ОПРЕДЕЛЕНИЕ Индекс массы предназначен для выявления разворотов тенденции на основе изменений ширины диапазона между максимальной и минимальной ценами. Если диапазон расширяется, индекс массы увеличивается, если сужается — индекс уменьшается. Индекс массы разработал Дональд Дорси (Donald Dorsey). ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Согласно Д.Дорси, важнейшим сигналом индекса массы следует считать особую модель, образуемую индикатором и называемую «разворотный горб» (reversal bulge). Разворотный горб образуется, когда 25периодный индекс массы сначала поднимается выше 27, а затем опускается ниже 26,5. В этом случае вероятен разворот цен, причем независимо от общего характера тенденции (т.е. от того, движутся ли цены вверх, вниз или колеблются в торговом коридоре). Чтобы определить, какой именно сигнал — к покупке или к продаже — дает разворотный горб, часто используют 9периодное экспоненциальное скользящее среднее цен. При образовании разворотного горба следует покупать, если скользящее среднее падает (в расчете на разворот), и продавать — если оно растет. Рулетка По моим наблюдениям, лишь немногие аналитики способны стабильно и точно прогнозировать цены. Но далее если у вас не получается точно предсказывать цены, с помощью технического анализа вы сможете стабильно уменьшать риск и увеличивать прибыль. Как же технический анализ способствует удачной торговле? Понять это лучше всего поможет, пожалуй, сравнение с игрой в рулетку. Но надо сразу оговориться: в отличие от инвесторов участники азартных игр почти целиком находятся во власти эмоций (хотя, если присмотреться к действиям многих инвесторов, сравнение с азартной игрой — самое подходящее). Владельцы казино делают деньги на игре в рулетку не потому, что знают, какой номер выпадет следом — они просто слегка повышают свои шансы, добавляя «О» и «ОО». Аналогичное наблюдается и на бирже: покупая ценную бумагу, инвестор не знает, возрастет ли ее цена. Но, если он покупает акцию при восходящей тенденции, после небольшого спада и при падающих процентных ставках, то он увеличивает свой шанс получить прибыль. Здесь действует не азарт, а расчет. Однако многие инвесторы покупают бумаги, даже не пытаясь повлиять на свой шанс. Чтобы выиграть, вам не нужно знать (вопреки традиционному взгляду), куда двинется цена бумаг. Ваша задача — повысить вероятность заключения прибыльных сделок. Даже если ваш анализ сводится лишь к определению долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных тенденций, это уже дает вам преимущество, которого бы не было без технического анализа. Автоматизированные системы торговли Признавая, что человеческие эмоции и ожидания влияют на формирование курса ценных бумаг, логично также признать, что эмоции человека влияют и на принимаемые им решения. Многие инвесторы пытаются исключить эмоции из процесса торговли, возложив принятие решений на компьютеры. Очень привлекательна в этом плане идея о разумном компьютере «НАЬ» из кинофильма «2001 год». Оградить решения от влияния эмоций можно с помощью механических торговых систем. Полезно также и компьютерное тестирование: оно позволяет определить, как вел себя тот или иной индикатор или система при различных условиях, и оптимизировать их. Но поскольку объект анализа не строго логичен (человеческие эмоции и ожидания). нужно следить за тем, чтобы механические системы не подвели нас к ложной идее о его исключительной логичности. Выходит, компьютеры — вовсе не чудесное средство технического анализа? Чудесное и просто необходимое. По моему, сугубо пристрастному мнению, программы по техническому анализу, как никакое другое изобретение или событие, дали рядовому инвестору возможность на равных бороться с более сильными соперниками. Однако — как поставщик средств технического анализа — должен предостеречь вас: пусть аналитическая компьютерная программа с ее логичностью и прогнозируемостью не создаст у вас иллюзию, что рынок столь же рационален и предсказуем. Рыночные индикаторы Расчет всех инструментов технического анализа, о которых говорилось выше, производится на основе данных по одной ценной бумаге (это максимум, минимум, цена закрытия, объем и т.д.). Существует, однако, и другая группа инструментов технического анализа: они помогают определить изменения в динамике всех бумаг, которые обращаются на определенном рынке. Эти индикаторы обычно именуются рыночными, так как они оценивают весь рынок, а не отдельные бумаги. Как правило, рыночные индикаторы используются для анализа рынка акций. хотя они пригодны и для других рынков (например, фьючерсных). Круг параметров, которыми располагает аналитик отдельной ценной бумаги, ограничивается ценами открытия и закрытия, максимумом, минимумом, объемом (см. стр. 10) и периодическими финансовыми отчетами, в то время как для анализа рынка в целом он очень широк. Это количество акций, достигших новых максимумов за торговый день; количество акций, выросших в цене; объем торгов по выросшим в цене акциям; и т.д. Использование рыночных индикаторов в анализе отдельной ценной бумаги невозможно из-за недостатка требуемых для расчета данных. Рыночные индикаторы позволяют значительно углубить технический анализ, поскольку они содержат гораздо больше информации. чем показатели цены и объема. Стандартный принцип применения технических индикаторов таков: сначала с помощью рыночных индикаторов определяется направление движения всего рынка, а затем с помощью индикаторов цены/объема — моменты покупки или продажи отдельной ценной бумаги. Как говорится, «в прилив все лодки поднимаются», поэтому гораздо безопаснее покупать акции, когда весь рынок акций на подъеме. Категории рыночных индикаторов Рыночные индикаторы обычно разделяют на три категории: денежные, психологические и динамические. Денежные (monetary) индикаторы ориентированы на экономические данные — например, процентные ставки. Они помогают оценить общую ситуацию в экономике, то есть внешние силы, напрямую влияющие на прибыльность компаний и динамику курсов акций. Примерами денежных индикаторов являются процентные ставки, объем денежной массы, размер потребительского и корпоративного долга и уровень инфляции. Количество денежных индикаторов очень велико, поэтому в данной книге будут рассмотрены лишь некоторые из числа основных. Психологические (sentiment) индикаторы выявляют изменения в ожиданиях инвесторов, причем нередко до того, как эти изменения отразятся в ценах. При анализе отдельной акции цена бывает часто единственным доступным критерием настроения инвесторов. При анализе же крупного рынка, такого как Нью-йоркская фондовая биржа, можно воспользоваться гораздо большим числом психологических индикаторов. Среди них—объем продаж неполными лотами (т.е. что делают мелкие инвесторы); коэффициент пут/колл (т.е. сколько покупается опционов пут, и сколько — опционов колл); премии по фьючерсам на фондовые индексы; соотношение бычьих и медвежьих прогнозов инвестиционных консультантов и т.д. Приверженцы «теории противоположного мнения» (contrary opinion theory) с помощью психологических индикаторов определяют, какого поведения ожидает от цен большинство инвесторов, а затем поступают наоборот. Их логика такова: если все считают, что цены поднимутся, — значит вряд ли осталось достаточное число инвесторов, способных подтолкнуть их еще выше. Такой подход подтвержден практикой: почти все инвесторы настроены оптимистично в условиях, когда рынок близок к вершине (когда надо бы продавать), а в основании рынка (когда надо бы покупать) в их настроениях преобладает пессимизм. Индикаторы третьей категории — динамические (momentum) — показывают, что реально происходит с ценами в данный момент. Они дают аналитику более глубокое представление о динамике цен. чем сами цены. В число динамических индикаторов входят все индикаторы цены/объема, применяемые к различным рыночным индексам (например МАСD промышленного индекса ДоуДжонса); соотношение количества акций, достигших новых максимумов, и количества акций, достигших новых минимумов; соотношение между количеством выросших в цене акций и количеством акций, упавших в цене; сопоставление объема по растущим акциям с объемом по падающим акциям, и т.д. Три вышеназванные группы рыночных индикаторов, позволяют определить: Внешние экономические условия, влияющие на цены бумаг. Это говорит о том, что должно произойти с ценами. 2. Настроение различных групп участников рынка. Это говорит о том, что инвесторы ожидают от цен. 3. Особенности текущей динамики рынка. Это говорит о том, что происходит с ценами на самом деле. Общая схема анализа В этой книге представлено множество инструментов технического анализа. И, наверное, самое трудное в нем — выбрать подходящие. Вот один из возможных вариантов подхода к анализу рынка. 1. Определите общее состояние рынка. Если вы работаете на рынке акций, то определите тенденцию процентных ставок, тенденцию на Нью-йоркской фондовой бирже и тенденцию настроений инвесторов (напр., из газет). Цель — определить общую тенденцию рынка. 2. Выберите бумаги, с которыми будете работать. Советую ориентироваться при этом либо на хорошо известную вам компанию или отрасль, либо на рекомендацию аналитика (фундаментального или технического), которому вы доверяете. 3. Определите общую тенденцию цен на ваши бумаги. Постройте график 200дневного (или 39недельного) скользящего среднего цены закрытия этих бумаг. Самый выгодный момент для покупки наступает, когда цена только что поднялась выше этого долгосрочного скользящего среднего. 4. Выберите момент вступления в сделку. Покупайте и продавайте по сигналам индикатора, который кажется вам наиболее надежным. Но при этом всегда помните, что открывать позиции следует только в соответствии с общим направлением рынка. Основа успеха в техническом анализе — практический опыт. Не ставьте себе целью добиться стопроцентной точности прогнозов: это невозможно. Главное — научиться снижать степень риска (напр., действуя строго в направлении общей тенденции) и грамотно использовать любые благоприятные возможности для заключения сделок (напр., определяя подходящее время входа в рынок и выхода из него с помощью вашего излюбленного индикатора). По мере накопления опыта вы научитесь делать все более удачные, обоснованные и прибыльные инвестиции. В заключение мне хотелось бы поделиться с вами некоторыми выводами, к которым я пришел, учась на опыте других и на собственных ошибках. Не наращивайте убытки путем «усреднения» позиции (т.е. продолжая докупать акции по более низким ценам). Не обольщайте себя мыслью о том, что пока позиция не закрыта, потери — «не в счет». Еще как в счет! Имея на руках ценные бумаги, никогда не мешает задуматься: а купили бы вы их в данный момент. Если нет, то стоит подумать о продаже. Не обращайте внимания на инвестиционную доблесть окружающих. Большинство инвесторов преуспевают лишь на словах, но своими разговорами могут сбить вас с толку и лишить уверенности. Мудрые инвестиционные решения принимаются не с помощью магии или гадания: они основаны на логических принципах, которые дают минимум риска и максимум возможностей. Овладевайте основами биржевой науки. Большинство инвесторов почти всецело занимаются поиском легких денег (нелегким, кстати сказать, поиском), вместо того чтобы изучать главные факторы, влияющие на цены: предложение и спрос. На следующем рисунке показаны графики курса акций Pepsico и индикатора балансового объема. Вертикальные линии отмечают границы действия тенденций OBV — восходящих, нисходящих и неопределенных. Напомню, что нисходящая тенденция определяется понижающимися пиками и впадинами. Напротив, восходящая тенденция — это ряд последовательно возрастающих пиков и впадин. На следующем рисунке представлены графики курса акций Моtorola и индикатора VHF. С 1989 и почти до конца 1992 года значения индикатора были относительно низкими. Это означало, что цены находятся в торговом коридоре. В конце 1992 года VHF существенно вырос и оставался на высоком уровне весь 1993 год, что свидетельствовало о наличии устойчивой тенденции. 40недельное (200дневное) скользящее среднее на графике наглядно иллюстрирует ценность индикатора VHF. Очевидно, что классическая система торговли с помощью скользящего среднего (покупать, когда цены поднимаются выше скользящего среднего, и продавать, если они опускаются ниже скользящего среднего) была эффективна в 1992 1993 годах, но в условиях торгового коридора она дала множество ложных сигналов. На следующем рисунке представлен график взвешенной цены закрытия, нанесенный на обычный (максимум/минимум/цена закрытия) столбиковый график курса акций РеорleSoft. РАСЧЕТ Индикатор взвешенной цены закрытия рассчитывается как сумма максимума, минимума и удвоенной цены закрытия, деленная на четыре. В результате получается среднее значение цены, в котором цена закрытия имеет дополнительный вес: (Цена закрытия х 2)+ Максимум + Минимум / 4 На следующем рисунке представлены графики евродоллара и индикатора волатильности Чайкина. Индикатор резко подскочил после сильного падения цен, вызванного паническими продажами (точка А). Это явилось сигналом близости основания (точка В). На следующем рисунке представлены графики курса акций Intel и 14дневного индекса денежных потоков. Расхождения в областях А и В послужили четкими опережающими сигналами разворотов цен. определение Накопление/распределение — это динамический индикатор, соотносящий изменения цен и объема торгов. Он основан на том принципе, что движение рынка тем значимее, чем выше сопутствующий ему объем. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Фактически, этот индикатор — вариант более распространенного индикатора балансового объема. Оба они используются для подтверждения ценовых изменений путем измерения соответствующего объема торгов. Рост индикатора накопления/распределения означает накопление (покупку) ценной бумаги, поскольку подавляющая доля объема торгов связана с восходящим движением цен. Когда индикатор падает, это означает распределение (продажу) ценной бумаги, поскольку подавляющая доля объема торгов связана с нисходящим движением цен. Расхождения между индикатором накопления/распределения и ценой бумаги свидетельствуют о предстоящем изменении цен. Обычно в случае расхождения ценовая тенденция изменяется в направлении движения индикатора. Так, если индикатор растет, а цена бумаги падает, то следует ожидать разворота цен. На следующем графике курса акций Great Western отмечены три точки —А, В и С. Точка А указывает начало ценового движения, В —его окончание, а С — окончание коррекции. В данном примере доля коррекции составила 61,5% исходного ценового движения. На следующем рисунке показаны графики курса акций Compaq и 14дневного индикатора легкости движения вместе с его 9дневным скользящим средним. Стрелки «покупка» и «продажа» нанесены на график в местах, где скользящее среднее индикатора пересекает нулевой уровень. На следующем рисунке представлены графики курса акций Litton и индекса массы. На график курса акций также нанесено 9дневное экспоненциальное скользящее среднее. Стрелками отмечены моменты образования разворотного горба (когда кривая индекса массы сначала поднималась выше уровня 27, а затем опускалась ниже 26,5. Если при этом 9дневное скользящее среднее было направлено вниз, на графике ставились стрелки «покупка». В случае, когда скользящее среднее росло, поставлена стрелка «продажа». Как видно из данного примера, сигналы индекса массы появлялись за несколько дней до разворота тенденции. На следующем рисунке представлены графики курса акций Battle Mountain Gold и индикатора накопления/распределения. Здесь налицо медвежье расхождение: в конце июля цены достигли новых максимумов, а индикатор падал. В результате произошла коррекция цен в направлении тенденции индикатора. РАСЧЕТ К текущему накопленному значению индикатора прибавляется или вычитается из него определенная доля дневного объема. Чем ближе цена закрытия к максимуму дня, тем больше прибавляемая доля. Чем ближе цена закрытия к минимуму дня, тем больше вычитаемая доля. Если цена закрытия находится строго между максимумом и минимумом, значение индикатора не изменяется. Е ((цена закрытия –минимум)- (максимум –цена закрытия)/ максимум-минимум) х объем На следующем рисунке представлены графики курса акций Техасo и индикаторов +DI и DI. Стрелками «покупка» отмечены места, где +DI поднимается выше DI, а стрелками «продажа» — где +DI опускается ниже DI. РАСЧЕТ Описание процедуры расчета индикаторов направленного движения выходит за рамки данной книги. Подробные инструкции по их расчету и интерпретации даны в книге У.Уайлдера «Новые концепции технических торговых систем». На следующем рисунке показаны графики индекса S&P 500 и кумулятивного индикатора разности новых максимумов и минимумов. Классическое расхождение возникло в 1985-1986 годах, когда индекс S&P 500 продолжал устойчиво расти, образуя новые максимумы, а индикатору не удавалось подняться выше своих предыдущих максимумов. За этим последовал обвал рынка акций в октябре 1987 года. РАСЧЕТ Индикатор представляет собой нарастающую сумму значений разности между количеством акций, достигших новых 52недельных максимумов, и количеством акций, достигших новых 52недельных минимумов: (Новые максимумы — новые минимумы) + вчерашнее значение индикатора. На следующем рисунке изображены графики индекса S&Р 500 и 1 дневного скользящего среднего индикатора NH-NL. Здесь индикатор NH-NL используется для подтверждения обычной системы торгов. на основе скользящего среднего. Стрелки «покупка» ставились та где индекс S&P 500 поднимался выше своего 50дневного скользящего среднего, но только если при этом и 10дневное скользящ среднее индикатора NH-NL находилось выше нуля. Стрелки «продажа» проставлены везде, где индекс S&Р 500 опускался ниже свое скользящего среднего. Путем отсеивания тех сигналов к покупке, которые не были подтверждены положительными значениями 10дневного скользящего среднего индикатора NH-NL, удалось уменьшить число сделок на 50% увеличить прибыль на 9%. РАСЧЕТ Индикатор разности новых максимумов и минимумов определяется как разность между числом акций, достигших новых 52недельных максимумов, и числом акций, достигших новых 52недельных минимумов. Полученная кривая обычно сглаживается с помощью 10дневного скользящего среднего. Новые максимумы — новые минимумы. На следующем рисунке представлены график курса акций Merch и объем торгов. После продолжительного подъема цены достигли пика в конце 1991 года. За этим последовал спад (линия тренда А1). Обратите внимание, что во время спада объем был относительно высок (линия тренда А2). Это свидетельствовало о том, что многие инвесторы стремятся избавиться от акций при снижении цен. Это — медвежий признак. Затем цены сделали попытку подняться (линия тренда В1). Но при этом объем резко упал (линия тренда В2). Значит, инвесторы не хотели покупать даже несмотря на рост цен. Это — также медвежий признак. Данная взаимосвязь динамики цен и объема сохранялась в течение всего периода спада в 1992-93 годах. Когда цены росли, объем падал. Когда цены падали, объем возрастал. Это вновь и вновь указывало на то, что рынок контролируют медведи и падение цен продолжится. 18 июля 1984 года я написал следующий комментарий о кумулятивном индексе объема в руководстве к компьютерной программе: «Линия тренда на представленном ниже графике показывает, что растущий объем в среднем превышал падающий в течение всего 1983 года. Затем, в феврале 1984 года, эта восходящая линия тренда была прорвана, что стало подтверждением слабости рынка. С момента прорыва вниз восходящей линии тренда CVI вновь пошел вверх (временами входя в горизонтальный коридор). В ходе продолжающегося падения рынка растущий объем превышал или равнялся падающему (CVI снова идет вверх). Это можно истолковать двояко. Часть инвесторов считает так: поскольку рынок не растет (хотя растущий объем опережает или, по крайней мере, идет вровень с падающим), следовательно предложение слишком велико. Если цены падают даже при большем растущем объеме, то что же произойдет, если падающий объем превысит растущий? Согласно другой точке зрения, CVI отражает действия профессионалов. А поскольку средства вкладываются в растущие бумаги, рынок неизбежно вскоре скорректирует расхождение и также пойдет вверх». Теперь, когда по прошествии времени этот прогноз можно проверить на фактах, оказывается, что CVI действительно отражал действия профессионалов. Вскоре после того, как был написан этот комментарий, индекс Ньюйоркской фондовой биржи прорвал линию тренда, скорректировал расхождение и начал стремительно расти. На следующем рисунке представлены графики курса акций Хегох и 5/ 10недельного осциллятора объема. На оба графика нанесены линии тренда линейной регрессии. Данный пример иллюстрирует нормальную взаимосвязь динамики цен и объема, характерную для устойчивой восходящей тенденции. Когда цены росли — что видно по восходящим линиям тренда линейной регрессии — рос и осциллятор объема. Когда цены падали, он также падал. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Система направленного движения помогает определить наличие ценовой тенденции. Ее разработал и подробно описал в книге «Новые концепции технических торговых систем». ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Простейший метод торговли на основе системы направленного движения предполагает сравнение двух индикаторов направленности 14дневного +DI и 14дневного DI. Для этого либо графики индикаторов наносятся один на другой, либо +DI вычитается из DI. У.Уайлдер предлагает покупать, если +DI поднимается выше DI, и продавать, когда +DI опускается ниже DI. Эти простые торговые правила У.Уайлдер дополняет также «правилом экстремальных точек». Оно служит для устранения ложных сигналов и уменьшения числа заключаемых сделок. Согласно принципу экстремальных точек, в день пересечения +DI и DI необходимо отметить «экстремальную точку». Если +DI поднимается выше DI, этой точкой является максимальная цена дня пересечения. Если +DI опускается ниже DI, эта точка — минимальная цена дня пересечения. Экстремальная точка затем используется как уровень вхождения в рынок. Так, после сигнала к покупке (+DI поднялся выше DI) необходимо дождаться, когда цена поднимется выше экстремальной точки (максимум в день пересечения +DI и DI), и лишь после этого покупать. Если же цене не удается преодолеть уровень экстремальной точки, следует сохранять короткую позицию. В своей книге У.Уайлдер отмечает, что его система наиболее эффективна для бумаг с высоким индексом выбора товаров. Вот что он пишет: «Важно иметь ввиду, что данная система предназначена для торговли товарами со значением CSI выше 25. Если CSI опускается ниже 20, от использования любых систем следования за тенденцией лучше отказаться». На следующем рисунке представлены графики курса акций PepsiCo и 14дневного RSI. В мае июне сформировалось бычье расхождение: цены падали, а RSI устойчиво двигался вверх. Впоследствии цены скорректировали направление своего движения и начали расти. На следующем рисунке показаны графики курса акций Avon и индикатора NVI. Точки, где NVI поднимался выше своего годового (255 торговых дней) скользящего среднего, отмечены стрелками «покупка». Знаком равенства отмечены моменты, когда NVI опускался ниже скользящего среднего. Из графика видно, что NVI! превосходно указывал благоприятные возможности для торговли. На следующем рисунке представлены графики промышленного индекса ДоуДжонса и индикатора перекупленности/перепроданности. Стрелками «покупка» и «продажа» отмечены точки пересечения индикатором уровней +200 и 200. Как видно из данного примера, индикатор OB/OS очень эффективен в условиях торгового коридора. РАСЧЕТ Индикатор перекупленности/перепроданности представляет собой 10периодное экспоненциальное скользящее среднее разности между числом растущих и падающих акций: 10периодное скользящее среднее от (растущие — падающие акции). На следующем рисунке показаны графики NVI, PVI и промышленного индекса ДоуДжонса за 4летний период (недельные данные). Участки графиков NVI и PVI помечены как бычьи или медвежьи в зависимости от положения этих индикаторов выше или ниже своих 52недельных скользящих средних. На графике промышленного индекса ДоуДжонса периоды, когда только один из индикаторов — NVI или PVI — был выше своего скользящего среднего, обозначены как «бычьи», а периоды, когда оба индикатора были выше своих скользящих средних, — как «очень бычьи». На следующем рисунке показаны графики индекса S&Р 500 и 10дневного скользящего среднего индикатора растущего объема. В апреле мае сформировалось медвежье расхождение: цены росли (линия тренда А), а индикатор растущего объема падал (линия тренда В). Если опираться только на график индекса S&Р 500, может показаться, что рынок набирал силу. Индикатор растущего объема выявил истинную картину, и за расхождением действительно последовала ценовая коррекция. На следующем рисунке представлены графики курса акций Texas Instruments и 12дневного индикатора скорости изменения объема. Прорыв цен из треугольника сопровождался резким увеличением объема. Это увеличение объема подтвердило значимость ценового прорыва. На следующем рисунке представлены графики курса акций Walgreen и 12дневного индикатора ROC, выраженного в процентах. Стрелками «покупка» отмечены места, где ROC сначала опускался ниже, а затем поднимался выше уровня перепроданности 6,5. Стрелками «продажа» отмечены места, в которых ROC сначала поднимался выше, а затем опускался ниже уровня перекупленности +6,5. Оптимальные уровни перекупленности/перепроданности варьируются в зависимости от анализируемой бумаги и общего состояния рынка. В данном случае уровни ±6,5 получены произвольно путем проведения на графике горизонтальных линий, отсекающих предыдущие «экстремальные» значения индикатора. На следующем рисунке показаны графики курса акций McDonald's и индикатора среднего истинного диапазона. Этот пример наглядно демонстрирует высокую волатильность в основании рынка (области А и А') и низкую — в период его консолидации перед прорывом (области В и В'). На следующем рисунке представлены графики курса акций Procter&Gamble и 10недельного стандартного отклонения. Значительным подъемам в точках 1 и 2 предшествовали крайне низкие значения стандартного отклонения в точках А и В, соответственно. На следующем рисунке показаны графики курса акций Ca Energy и 10дневного стохастического осциллятора. Стрелками «покупка» отмечены места, где линия %К сначала опускалась ниже, а затем поднималась выше уровня 20. По аналогии, стрелками «продажа» отмечены места, где линия %К сначала поднималась выше, а потом опускалась ниже уровня 80. На следующем рисунке также представлен график курса акций Ca Energy. Но здесь сигналом к покупке служит подъем линии %К выше линии %D (пунктирная линия), а сигналом к продаже — падение линии %К ниже линии %D. На последнем рисунке показано расхождение между стохастическим осциллятором и ценой. Это классический пример расхождения, при котором цены продолжают расти, а индикатор (в данном случае стохастический осциллятор) падает. При расхождении между индикатором и ценой индикатор обычно указывает будущее направление движения цен. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Кумулятивный индикатор разности новых максимумов и минимумов — это долгосрочный динамический индикатор рынка. Он представляет собой нарастающую сумму значений разности между количеством акций, достигших новых 52недельных максимумов, и количеством акций, достигших новых 52недельных минимумов. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Кумулятивный индикатор разности новых максимумов и минимумов используется для подтверждения текущей тенденции. Большую часть времени индикатор движется в том же направлении, что и основные рыночные индексы. Однако когда индикатор и рынок движутся в противоположных направлениях, вероятен разворот рынка. При образовании расхождений, когда индикатор не подтверждает максимумы или минимумы рыночного индекса, кумулятивный индикатор разности новых максимумов и минимумов интерпретируется так же, как линия роста/падения. Расхождения в условиях растущего рынка указывают на его потенциальную слабость, а в период падения рынка — на его потенциальную силу. На следующем рисунке представлены графики курса акций Whirlpool и индикатора MACD. Стрелками «покупка» обозначены места, где MACD поднимается выше своей сигнальной линии, а стрелками «продажа» — где MACD опускается ниже сигнальной линии. Из графика видно, что MACD является типичным индикатором, следующим за тенденцией: он дает сигналы с некоторым запаздыванием, но зато позволяет занять правильную позицию. В случае значительных тенденций, как в октябре 1993 года и в феврале апреле 1994 года, MACD способен охватить основную часть ценового движения. Если же тенденция непродолжительна, как в январе 1994 года, сигналы MACD неэффективны РАСЧЕТ MACD определяется путем вычитания 26дневного экспоненциального скользящего среднего из 12дневного. Затем на график MACD пунктиром наносится его 9дневное экспоненциальное скользящее среднее, которое выполняет роль сигнальной линии. На следующем рисунке представлены графики курса акций Integrated Circuits и 12 дневного индикатора темпа. Расхождения в областях А и В послужили надежными опережающими сигналами разворотов рынка. РАСЧЕТ Индикатор темпа определяется как отношение сегодняшней цены к цене х периодов назад: (Цена закрытия / Цена закрытия х периодов назад) х 100 На следующем рисунке показаны графики курса акций Dupont и индикатора PVT. Обратите внимание, что за бычьим расхождением (PVT начал расти, в то время как цены продолжали падать) последовало мощное повышение цен. На следующем рисунке показаны графики курса британского фунта и 14дневного CCI. В области А образовалось бычье расхождение (цены падали, а CCI повышался), за которым последовал подъем цен. В области В возникло медвежье расхождение (цены росли при одновременном падении CCI). В результате произошел корректирующий спад. Заметьте, что эти расхождения образовались в областях экстремальных значений индикатора (ниже 100 и выше +100), что придает им дополнительную значимость. На следующем рисунке показаны тиковый график курса акций IBM и график TVI. В течение 45 минут до точки А цены были зажаты в узком коридоре между ценой спроса 69 1/4 и ценой предложения 69 3/8. В тот же период TVI рос, указывая на медленное накопление акций. На следующем рисунке представлены графики курса акций Checker Drive-In, 12дневного TRIX (сплошная линия) и его 9дневного скользящего среднего в качестве сигнальной линии (пунктир). Стрелками «покупка» отмечены места, где TRIX поднимался выше своей сигнальной линии, а стрелками «продажа» — где он опускался ниже нее. Этот метод действовал эффективно в условиях устойчивых тенденций, но приводил к возникновению множества ложных сигналов, если в движении цен отсутствовала четкая направленность. На следующем рисунке показаны графики индекса S&P 500 и индикатора ударного расширения. Горизонтальные линии на графике индикатора проведены на уровнях 40% и 61,5%. Напомню, что ударное расширение происходит, если индикатор в пределах 10дневного периода от значений ниже 40% поднимается выше 61,5%. 18 декабря 1984 года я написал следующий комментарий об индикаторе ударного расширения в руководстве к компьютерной программе: «К моменту написания данного раздела прирост на Ньюйоркской фондовой бирже после очередного ударного расширения составил лишь 1,6%. Если в течение следующих 6-12 месяцев рынок не поднимется выше, это будет первым ложным сигналом индикатора за последние 39 лет! Согласно историческим данным, средний прирост рынка близок к 25%: значит шансы должны быть в пользу тех, кто ставит на ударное расширение». Из графика видно, что рынок в дальнейшем действительно двигался вверх. Через 12 месяцев после ударного расширения прирост достиг 21,6%, а спустя 21 месяц — 51%! Это очередное яркое доказательство надежности данного индикатора. РАСЧЕТ Индикатор ударного расширения представляет собой 10дневное простое скользящее среднее следующего отношения: Растущие акции / Растущие акции + падающие акции На следующем рисунке представлены графики курса акций Procter and Gamble и индикатора накопления/распределения Уильямса. Медвежье расхождение образовалось, когда цены достигли нового максиму» (точка А2), а индикатор не смог преодолеть уровень предыдущего максимума (точка А1). Это был благоприятный момент для продажи. На следующем рисунке показаны графики индекса ОЕХ и 14 дневного индикатора %R. Стрелками "покупка" отмечены места, где индикатор %R образовывал впадины ниже уровня 80%. Как видно из примера, почти в каждом случае это на 1 2 дня опережало развороты индекса ОЕХ вверх. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Индикатор разности новых максимумов и минимумов ("NH-NL") показывает дневную разность между количеством акций, достигших новых 52недельных максимумов, и количеством акций, достигших новых 52недельных минимумов. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ NH-NL можно анализировать как индикатор расхождений или как осциллятор. Для сглаживания дневных колебаний NH-NL обычно используется 10дневное скользящее среднее. РАСХОЖДЕНИЯ Индикатор NH-NL обычно достигает нижних экстремумов незадолго до образования рынком важного основания. Следующий за разворотом подъем рынка сопровождается резким скачком индикатора. В этот период многие акции достигают новых максимумов, что вполне естественно: ведь до этого цены долго падали. По мере приближения цикла к вершине часто возникает расхождение, поскольку все меньше и меньше акций достигают новых максимумов (индикатор падает), в то время как рыночные индексы продолжают расти. Это классическое медвежье расхождение, которое указывает на слабость текущей восходящей тенденции и возможность ее разворота. ОСЦИЛЛЯТОР Индикатор NH-NL колеблется около нулевого уровня. Если значение индикатора выше нуля, значит на рынке господствуют быки. Если значение индикатора ниже нуля — рынок контролируют медведи. Пересечения индикатором NH-NL нулевого уровня можно использовать в качестве сигналов к покупке и продаже. Эти сигналы не всегда обеспечивают выбор правильной позиции, но очень полезны для подтверждения текущей тенденции. На следующем рисунке показаны графики курса акций Kellogg и 10/ 30дневного ценового осциллятора. В данном примере разность между двумя скользящими средними выражена в процентах. Стрелками «покупка» отмечены моменты, когда ценовой осциллятор поднимался выше нуля, а стрелками «продажа» — когда он опускался ниже нуля. Этот пример вполне типичен с точки зрения эффективности ценового осциллятора. Поскольку ценовой осциллятор является индикатором, следующим за тенденцией, он прекрасно работает в периоды направленного движения цен, помогая занять правильные позиции (как показано стрелками В, Е и Г). Однако в периоды меньшей определенности рынка ориентация на его сигналы может привести к небольшим убыткам (как показано стрелками А, С и О). На следующем рисунке показаны графики курса акций Eastman Kodak и осциллятора Чайкина. В областях А и В возникли медвежьи расхождения (цены достигли новых максимумов, а осциллятор падал), предупреждавшие о возможном падении цен. Это в действительности I произошло в обоих случаях. РАСЧЕТ Осциллятор Чайкина определяется путем вычитания 10периодного экспоненциального скользящего среднего индикатора накопления/распределения из 3периодного экспоненциального скользящего среднего этого же индикатора. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Объем — это количество акций (или контрактов), по которым совершались торговые операции за некоторый период времени (час, день, неделю, месяц и т.д.). Анализ объема торгов — неотъемлемый и очень важный элемент технического анализа. По динамике объема можно судить о значимости и силе ценового движения. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Низкий уровень объема свидетельствует о неопределенности ожиданий участников рынка, которая характерна для периодов консолидации (когда цены движутся в горизонтальном торговом коридоре). Часто низкий объем наблюдается и при формировании рыночных оснований, когда инвесторы также пребывают в нерешительности. Высокий объем характерен для рыночных вершин, когда большинство участников рынка уверены в продолжении роста цен. Высокий объем также обычно наблюдается в начале новой тенденции (когда цены вырываются из торгового коридора). Зачастую непосредственно перед тем, как рынок достигнет основания, объем возрастает вследствие вызванных паникой продаж. С помощью анализа объема можно определить устойчивость существующей тенденции. При устойчивой восходящей тенденции объем должен увеличиваться в периоды роста цен и уменьшаться в периоды их падения (коррекции). При устойчивой нисходящей тенденции объем обычно выше в периоды падения цен и ниже — в периоды их роста (коррекции). ОПРЕДЕЛЕНИЕ Кумулятивный индекс объема (CVI) — это динамический индикатор: он показывает, поступают ли средства инвесторов на рынок акций или уходят с него. Он определяется как разность между объемом торгов по растущим акциям и объемом по падающим акциям с последующим ее прибавлением к текущему накопленному значению. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ CVI и OB довольно схожи. Многие создатели компьютерных программ и инвесторы путают ОВV и CVI. OBV, как и CVI, предназначен для изучения динамики объема торгов. Но поскольку данных о растущем и падающем объемах по отдельным акциям не существует, в случае OBV считается, что если цена на акцию закрылась выше, то весь объем торгов по ней — растущий, а если цена закрытия упала, то весь объем — падающий. В случае CVI в подобном вольном допущении нет необходимости, так как при его расчете можно использовать данные о растущем и падающем объемах по Ньюйоркской фондовой бирже. Один из основных способов применения CVI — наблюдение за его общей тенденцией. CVI показывает, какой объем выше — по растущим или падающим акциям — и как долго сохраняется текущая тенденция объема. Кроме того, важно следить за расхождениями между CVI и рыночным индексом. Так, если индекс достигает нового максимума, а CVI — нет, то вероятна коррекция рынка в направлении движения CVI. Дополнительные сведения по интерпретации CVI можно найти в разделе об OBV. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Осциллятор объема показывает разность между двумя скользящими средними объема торгов по данной бумаге. Эта разность может быть выражена либо в пунктах, либо в процентах. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Разность между двумя скользящими средними объема можно использовать для определения направления общей тенденции объема. Если объемный осциллятор поднимается выше нулевого уровня, значит короткое скользящее среднее объема поднялось выше длинного и, следовательно, краткосрочная тенденция объема сильнее (т.е. объем растет) чем долгосрочная. Существует много способов интерпретации изменений в тенденциях объема. По общепринятому мнению, рост цен при растущем объеме и падение цен при падающем объеме — бычий признак. И наоборот: если объем увеличивается, когда цены падают, и уменьшается, когда цены растут, то это — признак внутренней слабости рынка. Данная точка зрения имеет простое логическое обоснование. Рост цен при росте объема означает, что большее число участников рынка занимает длинные позиции (на рынке больше покупателей), а это должно поддерживать подъем. И наоборот: падение цен при повышенном объеме (больше продавцов) означает сокращение числа длинных позиций. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Индекс относительной силы (RSI) — один из самых популярных осцилляторов. Его ввел Уэллс Уайлдер в статье, опубликованной в журнале Commodities (ныне Futures) в июне 1978 года. Подробные инструкции по расчету и интерпретации К51 можно найти также в книге У.Уайлдера «Новые концепции технических торговых систем» (New Concepts in Technical Trading Systems). Название «индекс относительной силы» не вполне удачно, поскольку RSI показывает не относительную силу двух сравниваемых ценных бумаг, а внутреннюю силу одной бумаги. Пожалуй, точнее было бы название «индекс внутренней силы». ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Вводя RSI, У. Уайлдер рекомендовал использовать его 14дневный вариант. В дальнейшем распространение получили также 9 и 25дневные RSI. Число единичных периодов при расчете RSI можно варьировать, поэтому рекомендую поэкспериментировать с ними, чтобы выбрать наиболее подходящий вариант. (Чем короче период расчета RSI, тем чувствительнее индикатор.) RSI - это следующий за ценами осциллятор, который колеблется в диапазоне от 0 до 100. Один из распространенных методов анализа RSI состоит в поиске расхождений, при которых цена образует новый максимум, а RSI не удается преодолеть уровень своего предыдущего максимума. Подобное расхождение свидетельствует о вероятности разворота цен. Если затем RSI поворачивает вниз и опускается ниже своей последней впадины, то он завершает так называемый «неудавшийся размах» (failure swing). Этот неудавшийся размах считается подтверждением скорого разворота цен. В своей книге У.Уайлдер описывает пять способов применения RSI для анализа графиков товарных рынков. Все эти методы применимы и к другим типам ценных бумаг. Вершины и основания. Вершины RSI обычно формируются выше 70, а основания — ниже 30, причем они обычно опережают образование вершин и оснований на ценовом графике. Графические модели. RSI часто образует графические модели — такие как «голова и плечи» или треугольники — которые на ценовом графике могут и не обозначиться. Неудавшийся размах (прорыв уровня поддержки или сопротивления). Имеет место, когда RSI поднимается выше предыдущего максимума (пика) или опускается ниже предыдущего минимума (впадины). Уровни поддержки и сопротивления. На графике RSI уровни поддержки и сопротивления иногда проступают даже отчетливее, чем на ценовом графике. Расхождения. Как уже сказано выше, расхождения образуются, когда цена достигает нового максимума (минимума), но он не подтверждается новым максимумом (минимумом) на графике RSI. При этом обычно происходит коррекция цен в направлении движения RSI. Более подробную информацию об RSI можно найти в книге У.Уайлдера. ОПРЕДЕЛЕНИЕ При построении индекса отрицательного объема (NVI) учитываются только дни, когда объем торгов уменьшается по сравнению с предыдущим днем. Считается, что в дни падения объема позиции занимают профессионалы. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Интерпретация NVI основана на предположении, что в дни роста объема на рынке активно действуют несведущие инвесторы, подверженные влиянию толпы. Напротив, в дни падения объема позиции без лишнего шума занимают профессионалы. Таким образом, NVI отражает действия последних. В своей книге «Логика фондового рынка» (In Stock Market Logic) Норман Фосбак указывает, что когда NVI поднимается выше своего годового скользящего среднего, вероятность бычьего рынка равна 95%. А когда NVI опускается ниже своего годового скользящего среднего, шансы бычьего рынка составляют примерно 50%. Таким образом, индекс отрицательного объема наиболее эффективен как индикатор бычьего рынка. Для сравнительно несложного подхода к биржевой торговле название «тех нический анализ» звучит мудрено. Проще говоря, технический анализ — это метод изучения цен, главным инструментом которого служат графики. Своими корнями современный технический анализ уходит в начало века, в теорию Чарльза Доу. Проистекая из нее прямо или косвенно, он вобрал в себя такие принципы и понятия, как направленный характер движения цен, «цены учитывают всю известную информацию», подтверждение и расхождение, объем как зеркало ценовых изменений и поддержка/сопротивление. А получивший широкое распространение промышленный индекс ДоуДжонса — это, конечно, прямой потомок теории Доу. Вклад Чарльза Доу в современный технический анализ поистине бесценен. Его ориентация на изучение основ движения цен вылилась в появление совершенно нового метода анализа рынков. Человеческий фактор Курс ценной бумаги представляет собой соглашение. Это цена, по которой один инвестор согласен купить, а другой — продать. Величина, которая устраивает покупателя или продавца, обусловлена прежде всего их ожиданиями. Если инвестор рассчитывает на подъем курса бумаги, то он будет покупать; а если он рассчитывает на его падение, то будет продавать. Эти простые выводы серьезно осложняют прогнозирование цен, так как они связаны с человеческими, ожиданиями. Каждый по собственному опыту знает, что человеческая натура трудно поддается количественной оценке или прогнозированию. А этого уже достаточно, чтобы внести сбой в действие любой механической системы торговли. Убежден, что многие инвестиционные решения во всем мире принимаются на основе несущественных факторов. Ведь на решения, ожидания и уверенность человека в себе влияют и его отношения с родными, с соседями и начальником, и уличное движение, и размер дохода, и прошлые удачи и поражения. Цену бумаг определяют глава инвестиционного фонда и глава семьи, студент и столяр, доктор и докер, правовед и пейзажист, богач и бедняк. Такой широкий круг участников неизбежно вносит в биржевую игру элемент непредсказуемости и азарта. Фундаментальный анализ Если бы люди могли действовать строго логично и без эмоций принимать инвестиционные решения, то фундаментальный анализ — определение цены исходя из величины будущего дохода — работал бы великолепно. И поскольку у всех были бы одинаковые и строго логичные ожидания, цены менялись бы лишь после выхода квартальных отчетов или важных сводок новостей. Тогда, чтобы обнаружить недооцененные бумаги, инвесторы стали бы отыскивать «незамеченные» другими фундаментальные данные. Согласно теории эффективности рынка, вызывающей бурные споры, цена бумаг представляет собой все известное о них в настоящее время. Следовательно, прогноз цен невозможен, так как в них уже отражена вся известная на данный момент информация о ценной бумаге. Будущее видно через прошлое Если цены основаны на ожиданиях инвесторов, то тогда важнее знать не сколько ценная бумага должна стоить (фундаментальный анализ), а сколько за нее готовы заплатить остальные инвесторы. Отсюда не следует, что объективную стоимость бумаги вообще не важно знать. Нет, важно. Но обычно мнение подавляющего большинства участников рынка о будущих доходах по акции настолько единодушно и сильно, что рядовой инвестор не в силах на него повлиять или изменить. Технический анализ состоит в изучении прошлых цен с целью определения вероятного направления их развития в будущем. Текущая динамика цен (т.е. текущие ожидания) сравнивается с сопоставимой динамикой цен в прошлом, посредством чего достигается более или менее реалистичный прогноз. Приверженец «чистого» технического анализа, наверное, объяснил бы это тем, что история повторяется. А другие ограничились бы сентенцией типа: прошлое — наш учитель. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Индикатор перекупленности/перепроданности (OB/OS) —это индикатор ширины рынка. Он определяется как сглаженная разность между числом растущих и падающих акций. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Индикатор OB/OS показывает, когда рынок акций перекуплен (и следует ожидать корректирующего спада) или перепродан (и следует ожидать корректирующего подъема). Значения индикатора выше +200 обычно считаются медвежьими, а ниже 200 — бычьими. Когда OB/OS опускается ниже +200, это сигнал к продаже. По аналогии, сигналом к покупке служит подъем OB/OS выше 200. Экстремальные значения OB/OS, так же как и других индикаторов перекупленности/перепроданности, могут быть признаком изменения ожиданий инвесторов, вследствие чего ожидаемой коррекции может и не произойти. (О состояниях крайней перекупленности/перепроданности см. также разделы о коэффициенте роста/падения на и осцилляторе Макклеллана). ОПРЕДЕЛЕНИЕ При построении индекса положительного объема (PVI) учитываются только дни, когда объем увеличивается по сравнению с предыдущим днем. Считается, что в дни роста объема торгов позиции занимает «толпа». ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Интерпретация PVI основана на предположении, что в дни роста объема на рынке активно действуют несведущие инвесторы, подверженные влиянию толпы. Напротив, в дни падения объема позиции без лишнего шума занимают профессионалы. Таким образом, PVI отражает действия непрофессионалов. (Индекс отрицательного объема — NVI — отражает действия профессионалов.) Обратите внимание, что при этом PVI не является индикатором противоположного мнения. Хотя он и показывает, как действуют менее опытные игроки, направление его движения обычно совпадает с ценовым. В таблице представлены обобщенные данные по NVI и PVI за период с 1941 по 1975 год из книги Нормана Фосбака «Логика фондового рынка» Stock Market Logic. Из таблицы видно, что NVI очень точно выявляет периоды бычьего рынка (когда NVI выше своего годового скользящего среднего), а PVI весьма эффективен в определении как бычьего рынка (когда PVI выше своего скользящего среднего), так и медвежьего (когда PVI ниже своего скользящего среднего). ОПРЕДЕЛЕНИЕ Осцилляторы обычно сравнивают сглаженную цену бумаги с ее n -периодов назад. Ларри Уильямс заметил, что эффективность подобных осцилляторов может сильно варьироваться в зависимости от числа единичных периодов, взятых для расчета. Поэтому с разработал предельный осциллятор, использующий взвешенные суммы трех осцилляторов с разными периодами расчета. Эти три осциллятора основаны на введенных Уильямсом понятиях «давления» покупателей и продавцов. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Уильямс рекомендует открывать позицию после образования расхождения и прорыва в тенденции предельного осциллятор Ниже это правило объясняется подробнее. Покупайте, если: 1. Возникло бычье расхождение: цены достигли более низкого минимума, не подтвержденного более низким минимумом осциллятора. 2. При формировании бычьего расхождения осциллятор упал ниже 30. 3. Осциллятор затем поднялся выше максимального уровня, достигнутого в период формирования бычьего расхождения. Именно в этот Момент следует покупать. Закрывайте длинные позиции, если: выполнены все условия для продажи (см. ниже), или осциллятор поднялся выше 50, а затем упал ниже 45, или осциллятор поднялся выше 70. (Иногда я предпочитаю дождаться, ко да он затем упадет ниже 70.) ОПРЕДЕЛЕНИЕ Растущий, падающий и неизменный объем торгов — это динамические индикаторы рынка. Они отражают движение миллионов акций на торгах Ньюйоркской фондовой биржи. Растущий объем — это суммарный объем по всем подорожавшим акциям. Падающий объем — это суммарный объем по всем подешевевшим акциям. И, наконец, неизменный объем — это суммарный объем по всем акциям, не изменившимся за день в цене. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ На основе индикаторов растущего и падающего объема разработано множество других индикаторов, среди которых — кумулятивный индекс объема, индекс отрицательного объема, индекс положительного объема, коэффициент растущего/падающего объема. Графики растущего или падающего объема можно использовать для поиска расхождений (напр., когда объем по растущим акциям повышается, а рынок падает), позволяющих оценивать давление продавцов и покупателей, для наблюдения за дневными тенденциями и т.д. Поскольку значения растущего и падающего объема подвержены случайным колебаниям, я предлагаю сглаживать эти индикаторы с помощью скользящих средних с периодами 310 дней. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Скорость изменения объема (Volume ROC) определяется так же, как и скорость изменения цены (Price ROC), но для расчета берутся показатели объема торгов, а не цены закрытия. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Практически все важные графические образования (вершины, основания, прорывы и т.д.) сопровождаются резким увеличением объема торгов. Индикатор скорости изменения объема показывает, насколько быстро меняется объем. Дополнительные сведения по интерпретации тенденций объема можно найти в разделах об объеме и осцилляторе объема. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Индикатор скорости изменения цены (ROC) показывает разность между текущей ценой и ценой n периодов назад. Она может быть выражена или в пунктах, или в процентах. Индикатор темпа отражает зависимость между теми же величинами, но не в виде разности, а в виде отношения. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Как известно, цены движутся вверх и вниз циклически, волнообразно. Это циклическое движение является следствием изменения ожиданий инвесторов, борьбы быков и медведей за контроль над ценами. ROC как осциллятор отражает это волнообразное движение, измеряя величину ценового изменения за определенный период. Если цены растут, ROC также растет; если цены падают, ROC падает вместе с ними. Чем больше ценовое изменение, тем сильнее меняется ROC. Период расчета ROC может варьироваться от одного дня (при этом график индикатора становится очень чувствительным, так как он отражает изменение цены всего за один день) до 200 и более дней. Наиболее распространены 12и 25дневные ROC. которые применяются для краткосрочной и среднесрочной торговли. Именно эти периоды расчета предложили Джеральд Аппель (Gerald Appel) и Фред Хитшлер (Fred Hitschler) в книге «Торговые системы для фондового рынка» (Stock Market Trading Systems.). 12дневный ROC —превосходный краткосрочный и среднесрочный индикатор перекупленности/перепроданности. Чем выше ROC, тем более перекуплен рынок; чем ниже ROC, тем выше вероятность подъема. Однако, как и при использовании всех прочих индикаторов перекупленности/перепроданности. не следует спешить с открытием позиции до тех пор, пока сам рынок не сменит направление движения (т.е. повернет вверх или вниз). Рынок, кажущийся перекупленным, может оставаться таковым в течение некоторого времени. Вообще, состояния крайней перекупленности/перепроданности обычно предполагают продолжение текущей тенденции. В характерных для 12дневного ROC очень сильно прослеживается ярко выраженная цикличность. Поэтому изучение предыдущих циклов ROC, и соотнесение их с текущей динамикой рынка зачастую позволяет предвосхищать изменения цен. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Средний истинный диапазон (ATR) — это показатель волатильности рынка. Его ввел Уэллс Уайлдер в книге «Новые концепции технических торговых систем» (New Concepts in Technical Trading Systems), с тех пор индикатор применяется как составляющая многих других индикаторов и торговых систем. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ У.Уайлдер обнаружил, что ATR часто достигает высоких значений в основаниях рынка после стремительного падения цен, вызванного паническими продажами. Низкие значения индикатора часто соответствуют продолжительным периодам горизонтального движения, которые наблюдаются на вершинах рынка и во время консолидации. Индикатор среднего истинного диапазона можно интерпретировать по тем же правилам, что и другие индикаторы волатильности. Дополнительные сведения об интерпретации индикаторов волатильности можно найти в разделе о стандартном отклонении. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Стандартное отклонение — это статистический способ измерения волатильности. Оно обычно используется не как самостоятельный индикатор, а в качестве компонента других индикаторов. Так при расчете полос Боллинджера стандартное отклонение цены бумаги добавляется к ее скользящему среднему. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Величина стандартного отклонения высока, если анализируемые данные (напр., цены или значения индикатора) резко меняются. Если цены стабильны, то величина стандартного отклонения будет невысокой. По мнению многих аналитиков, формированию важных рыночных вершин соответствует высокая волатильность, поскольку в душах инвесторов эйфория борется со страхом. Образование важных оснований обычно происходит спокойнее, так как инвесторы не рассчитывают на серьезную прибыль. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Стохастический (прил.) ...2 (мат.) — процесс, имеющий бесконечную последовательность совместно распределенных случайных переменных (Новый толковый словарь Вебстера). Стохастический осциллятор сопоставляет текущую цену закрытия с диапазоном цен за выбранный период времени. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Стохастический осциллятор представлен двумя линиями. Главная линия называется %К. Вторая линия — %D — это скользящее среднее линии %K. %К обычно изображается сплошной линией, а %D — пунктирной. Существует несколько способов интерпретации стохастического осциллятора, из которых мы рассмотрим три наиболее распространенные 1. Покупайте, когда осциллятор (%К или %D) сначала опустится ниже определенного уровня (обычно 20), а затем поднимется выше него. Продавайте, когда осциллятор сначала поднимется выше определенного уровня (обычно 80), а потом опустится ниже него. 2. Покупайте, если линия %К поднимается выше линии %D. Продавайте если линия %К опускается ниже линии %D. 3. Следите за расхождениями (см. стр. 30). Например: цены образуют ряд новых максимумов, а стохастическому осциллятору не удается подняться выше своих предыдущих максимумов. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Схождение/расхождение скользящих средних (MACD) — это следующий за тенденцией динамический индикатор. Он показывает соотношение между двумя скользящими средними цены. Индикатор MACD разработал Джеральд Аппель (Gerald Appel) — издатель журнала Systems and Forecasts. Индикатор MACD строится как разность между двумя экспоненциальными скользящими средними с периодами 12 и 26 дней. Чтобы четко обозначить благоприятные моменты для покупки или продажи, на график МАСВ наносится так называемая сигнальная линия — 9дневное экспоненциальное скользящее среднее индикатора. (Дж. Аппель определял длину экспоненциальных скользящих средних в процентах. Так, указанным выше периодам расчета трех скользящих средних соответствуют значения 15%, 7,5% и 20 %.) ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Индикатор MACD наиболее эффективен в условиях, когда рынок колеблется с большой амплитудой в торговом коридоре. Чаще всего используемые сигналы MACD — пересечения, состояния перекупленности/ перепроданности и расхождения. ПЕРЕСЕЧЕНИЯ Основное правило торговли с помощью MACD построено на пересечениях индикатора со своей сигнальной линией: когда MACD опускается ниже сигнальной линии — следует продавать, а когда поднимается выше сигнальной линии — покупать. В качестве сигналов к покупке/продаже также используются пересечения MACD нулевой линии вверх/вниз. СОСТОЯНИЯ ПЕРЕКУПЛЕННОСТИ/ПЕРЕПРОДАННОСТИ MACD также весьма ценен как индикатор перекупленности/перепроданности. Когда короткое скользящее среднее поднимается существенно выше длинного (т.е. MACD растет), это означает, что цена рассматриваемой бумаги, скорее всего, слишком завышена и скоро вернется к более реалистичному уровню. Следует учесть, что определяемые с помощью MACD условия перекупленности и перепроданности будут неодинаковыми для различных ценных бумаг. РАСХОЖДЕНИЯ Когда между MACD и ценой образуется расхождение, это означает возможность скорого окончания текущей тенденции. Бычье расхождение возникает тогда, когда MACD достигает новых максимумов, а цене не удается достичь новых максимумов. Медвежье расхождение образуется, если MACD достигает новых минимумов, а цена — нет. Оба вида расхождений наиболее значимы, если они формируются в областях перекупленности/перепроданности. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Балансовый объем (ОВV) — это динамический индикатор, соотносящий объем торгов и изменение цены. Балансовый объем разработал и ввел Джо Гранвилл в книге «Новая стратегия дневной торговли на фондовом рынке для максимальной прибыли». ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Балансовый объем представляет собой нарастающую сумму значений объема торгов. Он показывает, вкладываются ли средства инвесторов в ценную бумагу или выводятся из нее. Если цена закрытия выше предыдущей, то весь дневной объем считается положительным. Если же цена закрытия ниже предыдущей — весь дневной объем считается отрицательным. Полное объяснение индикатора балансового объема выходит за рамки настоящей книги. Желающим подробнее познакомиться с анализом ОВУ рекомендую прочесть книгу Джо Гранвилла «Новая стратегия дневной торговли на фондовом рынке для максимальной прибыли». Интерпретация OBV основана на принципе, что изменения OBV опережают ценовые. Согласно этому принципу, повышение балансового объема свидетельствует о том, что в ценную бумагу вкладывают средства профессионалы. Когда позднее и широкая публика начинает вкладываться в эту бумагу, и цена, и показания индикатора OBV начинают стремительно расти. Если цена опережает в своем движении индикатор OBV, возникает так называемое «отсутствие подтверждения». «Отсутствие подтверждения» может наблюдаться на вершине бычьего рынка (когда цена растет без соответствующего роста балансового объема или опережая его) или в основании медвежьего рынка (когда цена падает без соответствующего уменьшения балансового объема или опережая его) и восходящей тенденции балансового объема можно говорить, если каждый новый пик выше предыдущего, и каждая новая впадина выше предыдущей. По аналогии, нисходящая тенденция OBV предполагает последовательное понижение пиков и впадин. Когда OBV движется в горизонтальном коридоре, не образуя последовательно повышающихся или понижающихся пиков и впадин — это неопределенная тенденция. Если тенденция установилась, она остается в силе до момента перелома. Перелом в тенденции OBV может произойти двумя способами. В первом случае тенденция изменяется с восходящей на нисходящую, или с нисходящей на восходящую. Во втором случае перелома тенденция OBV переходит в неопределенную и остается таковой на протяжении более трех дней. Таким образом, если восходящая тенденция меняется на неопределенную и остается таковой в течении только двух дней, а затем опять переходит в восходящую, следует считать, что тенденция OBV все это время была восходящей. Когда тенденция OBV меняется на восходящую или нисходящую, происходит так называемый «прорыв». Поскольку прорывы индикатора обычно предшествуют ценовым прорывам, инвесторам следует занимать длинные позиции при прорывах OBV вверх и — соответственно — продавать в случае прорыва OBV вниз. Открытые позиции нужно сохранять до тех пор, пока направление тенденции не изменится (как объясняется в предыдущих абзацах). Этот метод интерпретации индикатора балансового объема предназначен для торговли на краткосрочных циклах. Согласно Дж.Гранвиллу, успешная торговля на основе краткосрочного анализа OBV требует от инвестора быстрых и решительных действий. определение Индикатор темпа измеряет величину изменения цены бумаги за определенный период. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Интерпретация индикатора темпа идентична интерпретации индикатора ROC. Оба они показывают скорость изменения цены бумаги, но первый — через отношение, а второй — в виде разности. Существует два основных способа использования индикатора темпа: В качестве осциллятора, следующего за тенденцией, аналогично MACD (я предпочитаю именно этот способ). В этом случае сигнал к покупке возникает, если индикатор образует впадину и начинает расти; а сигнал к продаже — когда он достигает пика и поворачивает вниз. Для более точного определения моментов разворота индикатора можно использовать его короткое (напр., 9периодное) скользящее среднее. Крайне высокие или низкие (по сравнению с прошлыми) значения индикатора темпа предполагают продолжение текущей тенденции. Так, если индикатор достигает крайне высоких значений и затем поворачивает вниз, следует ожидать дальнейшего роста цен. Но в любом случае с открытием (или закрытием) позиции не нужно спешить до тех пор, пока цены не подтвердят сигнал индикатора (напр., если индикатор достигает пика и поворачивает вниз, дождитесь начала снижения цен, прежде чем отдавать приказ на продажу). В качестве опережающего индикатора. Этот способ основан на предположении о том, что заключительная фаза восходящей тенденции обычно сопровождается стремительным ростом цен (т.к. все верят в его продолжение), а окончание медвежьего рынка — их резким падением (т.к. все стремятся выйти из рынка). Именно так нередко и происходит, но все же это слишком широкое обобщение. Приближение рынка к вершине сопровождается резким скачком индикатора темпа. Затем он начинает падать, в то время как цены продолжают расти или движутся горизонтального. По аналогии, в основании рынка индикатор резко падает, а затем поворачивает вверх задолго до начала роста цен. В обоих случаях образуются расхождения между индикатором и ценами. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Тенденция цены и объема (PVT), как и балансовый объем OBV, представляет собой нарастающую сумму значений объема торгов, рассчитываемую с учетом изменений цен закрытия. Но если в случае OBV к текущему значению индикатора прибавляется весь дневной объем, когда цены закрываются выше, и вычитается весь объем, когда цены закрываются ниже; при построении PVT к текущему значению прибавляется или вычитается из него только часть дневного объема. Какая именно часть объема добавляется к PVT, определяется величиной изменения цены относительно цены закрытия предыдущего дня. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Интерпретация PVT схожа с интерпретацией балансового объема (см. стр. 46) и линии накопления/распределения объема. По мнению многих инвесторов, PVT точнее чем OBV показывает динамику объема торгов. Это связано с тем, что к значению OBV добавляется одна и та же величина объема вне зависимости от того, закрылась ли бумага выше на долю пункта или вдвое возросла в цене. В случае же PVT к текущему накопленному значению добавляется небольшая доля объема, если относительное изменение цены невелико. Если же цена изменилась существенно, к значению PVT добавляется значительная доля объема. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Индекс товарного канала (CCI) измеряет отклонение цены бумаги от ее среднестатистической цены. Высокие значения индекса указывают на то, что цена необычно высока по сравнению со средней, а низкие — что она слишком занижена. Несмотря на название, CCI применим к любому финансовому инструменту, а не только к товарам. CCI разработал Дональд Ламберт (Donald Lambert). ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Существует два основных способа использования CCI: для поиска расхождений и в качестве индикатора перекупленности/перепроданности. · Расхождение образуется, когда цена достигает нового максимума, а CCI не удается подняться выше предыдущих максимумов. За этим классическим расхождением обычно следует ценовая коррекция. · CCI обычно колеблется в диапазоне ±100. Значения выше +100 говорят о состоянии перекупленности (и вероятности корректирующего спада), а значения ниже 100 — о состоянии перепроданное (и вероятности корректирующего подъема). ОПРЕДЕЛЕНИЕ Индекс торгового объема (TVI) показывает, накапливается (покупается) или распределяется (продается) данная ценная бумага. При расчете TVI используются внутридневные «тиковые» ценовые данные. Интерпретация индикатора основана на предположении, что сделки, совершаемые по более высоким ценам предложения (ask) — это сделки покупки, а сделки, совершаемые по более низким ценам спроса (bid) — это сделки продажи. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ TVI очень схож с индикатором балансового объема. Балансовый объем хорошо подходит для анализа дневных цен, но менее пригоден для внутридневных тиковых цен. Таковые цены. особенно на рынке акций, нередко долго сохраняются на уровне спроса или предложения, не меняясь. В результате на графике образуется горизонтальный уровень поддержки или сопротивления. В такие периоды, когда цена остается неизменной, TVI продолжает накапливать объем либо сделок покупки, либо сделок продажи — в зависимости от последнего изменения цены. TVI помогает определить, накапливается или распределяется данная ценная бумага. Если TVI идет вверх, значит сделки заключаются по ценам предложения: покупатели накапливают бумагу. Если TVI идет вниз, значит сделки совершаются по ценам спроса: продавцы сбрасывают бумагу. Если цены образуют горизонтальный уровень сопротивления, а TVI при этом растет, следует готовиться к прорыву цен вверх. Если же они образуют горизонтальный уровень поддержки при падающем TVI — следует ожидать падение цен ниже уровня поддержки. ОПРЕДЕЛЕНИЕ «ТРИКС» (TRIX) — динамический индикатор, который показывает относительную скорость изменения трижды экспоненциально сглаженного скользящего среднего цен закрытия. Он позволяет торговать в направлении тенденций с длительностью больше или равной выбранному числу периодов. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ TRIX колеблется около нулевого уровня. Тройное экспоненциальное сглаживание используется для отсеивания «незначительных» циклов (длительность которых короче выбранного числа периодов). Позиции следует открывать тогда, когда индикатор меняет направление (т.е. покупать при его развороте вверх и продавать при его развороте вниз). Можно также построить 9периодное скользящее среднее TRIX и использовать его в качестве сигнальной линии (как в случае с МАСD). Тогда сигналом к покупке будет служить подъем TRIX выше сигнальной линии, а сигналом к продаже — его падение ниже сигнальной линии. Расхождения между ценой и TRIX также помогают выявлять переломные моменты в развитии рынка. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Ударное расширение — это динамический индикатор рынка. Его разработал др Мартин Цвейг (Martin Zweig ). Индикатор рассчитывается как 10дневное скользящее среднее отношения числа выросших акций к сумме выросших и упавших в цене акций. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Ударное расширение наблюдается, если в течение 10дневного периода индикатор ударного расширения от значений ниже 40% поднимается выше 61,5%. Это свидетельствует о том, что рынок акций быстро перешел из состояния перепроданное™ в фазу устойчивого роста, но еще не достиг состояния перекупленности. По данным д-ра Цвейга, с 1945 года отмечалось всего 14 случаев ударного расширения. Средний прирост после них составил 24,6% за срок в среднем 11 месяцев. Д-р. Цвейг также отмечает, что большинство долгосрочных восходящих тенденций начинается с ударного расширения. определение Термин «накопление» используется для обозначения рынка, контролируемого покупателями, а «распределение» означает, что рынок контролируют продавцы. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ В качестве торговых сигналов данного индикатора Уильямс рек омендует использовать расхождения: · Если цена достигает нового максимума, а индикатору накопления/распределения не удается достичь нового максимума, значит происходит распределение бумаги. Это — сигнал к продаже. · Если цена достигает нового минимума, а индикатору накопления/распределения не удается достичь нового минимума, значит происходит накопление бумаги. Это — сигнал к покупке. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Процентный диапазон Уильямса (%R) — это динамический индикатор, определяющий состояния перекупленности/перепроданности. Его разработал Ларри Уильямс (Larry Williams). ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Индикатор %R очень схож со стохастическим осциллятором. Различие между ними состоит лишь в том, что первый имеет перевернутую шкалу, а второй строится с использованием внутреннего сглаживания. Для построения индикатора %R в перевернутой шкале его значениям обычно присваивается отрицательный знак (напр., 20%). При анализе отрицательный знак можно не учитывать. Значения индикатора в диапазоне от 80 до 100% указывают на состояние перепроданности. Значения в диапазоне от 0 до 20% свидетельствуют о том, что рынок перекуплен. По общему для всех индикаторов перекупленности/перепроданности правилу, действовать по их сигналам лучше всего, дождавшись поворота цен в соответствующем направлении. Так, если индикатор перекупленности/перепроданности (напр., стохастический осциллятор или индикатор %R) указывает на состояние перекупленности, то прежде чем продавать бумагу, разумно дождаться поворота цен вниз. (Эффективным средством наблюдения за ценовыми изменениями является индикатор МАСD.) Нередко индикаторы перекупленности/перепроданности в течение длительного времени остаются в состоянии перекупленноcти перепроданности, в то время как цена бумаги продолжает расти/падать. Продав бумагу только из-за кажущейся ее перекупленности, можно ошибочно выйти из рынка задолго до явных признаков его ослабления. У индикатора %R есть любопытная способность загадочным образом предвосхищать ценовые развороты. Он почти всегда образует пик и поворачивает вниз за несколько дней до того, как цена бумаги достигает пика и поворачивает вниз. Точно так же индикатор %R обычно образует впадину и поворачивает вверх за несколько дней до поворота цен вверх. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Ценовой осциллятор показывает разность между двумя скользящими средними цены бумаги. Эта разность может быть выражена либо в пунктах, либо в процентах. Ценовой осциллятор очень схож с МАСD, но для его построения можно выбрать любую пару скользящих средних. (В МАСD используются только 12и 26дневное скользящие средние, а разность между ними всегда выражается в пунктах.) ИНТЕРПРЕТАЦИЯ При анализе с помощью скользящих средних сигнал к покупке обычно возникает, если короткое скользящее среднее (или цена бумаги) поднимается выше длинного скользящего среднего. Напротив, сигналы к продаже возникают, когда короткое скользящее среднее (или цена бумаги) опускаются ниже длинного скользящего среднего. Ценовой осциллятор наглядно демонстрирует циклические и часто прибыльные сигналы, характерные для систем торговли на основе одного или двух скользящих средних. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Марк Чайкин (Marc Chaikin) создал этот индикатор объема, продолжая работу своих предшественников Джозефа Гранвилла (Joe Granville) и Ларри Уильямса (Larry Williams). Осциллятор Чайкина представляет собой разность скользящих средних индикатора накопления/распределения. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Представленное ниже объяснение интерпретации индикатора накопления/распределения объема дано самим Марком Чайкиным . Технический анализ как рыночных индексов, так и отдельных акций должен обязательно включать в себя изучение объема торгов, чтобы помочь аналитику составить верное впечатление о внутреннем состоянии конкретного рынка. Анализ объема позволяет разглядеть за динамикой цен внутреннюю силу или слабость рынка. Зачастую только по расхождению объема и цен можно узнать о предстоящем важном развороте рынка. Хотя технические аналитики всегда придавали большое значение объему торгов, сколько-нибудь эффективных исследований в этой области практически не проводилось до конца 60х, когда Джозеф Гранвилл и Ларри Уильямс более творчески подошли к изучению взаимосвязи цены и объема. В течение многих лет считалось, что цена и объем должны расти и падать одновременно, и любое нарушение этой взаимосвязи является признаком возможной смены ценовой тенденции. Концепция балансового объема (ОВV) Гранвилла, — согласно которой весь объем в день роста цен рассматривается как накопление, а в день спада — как распределение, — приемлема, но слишком упрощена и потому малоценна. Дело в том, что в очень многих случаях важные пики и впадины цен (как краткосрочные, так и среднесрочные) подтверждаются ОВV. Однако, если образование ценового экстремума все же сопровождается расхождением линии ОВV — это, как правило, служит надежным техническим сигналом, за которым следует разворот цен. Ларри Уильямс развил и усовершенствовал концепцию балансового объема. Чтобы определить, что происходило в данный день на рынке в целом или с отдельной акцией — накопление или распределение — Гранвилл сравнивал текущую цену закрытия с предыдущей, а Уильямс—цену закрытия с ценой открытия. Уильямс создал кумулятивный индикатор, прибавляя к его накопленному значению некоторую долю дневного объема торгов, если цена закрытия была выше цены открытия, .и вычитая некоторую долю объема, если цена закрытия была ниже цены открытия. Этот индикатор накопления/распределения оказался гораздо эффективнее классического метода анализа объемных расхождений, созданного Гранвиллом. Затем Уильямс пошел дальше, создав на основе линии накопления/ распределения осциллятор, позволяющий получать еще более точные сигналы к покупке и продаже. К сожалению, в начале 70х годов ежедневные газеты перестали публиковать данные о ценах открытия акций, и расчеты по формуле Уильямса стали невозможны без ежедневных звонков брокеру. По причине недостатка необходимых данных я и создал осциллятор Чайкина, заменив цену открытия в формуле Уильямса на среднюю цену дня и распространив применение осциллятора на товарные рынки. Осциллятор Чайкина — это превосходный инструмент анализа рынка и источник надежных сигналов к покупке и продаже. На мой взгляд, он значительно превосходит предшествующие разработки. Концепция этого осциллятора опирается на три основных положения. Первое: если акция или индекс закрываются выше своего среднего значения за день (которое определяется как [максимум + минимум] / 2) — значит в этот день происходило накопление. Чем ближе уровень закрытия акции или индекса к максимуму, тем активнее накопление. И наоборот, если акция закрывается ниже средней цены дня — то в этот день происходило распределение. Чем ближе к минимуму закрывается акция, тем активнее распределение. Второе положение: устойчивый рост цен сопровождается ростом объема торгов и сильным накоплением объема. Поскольку объем — это своего рода топливо, питающее рост рынка, то отставание объема при росте цен свидетельствует о недостатке топлива для продолжения подъема. И наоборот, падение цен обычно сопровождается низким объемом, а заканчивается панической ликвидацией позиций институциональными инвесторами. Таким образом, сначала наблюдается рост объема, затем падение цен при уменьшенном объеме, и лишь когда рынок приближается к основанию, происходит некоторое накопление. Третье положение состоит в том, что с помощью осциллятора Чайкина можно отслеживать объем денежных средств, поступающих на рынок и уходящих с него. Сопоставление динамики объема и цен позволяет выявлять вершины и основания рынка — как краткосрочные, так и среднесрочные. Поскольку не существует безошибочно действующих методов технического анализа, рекомендую применять этот осциллятор совместно с другими техническими индикаторами. Надежность краткосрочных и среднесрочных торговых сигналов будет выше, если вместе с осциллятором Чайкина использовать, например, ценовой конверт на основе 21 дневного скользящего среднего и какой-либо осциллятор перекупленности/перепроданности. Наиболее важный сигнал осциллятора Чайкина возникает, когда цены достигают нового максимума или минимума (особенно на уровне перекупленности или перепроданности), а осциллятору не удается преодолеть свое предыдущее экстремальное значение и он разворачивается. 1. Сигналы в направлении среднесрочной тенденции надежнее сигналов против тенденции. 2. Подтверждение осциллятором нового максимума или минимума не означает, что цены продолжат движение в том же направлении. Я расцениваю это событие как незначащее. Существует и другой способ использования осциллятора Чайкина, при котором изменение его направления считается сигналом к покупке или продаже, но только если оно совпадает с направлением ценовой тенденции. Так, если акция на подъеме и ее цена выше 90дневного скользящего среднего, то поворот кривой осциллятора вверх в области отрицательных значений можно считать сигналом к покупке (но только если цена акции выше 90дневного скользящего среднего — не ниже него). Разворот осциллятора вниз в области положительных значений (выше нуля) можно считать сигналом к продаже, только если цен акции в этот момент ниже 90дневного скользящего среднего цены закрытия». ОПРЕДЕЛЕНИЕ Вертикальный горизонтальный фильтр (VHF) показывает, в какой фазе находится рынок: в фазе направленного движения или застоя. VHF впервые описал Адам Уайт в августовском номере журнала за 1991 год. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Движется ли рынок в настоящий момент направленно или находится в торговом коридоре — это, наверное, главнейшая дилемма технического анализа. Индикаторы, следующие за тенденцией—такие как МАСО и скользящие средние — превосходно работают на рынках с ярко выраженной направленностью, но в условиях торгового коридора (застоя) они обычно дают множество ложных сигналов. С другой стороны, осцилляторы — такие как индекс относительной силы и стохастический осциллятор — очень эффективны, когда цены колеблются в торговом коридоре, но почти всегда дают преждевременные сигналы к закрытию позиций в периоды устойчивых тенденций. ИндикаторVHF используется для определения степени направленности цен, чтобы помочь аналитику в выборе соответствующих индикаторов. Существует три способа интерпретации индикатора VHF: 1. Можно использовать сами значения VHF для определения степени направленности цен. Чем выше УНГ, тем устойчивее тенденция, и значит более уместно полагаться на индикаторы, следующие за тенденцией. 2. Направление движения VHF позволяет определить, развивается ли фаза направленного движения или застоя. Рост VHF означает развитие тенденции; падение УНГ указывает на возможное вступление рынка в фазу застоя. 3. Можно использовать УНГ как индикатор противоположного мнения. Если значения VHF высоки — ждите вступления рынка в период застоя: если низки — ждите начала тенденции. Индикатор балансового объема определяют путем добавления дневного объема торгов к накопленному значению, если цена закрытия бумаги выше предыдущей, и путем вычитания дневного объема, если она ниже предыдущей. Если сегодняшняя цена закрытия выше вчерашней, то: OBV = вчерашний OBV + сегодняшний объем. Если сегодняшняя цена закрытия ниже вчерашней, то: OBV = вчерашний OBV— сегодняшний объел Если сегодняшняя цена закрытия равна вчерашней, то: OBV= вчерашний OBV. Для расчета VHF сначала необходимо определить высшую цену закрытия (ВЦЗ) и низшую цену закрытия (НЦЗ) за выбранный период времени (часто 28дневный): ВЦЗ — высшая цена закрытия за n. периодов; НЦЗ — низшая цена закрытия за п периодов. Затем следует вычесть низшую цену закрытия из высшей цены закрытия. Абсолютное значение этой разности является числителем в формуле VHF. Числитель = абсолютное значение (ВЦЗ — НЦЗ). Чтобы найти знаменатель, вычислите разности между каждой ценой закрытия и ценой закрытия предыдущего дня для всего периода, а затем сложите абсолютные значения всех полученных разностей. Знаменатель = Е абсолютное значение (ЦЗj –ЦЗj-1) Значение VHF определяется как отношение найденных числителя и знаменателя: VHF = (Числитель / Знаменатель) При расчете индикатора волатильности Чайкина сначала определяется экспоненциальное скользящее среднее разности между максимальной и минимальной ценами дня. Чайкин рекомендует использовать 10дневное скользящее среднее. H-L Average = экспоненциальное скользящее среднее от (максимум — минимум). Затем определяется относительное изменение в процентах этого скользящего среднего за выбранный период. Здесь Чайкин также рекомендует использовать 10дневный период. ((H-L Average) - (H-L Average n периодов назад / H-L Average n Периодов назад ) х 100 Расчет индекса денежных потоков состоит из нескольких этапов. Сначала определяют типичную цену (typical price) данного периода: Типичная цена = Максимум + минимум + цена закрытия / 3 а затем — величину денежного потока ( не пугать с индексом денежных потоков) путем умножения типичной цены периода на объем торгов: Денежный поток = типичная цена х объем.. Если сегодняшняя типичная цена больше вчерашней, то денежный поток считается положительным. Если сегодняшняя цена меньше вчерашней — денежный поток считается отрицательным. Положительный денежный поток — это сумма значений положительных денежных потоков за выбранное число периодов. Отрицательный денежный поток —это сумма значений отрицательных денежных потоков за выбранное число периодов. Затем определяется денежное отношение путем деления положительного денежного потока на отрицательный: Денежное отношение = положительный денежный поток / Отрицательный денежный поток И, наконец, с помощью денежного отношения рассчитывается индекс денежных потоков: Индекс денежных потоков = - (100 / 1+денежное отношение) Для расчета индикатора легкости движения сначала определяется в личина смещения средней точки Смещение средней точки = (Ht –Lt /2) -(Hy –Ly /2) где Нt — сегодняшний максимум; Lt — сегодняшний минимум; Нy — вчерашний максимум; Ly — вчерашний минимум. Затем вычисляется объемный коэффициент: Объемный, коэффициент. = V / (Н - L) где V— объем торгов в десятках тысяч единиц (акций, контрактов и т.д.) Индикатор легкости движения (ЕМV) определяется как отношение смещения средней точки к объемному коэффициенту: EMV= смещение средней точки / Объемный коэффициент а затем обычно сглаживается с помощью скользящего среднего. Для расчета индекса массы необходимо: 1. Рассчитать 9дневное экспоненциальное скользящее среднее (ЕМА) разности между максимальными и минимальными ценами. 2. Рассчитать 9дневное экспоненциальное скользящее среднее скользящего среднего, полученного по п. 1. 3. Разделить значение скользящего среднего по п. 1 на значение скользящего среднего по п.2. Суммировать значения по п.З для числа периодов в индексе массы (напр.,25 дней): Е (9- дневное ЕМА от (максимум– минимум) / 9- дневное ЕМА 9- дневного ЕМА от (максимум-минимум) Кумулятивный индекс объема определяется как разность объемов торгов по растущим и падающим акциям с ее последующим прибавлением к текущему накопленному значению: СVI = Вчерашний СVI + (растущий объем — падающий объем). В таблице приведен пример расчета CVI. Поскольку отсчет CVI начинается с нуля, его численное значение н< важно. Важны наклон и форма кривой CVI. Осциллятор объема показывает разность между двумя скользящими средними либо в пунктах, либо в процентах. Чтобы получить разность в пунктах, нужно из короткого скользящего среднего объема вычесть длинное: Короткое скользящее среднее — длинное скользящее среднее. Чтобы получить относительную разность между скользящими средними в процентах, нужно разделить разность между ними на значение короткого скользящего среднего: (Короткое скользящее среднее –длинное скользящее среднее / Короткое скользящее среднее ) х 100 Процедура расчета RSI очень проста, но для ее объяснения нужно множество примеров. Подробнее она описана в книге У.Уайлдера. Мы » приведем лишь основную формулу: 100 - (100 / 1+U/D) где U— среднее значение положительных ценовых изменений; D — среднее значение отрицательных ценовых изменений. Если сегодняшний объем меньше вчерашнего, то: NVI=вчерашний NVI+(С- Су/ Су х вчерашний NVI) где С — сегодняшняя цена закрытия; Сy — вчерашняя цена закрытия. Если сегодняшний объем больше или равен вчерашнему, то: NVI = вчерашний NVI. Поскольку падение цен обычно сопровождается снижением объема торгов, в динамике NVI преобладают нисходящие тенденции. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Взвешенная цена закрытия — это просто средняя цена дня. Индикатор назван так, потому что при его расчете цене закрытия присваивается дополнительный вес. Схожие индикаторы — медленная цена и типичная цена. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ При использовании и тестировании скользящих средних, индикаторов, линий тренда и т.д. некоторые инвесторы предпочитают работать с линейными ценовыми графиками, которые отличаются простотой и наглядностью. Но линейные графики, показывающие только цену закрытия, могут ввести в заблуждение, поскольку на них не учитываются максимальная и минимальная цены. График взвешенной цены закрытия сочетает в себе простоту линейного графика и информативность столбикового, поскольку каждая точка на нем рассчитывается с учетом максимума, минимума и цены закрытия дня. Если сегодняшний объем больше вчерашнего, то: C - Cy PVI = вчерашний PVI + -----------------* вчерашний PVI Cy где С — сегодняшняя цена закрытия; Су — вчерашняя цена закрытия. Если сегодняшний объем меньше или равен вчерашнему, то: PVI = вчерашний PVI. Поскольку рост цен обычно сопровождается повышением объема торгов, в динамике PVI обычно преобладают восходящие тенденции. Индикатор скорости изменения объема определяется путем деления величины изменения объема за последние п. периодов на значение объема п периодов назад. Полученная величина показывает относительное изменение объема за последние n периодов. Если сегодняшний объем выше, чем n периодов назад, то значение КОС будет положительным. Если сегодняшний объем ниже объема n периодов назад, то значение КОС будет отрицательным. (Объем –объем н периодов назад / объем н периодов назад) х 100 Изменение цены будет выражено в пунктах, если индикатор скорости изменения цены определять как разность между сегодняшней ценой закрытия и ценой закрытия х периодов назад: Сегодняшняя цена закрытия — цена закрытия х периодов назад. Изменение цены будет выражено в процентах, если индикатор скорости изменения цены определять путем деления изменения цены на цену закрытия х периодов назад: (сегодняшняя цена закрытия –цена закрытия х периодов назад / цена закрытия х периодов назад) х 100 Истинный диапазон (true range) есть наибольшая из следующих трех величин: · Разность между сегодняшними максимумом и минимумом. · Разность между вчерашней ценой закрытия и сегодняшним максимумом. · Разность между вчерашней ценой закрытия и сегодняшним минимумом. Индикатор среднего истинного диапазона представляет собой скользящее среднее (обычно 14 дневное) значений истинного диапазона. Е(цена закрытияj - n периодное SMA цен закрытия)2 / n где SМА— простое скользящее среднее; n — число единичных периодов. Стандартное отклонение определяется так: рассчитывается n периодное простое скользящее среднее анализируемого ряда данных (напр., цен закрытия или значений индикатора); суммируются квадраты разности между значениями этого ряда и его скользящего среднего для каждого из предшествующих n периодов; сумма делится на n, и из полученного результата извлекается квадратный корень. Для расчета стохастического осциллятора используются четыре переменные: 1. Периоды %К. Это число единичных периодов, используемых для расчета стохастического осциллятора. 2. Периоды замедления %К. Эта величина определяет степень внутренней сглаженности линии %К. Значение 1 дает быстрый стохастический осциллятор, а значение 3 — медленный. 3. Периоды °/оD. Это число единичных периодов, используемых для расчета скользящего среднего линии %К. Полученное скользящее среднее называется °/оD и обычно изображается пунктиром на одном графике с линией %К. 4. Метод %D. Это метод сглаживания (экспоненциальный, простой, временных рядов, треугольный, переменный или взвешенный), используемый при расчете %D. Формула для расчета %К такова: (Today’s Close –Lowest Low in %K Periods / Highest High in %K Periods– Lowest Low in %K Periods) x 100 где С— сегодняшняя цена закрытия; LL— наименьший минимум за число периодов %К; НН— наибольший максимум за число периодов %К. Например, для расчета 10дневной линии %К сначала определяют наибольший максимум и наименьший минимум цен за последние 10 дней. Допустим, что за последние 10 дней самое высокое значение цены было 46, а самое низкое — 38, то есть диапазон цен составляет 8 пунктов. Если сегодняшняя цена закрытия равна 41, то значение %К составит: 41-38 37.5=(------------------) * 100 41-38 Значение 37,5% в данном примере показывает, что сегодняшняя цена закрытия находится на уровне 37,5% относительно диапазона цен за последние 10 дней. Если бы сегодняшняя цена закрытия была 42, то значение стохастического осциллятора составило бы 50%. Это означало бы, что рынок закрылся на уровне 50%, или в средней точке 10дневного диапазона. В этом примере использован период замедления %К, равный одному дню (т.е. замедление отсутствует). При величине периода замедления более 1 до операции деления производится усреднение значений наибольшего максимума и наименьшего минимума по числу периодов замедления %К. Затем вычисляется скользящее среднее %К по числу периодов, выбранному для расчета °/оD. Полученное скользящее среднее называется %D. Стохастический осциллятор всегда изменяется в диапазоне от 0 до 100%. Величина 0% означает, что цена закрытия достигла нижнего уровня диапазона цен за предшествующие х периодов, а величина 100%—что она достигла верхнего уровня ценового диапазона за эти х периодов. PVT рассчитывается путем умножения дневного объема на относительное изменение цены бумаги с добавлением полученной величины к текущему накопленному значению индикатора. ((С-Су / Су) х объем) + вчерашний PVT где С — сегодняшняя цена закрытия; Су — вчерашняя цена закрытия. Исчерпывающее объяснение процедуры расчета CCI выходит за рамки этой книги. Ниже описаны лишь основные ее этапы: 1. Сложите максимум, минимум и цену закрытия каждого периода и разделите сумму на 3. Полученное значение называется типичной ценой. 2. Вычислите n периодное простое скользящее среднее типичных цен, полученных по п. 1. 3. Вычтите полученное по п. 2 значение для текущего периода из типичных цен (п. 1) каждого из предшествующих n периодов. Например, при расчете 5дневного CCI нужно найти пять значений разности с сегодняшним значением, полученным по п. 2. 4. Вычислите n периодное простое скользящее среднее абсолютных значений каждой из величин, полученных по п.З. 5. Умножьте полученное по п.4 значение на 0,015. 6. Из полученного по п. 1 значения вычтите значение, полученное по п. 2. 7. Разделите значение по п.6 на значение по п.5. Более подробную информацию о сути и интерпретации CCI можно найти в статье Дональда Ламберта в октябрьском номере журнала Commodities (в настоящее время Futures) за 1980 год. Объем совершенной сделки добавляется к текущему накопленному значению TVI, если цена выросла на заданную величину. Если цена снизилась на заданную величину, то объем сделки вычитается из текущего накопленного значения TVI Эта заданная величина изменения цены называется «минимальное значение тика» (Minimum Tick Value —MTV). Для расчета TVI сначала следует определить, накапливается или распределяется ценная бумага: Изменение = цена — предыдущая иена. МТV = минимальное значение тика, Если изменение больше, чем МТV, то: направление = накопление. Если изменение меньше, чем МТV, то: направление = распределение. Если изменение меньше или равно МТV или изменение больше или равно МТV, то: направление = предыдущее направление. Выяснив направление, можно вычислить ТVI: Если направление — это накопление, то: TVI = ТVI + объем последней сделки. Если направление — это распределение, то: ТVI = ТVI — объем последней сделки. Индикатор TRIX рассчитывается следующим образом: 1. Рассчитайте n периодное экспоненциальное скользящее среднее цен закрытия. 2. Рассчитайте n периодное экспоненциальное скользящее среднее скользящего среднего, полученного по п. 1. 3. Рассчитайте n периодное экспоненциальное скользящее среднее скользящего среднего, полученного по п.2. 4. Рассчитайте 1периодное (напр., 1дневное) относительное (в процентах) изменение скользящего среднего, полученного по п.З. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Индикатор волатильности Чайкина учитывает изменения спрэда между максимальной и минимальной ценами. Он определяет величину волатильности на основе ширины диапазона между максимумом и минимумом. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Существует два способа интерпретации этого показателя волатильности. В первом случае исходят из того, что образование рыночных вершин обычно сопровождается повышенной волатильностью (инвесторы нервничают и действуют нерешительно), а завершающим стадиям формирования рыночных оснований обычно сопутствует понижение волатильности (инвесторы скучают). Согласно второму способу интерпретации (его предложил г-н Чайкин), рост индикатора волатильности за относительно короткое время указывает на приближение цен к основанию (напр., при паническом сбросе бумаги), а падение волатильности в течение более длительного периода означает близость вершины (напр., в условиях зрелого бычьего рынка). Как и большинство опытных инвесторов, г-н Чайкин не рекомендует полагаться только на какой-то один индикатор. Он предлагает применять систему пересечения скользящего среднего либо систему торговых полос для подтверждения сигналов этого (или любого другого) индикатора. Для расчета индикатора накопления/распределения Уильямса сначала необходимо определить максимум истинного диапазона TRH (True Range High) и минимум истинного диапазона TRL (True Range Low): ТRH— вчерашняя цена закрытия или сегодняшний максимум (берется большая из этих величин); TRL— вчерашняя цена закрытия или сегодняшний минимум (берется меньшая из этих величин). Затем определяется сегодняшнее значение накопления/распределения (А/D) путем сравнения сегодняшней и вчерашней цен закрытия. Если сегодняшняя цена закрытия больше вчерашней, то: Сегодняшнее А/D = сегодняшняя цена закрытия — ТRL. Если сегодняшняя цена закрытия меньше вчерашней, то: Сегодняшнее А/D = сегодняшняя цена закрытия — ТRH. Если сегодняшняя и вчерашняя цены закрытия равны, то: Сегодняшнее А/D = О. Индикатор накопления/распределения Уильямса представляет собой нарастающую сумму этих значений для каждого дня: А/D Уильямса = сегодняшнее А/D + вчерашнее значение А/D Уильямса Формула расчета индикатора %R схожа с формулой для стохастического осциллятора: (HH-C / HH-LL) x - 100 где С — сегодняшняя цена закрытия; НН— наибольший максимум за n периодов; LL,— наименьший минимум за n периодов. Разность между двумя скользящими средними будет выражена в пунктах, если ценовой осциллятор определять путем вычитания длинного скользящего среднего из короткого: Короткое скользящее среднее — длинное скользящее среднее. Разность между двумя скользящими средними будет выражена в про центах, если ценовой осциллятор определять путем деления разности между скользящими средними на короткое скользящее среднее: (Короткое скользящее среднее—длинное скользящее среднее / короткое скользящее среднее) х 100 ОПРЕДЕЛЕНИЕ Индекс денежных потоков (МFI) — это динамический индикатор, показывающий интенсивность, с которой деньги вкладываются в ценную бумагу и выводятся из нее. Он схож с индексом относительной силы (RSI), но в отличие от RSI, который выводится на основе только ценовых данных, в индексе денежных потоков учитывается и объем. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ При анализе индекса денежных потоков следует учитывать: Расхождения между индикатором и движением цен. Если цены растут, а MFI падает (или наоборот), то велика вероятность разворота цен. Значения МFI выше 80 и ниже 20 сигнализируют соответственно о потенциальной вершине и основании рынка. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Устойчивая восходящая тенденция характеризуется последовательно возрастающими пиками и впадинами. Это указывает на непрерывный рост бычьих ожиданий инвесторов и соответствующее смещение вверх линий спроса/предложения. Величину отката цен после достижения очередного более высокого максимума можно определить с помощью так называемых «долей коррекции». Они показывают отношение длины коррекции к длине предшествующего ценового движения, выраженное в процентах. Например, если цена акции увеличивается с 50 до 100. а затем опускается до 75, то доля коррекции от 100 до 75 (25 пунктов) составляет 50% первоначального движения от 50 до 100. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Доли коррекции используются для определения уровней, где следует ожидать разворота цен и продолжения их роста. В условиях сильного бычьего рынка коррекции обычно не превышают 33% предыдущего восходящего движения. Иногда они могут достигать и 50%. Коррекции же более чем на 66% почти всегда означают окончание бычьего рынка. Некоторые инвесторы считают не случайным близость значений 33, 50 и 66% к коэффициентам Фибоначчи 38,2; 50 и 61,8% и предпочитают использовать именно последние для определения уровней коррекции. ОПРЕДЕЛЕНИЕ Индикатор легкости движения соотносит изменение цен с объемом торгов. Как и равнообъемный график, он показывает, какой объем необходим для движения цен. Индикатор легкости движения ввел Ричард У.Армс мл. (Richard W. Arms, Jr.,.) — создатель равнообъемных графиков. ИНТЕРПРЕТАЦИЯ Индикатор легкости движения принимает высокие значения, когда цены растут при малом объеме, и низкие — когда цены падают при малом объеме. Если цены неподвижны или для их движения требуется большой объем, то индикатор близок к нулю. Сигналом к покупке является пересечение индикатором нулевого уровня снизу вверх. Это означает, что цены с большей легкостью движутся вверх. Сигнал к продаже возникает, когда индикатор опускается ниже нуля, что указывает на легкость движения цены вниз. 

    Биржевой анализ: Технический анализ - Инструменты - Софт

• Биржевой анализ - Технический анализ
  
• Обучение техническому анализу
  
• Индексы технического анализа
  
• Индикаторы технического анализа
  
• Методы технического анализа
  
  
• Графика в техническом анализе
  
• Технический анализ рынков
  
• Российский технический анализ
  
• Инструменты технического анализа
  
  
• Математика в биржевом анализе
  
• Разновидности биржевого анализа
  
  
• Mathematica в биржевом анализе
  
• MathCAD в биржевом анализе
  
• Maple в биржевом анализе
  
• Matlab в биржевом анализе