Итак, моделируя рациональный инвестиционный выбор, мы устанавливаем, что он управляется принципом инвестиционного равновесия. При нарушении равновесия, по внутренним условиям фондового рынка или в силу изменившихся макроэкономических условий, возникает диспаритет, и система стремится к возвращению утраченного равновесия через переток капиталов из одного вида активов в другой.
Построим нашу модель инвестиционного равновесия как описание динамической системы (конечного автомата, где в качестве состояний выступают инвестиционные тенденции, о чем речь дальше), где моделируется стартовое размещение фондовых активов и последующие перетоки между активами на интервале дискретного прогнозного времени tнач, tнач+1, ..., t,…, tкон.
По умолчанию, мы выбираем единичный интервал прогнозирования DT = 0.25 года (квартал).
Для начала классифицируем тенденции, возникающие в ходе инвестиционного выбора.
С точки зрения движения капитала можно вычленить:
призывную тенденцию (когда капитал отвлекается из других форм и инвестируется в фондовые активы);
выжидательную тенденцию (когда прилив капитала останавливается, но отлива из фондовых активов еще нет);
отзывную тенденцию (когда капитал перетекает с фондового рынка в другие формы).
С точки зрения портфельного выбора можно вычленить:
агрессивную тенденцию (когда капитал предпочитает акции облигациям и иным своим формам);
промежуточную тенденцию (когда капитал ищет инвестиционного равновесия между акциями и облигациями);
консервативную тенденцию (когда капитал предпочитает акции облигациям и иным своим формам).
На декартовом произведении вышеизложенных классификаций образуются комбинированные тенденции:
выжидательно-агрессивная,
призывно-консервативная итд.
Стартовое рациональное размещение активов моделируется нами таблицей 4.5. Параметры аi и bij, участвующие в таблице 4.5, - свои для каждой страны и для каждого периода прогнозирования. В пределах пятилетнего срока прогнозирования, если на уровне экспертной модели не констатируется обратное, мы полагаем эти параметры постоянными.
Далее мы формируем инвестиционные переходы, которые должен осуществлять рациональный инвестор в прогнозируемой перспективе, ребалансируя свой фондовый портфель. Схема опирается на все вышеизложенные соображения (таблица 4.6).
Таблица 4.5. Стартовое распределение капитала
|
Номер входной ситуаци |
Уровень инфляции |
Уровень P/E |
Рациональное долевое распределение инвестиций |
Тип тенденции |
||
|
xА(tнач) |
xB(tнач) |
xN(tнач) |
||||
|
1 |
Низкая инфляция, дефляция (0 – a1%) |
До b11 |
1 |
0 |
0 |
Призывно-агрессивная |
|
2 |
b11 - b12 |
0 |
0 |
1 |
Отзывная |
|
|
3 |
Свыше b12 |
0 |
0 |
1 |
Отзывная |
|
|
4 |
Умеренная инфляция (a1 – a2 %) |
До b21 |
0.5 |
0.5 |
0 |
Призывно-промежуточная |
|
5 |
b21 – b22 |
0 |
1 |
0 |
Призывно-консервативная |
|
|
6 |
Свыше b22 |
0 |
0.5 |
0.5 |
Отзывно-консервативная |
|
|
7 |
Высокая инфляция, гиперин-фляция, стагфляция (свыше a2%) |
До b31 |
0 |
1 |
0 |
Призывно-консервативная |
|
8 |
b31 – b32 |
0 |
0 |
1 |
Отзывная |
|
|
9 |
Свыше b32 |
0 |
0 |
1 |
Отзывная |
|
Таблица 4.6. Схема инвестиционных переходов
|
Номер входной ситуации по табл. 4.5 |
Рациональные перетоки капитала: + приток, - отток, 0 – нет движения |
Тип тенденции |
||
|
A |
B |
N |
||
|
1 |
+ |
- |
0 |
Выжидательно-агрессивная |
|
2 |
0 |
0 |
0 |
Выжидательная |
|
3 |
- |
0 |
+ |
Отзывная |
|
4 |
+ |
+ |
- |
Призывная |
|
5 |
0 |
+ |
- |
Призывно-консервативная |
|
6 |
- |
+ |
0 |
Выжидательно-консервативная |
|
7 |
0 |
+ |
- |
Призывно-консервативная |
|
8 |
- |
0 |
+ |
Отзывно-консервативная |
|
9 |
- |
- |
+ |
Отзывная |
Из таблиц 4.5 и 4.6 видно, что по мере увеличения риска тех или иных инвестиций (с ростом инфляции или с падением рентабельности капитала) капитал в руках рационального инвестора ищет сменить форму, что немедленно фиксируется соответствующей сменой тенденции в сторону отзывности.
