8,35 1,41 12,33 77,28 0,63	77,01 9,48 2,37 21,45 65,56 1,14	- 7,91 + 1,13 + 0,96 + 9,12 - 11,72 + 0,51
Итого	4347,0	8031,96	100	100	-

Из таб. 3.4 видно, что основную долю в заемном капитале занимает кредиторская задолженность, в том числе задолженность поставщикам (77, 28 % и 65,56 % в 1996-97 гг.), а также задолженность бюджету и фондам (12,33 % и 21,45 % в 1996-97 гг.).

Но за два года произошло снижение доли кредиторской задолженности (в основном за счет снижения задолженности поставщикам на 11,72 %) в пользу краткосрочных кредитов банка на 7,91 %. Это еще не говорит об ухудшение положения предприятия, т. к. рост кредитов банка может произойти из-за наращивания мощностей предприятия или из-за совершенствования технологий и пр. Но для инвесторов и прочих заинтересованных лиц этот факт может привести к выводу, что предприятие все больше становится зависимым от кредитов банка, но это не так, поскольку средства не замораживаются.

В остальном кредиторская задолженность по остальным статьям незначительно выросла, что не повлияло на рост всей суммы кредиторской задолженности.
Дальнейшим этапом в анализе ФСП является анализ активов предприятия, который в основном состоит из анализа оборотных средств.
Таблица 3.5 Анализ структуры оборотных средств предприятия

Виды средств	Наличие средств, руб.	Структура средств, %
	на начало года	на конец года	изменение	начало года	конец года	изменение
Денежные средства	2585,52	2854,17	+ 268,65	28,75	22,2	- 6,55
Краткосрочные финансовые вложения	47,25	68,985	+ 21, 735	0,53	0,54	+ 0,01
Дебиторы	1075,545	1175,175	+ 99,63	11,96	9,14	- 2,82
Запасы, в том числе: незавершенное производство готовая продукция	5283,63 694,035 4336,875	8760,285 1452,6 6682,77	+ 3476,655 +758,565 + 2345,895	58,76 13,14 82,08	68,12 16,58 76,28	+ 9,36 + 3,44 - 5,8
Итого	8991,945	12858,615	+ 3866,67	100	100	-